Apa yang Berikutnya untuk Yen?

Setelah G7 campur tangan dalam pasar forex pada bulan lalu, Yen turun secara dramatis dan penurunan berduri sejalan dengan prediksi saya. Selama seminggu terakhir, namun, Yen tampaknya telah dipercaya keluar dan sekarang mulai menutup kembali beberapa kerugian. Satu harus bertanya-tanya: apakah Yen menuju kembali ke rekor tertinggi atau puncak dan segera melanjutkan penurunan?


Beberapa analis telah dianggap berasal dari pengaruh luar biasa untuk G7, karena Yen jatuh dengan kekalahan 5% setelah intervensi. Dari sudut pandang matematis, namun, itu akan hampir mustahil atau G7 untuk sendirian menekan Yen. Itu karena Yen kepemilikan G7 Bank Sentral yang jelas kecil. Misalnya, the Fed memegang hanya $14 Miliar dalam mata uang Yen aset (dibandingkan dengan Bank of Japan $800+ Miliar Dolar aset), yang dikerahkan hanya $600 juta terhadap intervensi Yen usaha. Bahkan jika Bank of Japan diam-diam turun tangan (dengan mencetak uang dan maju ke bank-Bank Sentral lainnya), upayanya masih pucat dibandingkan dengan keseluruhan Yen bursa. Trading di pair USD/JPY sendiri menyumbang sekitar $570 Miliar per hari. Dengan demikian, mengingat jumlah yang sangat kecil dalam pertanyaan, itu akan menjadi layak bagi Bank Sentral sendiri untuk bergerak Yen.

Sebaliknya, saya berpikir bahwa spekulan – yang bertanggung jawab untuk Yen spike untuk mulai dengan – sengaja memutuskan untuk tumpukan chip mereka di sisi G7. Mengingat belum pernah terjadi sebelumnya alam intervensi, dan tegas cara di mana itu dilakukan, tentu akan tampak bodoh untuk bertaruh melawan itu dalam jangka pendek. Bahkan, konsensus adalah bahwa, "para Investor yakin bahwa G7 tidak akan membiarkan yen di bawah 80 terhadap dolar lagi." Namun, gagasan ini menyiratkan bahwa jika spekulan mengubah pikiran mereka dan bertekad untuk bertaruh pada Yen, G7 akan hampir tidak berdaya untuk menghalangi upaya mereka.

Untuk sekarang, spekulan kurangnya alasan apapun untuk bertaruh pada Yen. Selain gigih ketidakpastian keuangan yang telah ditopang Yen sejak 2008 krisis kredit, hampir semua kekuatan lain yang Yen-negatif. Pertama, krisis di Jepang belum mereda, dengan minggu ini membawa segar gempa susulan dan meningkatkan keseriusan situasi nuklir. Hit terhadap PDB akan signifikan, dan sepotong pasar saham ekuitas telah hancur.


Dengan demikian, institusi asing minat Yen aset – yang awalnya melonjak karena investor menukik berikut 20% penurunan di indeks Nikkei 225 rata – mungkin telah mencapai puncaknya. Bank of Japan mungkin akan terus membanjiri pasar dengan Yen, dan pemerintah Jepang akan perlu untuk mengeluarkan sejumlah besar utang untuk membayar untuk membangun kembali usaha. Mengingat Jepang sudah lemah situasi fiskal, tampaknya tidak mungkin bahwa ia dapat mengandalkan pada sumber-sumber asing pendanaan.

Bahkan lebih buruk untuk Yen Jepang pedagang eceran (yang menyumbang 30% dari perdagangan Yen) tampaknya telah bergeser untuk bertaruh terhadap hal itu. Mereka sekarang mengemudi kebangkitan dalam carry trade, mendorong Yen jatuh ke satu bulan terendah terhadap Euro (dibantu oleh beberapa kenaikan suku bunga ECB) dan multi-tahun terendah terhadap Dolar Australia. "Data dari Commodity Futures Trading Commission (CFTC) menunjukkan spekulan pergi net pendek pada yen untuk pertama kalinya dalam enam minggu dan dengan margin terbesar sejak Mei 2010 di net 43,231 kontrak pada pekan ke 5 April."

Hal ini tentu saja mungkin bahwa investor akan mengambil keuntungan dari Yen jatuh, dan pada kenyataannya, koreksi baru-baru ini menunjukkan bahwa hal ini sudah terjadi. Namun, pasar akan hampir pasti tetap waspada mendorong hal-hal yang terlalu jauh, jangan-jangan mereka memicu intervensi G7. Dengan cara ini, kelemahan Yen harus menjadi self-fulfilling, karena spekulan dapat pendek dengan keyakinan yang lain meremas mungkin, dan hanya duduk kembali dan mengumpulkan bunga.

Baca Juga: