Bagaimana Pajak Penanaman modal Asing Berpengaruh Nyata?

Pada oktober 20, kantor eksekutif dari pemerintah Brasil memberlakukan langkah darurat, menyerukan pajak 2% pada semua arus masuk modal asing. Dan dengan satu pelanggaran menukik, tahun ini 35% kenaikan Nyata telah datang ke sebuah akhir, kan?

Pajak tentu butuh investor terkejut, dengan pasar saham Brasil jatuh sebesar 3% dan Riil turun sebesar 2%, yang terbesar margin untuk investasi dalam beberapa bulan terakhir. Pajak adalah komprehensif dan berlaku untuk pada dasarnya untuk semua modal asing yang dikerahkan di Brasil dan pasar modal, apakah pendapatan tetap, saham, atau mata uang. Sedangkan pajak tidak berlaku untuk orang-orang yang saat ini diinvestasikan di Brasil, kemungkinan bahwa hal itu akan menyebabkan calon investor untuk menjauh sudah cukup untuk menyebabkan sell-off.

Alasan nyata untuk pungutan pajak adalah untuk mencegah kenaikan lebih lanjut yang Nyata. Oleh sebagian besar langkah-langkah, mata uang naik secara berlebihan, lebih dari menghapus kerugian selama krisis kredit. Kekhawatiran adalah bahwa mata uang yang lebih mahal akan menggagalkan Brasil pemulihan ekonomi sebelum ia memiliki kesempatan untuk tegas mendapatkan dari tanah. "Mata uang Brazil kebutuhan untuk melemahkan sebanyak 19 persen untuk pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan, kata Nelson Barbosa, Brasil Kementerian Keuangan atas kebijakan penasihat."

Menurut sinis, namun, pajak yang lazim upaya untuk meningkatkan pendapatan untuk mendanai defisit anggaran negara. Pemerintah terus menghabiskan uang (mungkin untuk mengimbangi dampak negatif pada ekspor yang dibawa oleh Real rise) sebagai bagian dari rencana stimulus, tetapi semakin menekan pasar obligasi untuk melakukannya. Pajak adalah diharapkan untuk membawa mengesankan $2,3 Miliar selama tahun depan, yang bisa pergi bagian dari cara untuk memperbaiki fiskal pemerintah masalah.

Pertanyaannya, tentu saja, adalah cara yang Nyata akan tarif akan maju. Reaksi awal, seperti yang saya katakan, adalah 'Partai sudah berakhir...' Tapi investor dengan jangka panjang horizon tidak resah. "Dalam jangka menengah, indeks akan memiliki dampak yang terbatas. Dasar-dasar titik ke titik yang lebih kuat yang nyata, dengan komoditas naik dan dolar melemah secara global," tegas salah satu ekonom. Sementara investor tidak bahagia tentang membayar sewenang-wenang biaya 2% untuk pemerintah, seperti artinya jika dibandingkan dengan 10%+ kembali bahwa investor masih bertujuan untuk menuai dari investasi di Brasil dalam jangka panjang.

Mengabaikan kemungkinan membentuk gelembung-gelembung di Brasil pasar modal (diakui, meragukan saran), Brasil masih tampak seperti taruhan yang baik, terutama atas dasar perbandingan. Tingkat suku bunga berjangka menunjuk ke bunga acuan sebesar 10,3% pada saat ini tahun depan, dibandingkan dengan ~1% di AS. Bahkan setelah akuntansi untuk inflasi dan 2% pungutan pajak, yield spread antara Brasil dan AS tetap mengesankan. Untuk alasan itu, Sebenarnya telah terhenti di yang diharapkan jatuh terhadap Dolar AS, berdiri hanya 1,7% di bawah di mana itu pada hari pajak dinyatakan.

Tidak jelas berapa ditentukan pemerintah Brasil menuju menekan Nyata. Komentar oleh menteri keuangan menunjukkan bahwa konsensus adalah bahwa hal itu bukan sedikit tetapi sangat overvalued. Dengan demikian, kemungkinan bahwa pemerintah akan memberlakukan lain langkah-langkah agresif untuk mencegah hal itu setidaknya dari kenaikan lebih lanjut. Terus membeli Dolar di pasar spot, dan mencoba untuk membuatnya lebih mudah bagi Brasil untuk mengambil uang dari Brasil. Itu belum siap untuk tamper dengan mata uang yang mengambang, tapi menurut pengakuannya sendiri, "pemerintah sedang mempelajari langkah-langkah tambahan untuk mengatur berat masuknya investasi asing dan dampaknya terhadap mata uang negara."

Ada juga implikasi untuk lainnya (emerging market) mata uang. Seperti yang saya tulis di awal pekan ini ("bank-Bank Sentral Menopang Dolar") sejumlah Bank Sentral telah melakukan intervensi atau sedang mempertimbangkan intervensi di pasar valas, untuk menekan mata uang mereka. Anda dapat yakin bahwa pemerintah akan mempelajari situasi di Brasil erat, dengan kemungkinan pelaksanaan kebijakan tersebut sendiri.

Baca Juga: