Apakah Jepang "Triple Bencana" Mengancam Dolar?

Sementara analis telah sibuk membedah implikasi dari bencana alam yang merusak(d) Jepang untuk pasar forex, fokus telah secara alami telah diarahkan terhadap Yen. Mengingat semua rumor tentang likuidasi asing (yaitu mata uang Dolar) aset, itu juga layak memeriksa dampak potensial terhadap Dolar. Singkatnya, Jepang holdings dari US Treasury Securities yang luas, dan bahkan sebagian bongkar muat bisa memiliki implikasi serius bagi dunia secara de facto cadangan mata uang.

Seperti yang saya jelaskan di posting saya sebelumnya, Yen naik ke rekor tinggi (terhadap Dolar) setelah gempa bumi/tsunami/krisis nuklir karena desas-desus bahwa Jepang perusahaan asuransi dan lembaga keuangan lainnya akan mulai memulangkan semua aset asing mereka dalam rangka untuk membayar kembali. (Sebagai catatan, itu yang perlu ditegaskan lagi bahwa ini belum berlangsung, dan setiap pemulangan adalah mungkin terkait dengan mendekati fiskal-tahun akhir. Dengan demikian, Yen yang didorong oleh spekulasi/short squeeze. Periode.)

Memang, Goldman Sachs memperkirakan bahwa upaya membangun kembali mungkin akan biaya sekitar $200 Miliar. Sebagian besar ini tidak akan diragukan lagi akan ditutupi oleh pembayaran klaim asuransi. Bagaimana perusahaan asuransi akan membuat klaim mereka adalah, tentu saja, tidak diketahui. Namun, mempertimbangkan bahwa Jepang perusahaan asuransi telah bersikeras bahwa mereka memiliki cadangan kas yang cukup. Selain itu, Jepang memiliki apa adalah mungkin dunia yang paling padat reasuransi gempa bumi (pada dasarnya asuransi untuk asuransi) program, yang berarti utama perusahaan asuransi pada dasarnya dapat lulus klaim ini rantai, mungkin semua jalan ke pemerintah.

Adapun apakah Bank of Japan akan menjual beberapa $900 Miliar di Kas holdings, ini juga tampaknya tidak mungkin. Pertama-tama, Bank of Japan melakukan segala daya untuk melunakkan tekanan pada Yen, yang tidak akan konsisten dengan menjual setiap Dolar aset. Kedua, Financial Times telah lebih jauh berpendapat bahwa mereka akan menjadi sangat tidak mungkin untuk menjual sekuritas Treasury, karena mereka akan kehilangan uang (Dolar AS) depresiasi mata uang. Selain itu, ada aset yang dijual sekarang untuk membayar untuk membangun kembali mungkin akan perlu dibeli kembali kemudian dalam rangka untuk memulihkan neraca kesetimbangan.

Sementara saya di topik ini, saya ingin menarik perhatian untuk yang terakhir laporan Keuangan yang mendokumentasikan luar negeri kepemilikan sekuritas Treasury. Besar mengejutkan adalah China, yang kepemilikan direvisi ke atas menjadi $1,18 Triliun (dari $892 Miliar), yang berarti hal ini juga bercokol sebagai yang paling penting kreditur untuk KITA. Namun, ini diimbangi oleh penurunan 50% di Bank of England holdings, mungkin disebabkan oleh perubahan dari KITA utang ke utang Inggris.

Seperti yang saya telah ditulis di masa lalu, tampaknya tidak mungkin – untuk politik, ekonomi, dan keuangan – alasan bahwa China akan pindah ke pare Kas nya holdings dalam cara yang signifikan. Hanya, ia tidak memiliki pilihan lain yang layak untuk investasi cadangan devisa yang dipaksa untuk menumpuk karena Yuan-Dolar peg. Lainnya doomsdays telah berspekulasi bahwa krisis di Timur Tengah akan mengakhiri "petro Dolar" fenomena, dimana eksportir minyak melunasi tagihan mereka hampir secara eksklusif dalam Dolar dan menggunakan dana untuk membeli Obligasi. Sementara pengaruh AS di Timur tengah mungkin memang berkurang lebih lanjut sebagai akibat dari kekacauan politik yang sedang berlangsung, saya tidak berpikir hal ini akan memaksa perubahan pada PetroDollar fenomena, yang disebabkan karena banyak yang tidak dapat dihindari surplus perdagangan seperti itu adalah untuk menyelesaikan transaksi minyak dalam Dolar AS.

Tentu saja ada beberapa kekhawatiran tentang apa yang akan terjadi ketika the Fed membungkus QE2 di akhir tahun ini dan berhenti membeli Trreasury sekuritas. Dua tokoh investasi perusahaan (PIMCO dan Vanguard) telah memperingatkan bahwa hal ini akan menyebabkan harga obligasi turun dan suku bunga utang meningkat pesat. Sementara ini tentu saja mungkin, permintaan untuk Obligasi as akan tetap kuat selama arus menghindari risiko iklim tetap di tempat. Selain itu, mengingat bahwa US Treasury tidak dalam bahaya default kapan saja segera, hasil yang mencerminkan ekspektasi untuk inflasi dan suku bunga yang lebih dari pasokan/permintaan untuk obligasi sendiri. Akhirnya, ketika the Fed berhenti membeli sekuritas yang didukung hipotek pada tahun 2010, suku bunga kpr turun, bertentangan dengan harapan.

Singkatnya, Dolar mungkin terus jatuh terhadap Yen karena spekulan menutupi posisi short mereka, tetapi bukan karena alasan mendasar. Secara agregat, yang tidak pernah berakhir string dari krisis tidak akan menyebabkan Dolar runtuh. Jika apa-apa, bahkan mungkin membawa beberapa risiko-menolak modal kembali ke amerika SERIKAT dan kembali menegaskan status Dollar sebagai mata uang cadangan global.

Baca Juga: