Bank sentral Mempertahankan Kepemilikan US Treasury Securities, tapi Untuk Berapa Lama?

Kemarin, Perdana menteri Cina Wen Jiabao ditayangkan negaranya kekhawatiran tentang terus meminjamkan uang kepada KITA. Dalam konteks ekonomi AS rencana stimulus dan terkait lainnya KITA menghabiskan inisiatif, Mr Wen adalah maklum cemas tentang luas di Cina holdings dari US Treasury securities:

Presiden Obama dan pemerintah baru telah mengadopsi serangkaian langkah-langkah untuk menangani krisis keuangan. Kami memiliki harapan sebagai efek dari tindakan ini. Kami telah meminjamkan sejumlah besar uang ke AS Tentu saja kita prihatin tentang keamanan aset-aset kita. Jujur saja, aku sedikit khawatir.

Sementara pengumuman mewakili sikap politik (yang semakin gelisah, domestik Cina penonton), harus tetap diperhatikan sebagai peringatan, bahwa KITA tidak bisa mengharapkan China (dan lain-lain bank-Bank Sentral asing) untuk dana KITA defisit anggaran tanpa batas.

Mari kita sisihkan retorika sejenak, dan memeriksa data. Minggu ini menyaksikan permintaan yang kuat untuk sekuritas Treasury, yang dilelang oleh Departemen Keuangan pada hari berturut-turut. Meskipun secara historis terendah (lihat grafik), investor terus mengambil Obligasi, terutama untuk kepentingan risk aversion. Baru dihidupkan kembali penerbitan obligasi 30 tahun juga pergi tanpa suatu halangan, dan lebih dari 2x oversubscribed. Yang paling relevan dengan pembahasan ini adalah fakta yang bank-Bank Sentral asing menyumbang sebanyak 46% dari permintaan!

Yang paling terakhir Federal Reserve Statistik Rilis cat gambar yang sama. Sementara bank-Bank Sentral asing dan lembaga internasional lainnya mengurangi kepemilikan mereka dari KITA sekuritas pemerintah sedikit dari minggu sebelumnya, penurunan pada dasarnya diabaikan. Secara keseluruhan, badan tersebut telah meningkatkan kepemilikan mereka dengan setidaknya $440 Miliar lebih dari tahun sebelumnya, sehingga total menjadi sekitar $3 Triliun (tergantung pada data source). China kontribusi tetap substansial. Dari $2 Triliun dalam cadangan devisa, "Ekonom mengatakan setengah dari uang yang telah diinvestasikan di Amerika Serikat Treasury notes dan lainnya yang didukung pemerintah utang."

Namun, ada beberapa alasan kenapa saya tidak pikir tren ini akan terus berlanjut. Pertama-tama, penumpukan di luar negeri Treasury holdings yang terjadi selama dekade terakhir sebagian besar produk yang tidak berkelanjutan ketidakseimbangan ekonomi global, seperti net eksportir ke AS menginvestasikan abadi surplus perdagangan dalam apa yang mereka dianggap paling aman di dunia investasi. Sementara mengesampingkan apakah Kas yang benar-benar aman, indikator ekonomi menunjukkan bahwa Bank Sentral tidak memiliki kapasitas untuk meningkatkan kepemilikan mereka dengan jauh lebih. Surplus perdagangan China anjlok ke level $4,8 Miliar bulan lalu, salah satu ekonom memproyeksikan surplus hanya $155 Miliar pada tahun 2009, dibandingkan dengan hampir $300 Miliar pada tahun 2008.

Anda juga dapat menghapus dari daftar Jepang - terbesar kedua pemegang US Treasury securities - yang sekarang mengalami defisit perdagangan. Sebaliknya, kedua negara telah mengumumkan rencana untuk menggunakan sebagian cadangan devisa untuk membiayai ekonomi domestik inisiatif.

Kemudian ada sama-sama tidak berkelanjutan jangka pendek penumpukan di AS, yang sebagian besar merupakan produk dari faktor-faktor teknis. Seperti yang saya sebutkan di atas dan yang harus jelas bagi semua investor - tema saat ini yang mendasari surat berharga pasar adalah salah satu dari penghindaran risiko. Pada kenyataannya, sekarang tampak bahwa gelembung yang terbentuk di pasar obligasi, dan "keluaran sekarang bisa memicu penjualan di seluruh papan. Utang luar negeri pemegang kemungkinan akan memulangkan dana mereka segera untuk mengurangi risiko yang terakhir untuk mengkonversi." Segera setelah pasar pulih - dari yang sudah ada baru lahir indikasi– investor mungkin akan mengurangi kepemilikan mereka atas obligasi pemerintah, atau setidaknya tidak meningkatkan kepemilikan mereka.

Bahkan yang paling konservatif proyeksi menunjukkan kumulatif defisit anggaran untuk beberapa tahun ke depan ukur dalam Triliunan. Kecuali risiko-keengganan tema memperoleh untuk dekade berikutnya, tampaknya tidak mungkin bahwa orang asing dapat dimanfaatkan untuk mendanai lebih dari sebagian kecil, meninggalkan Federal Reserve (dengan bantuan mesin cetak) untuk membuat kekurangan.

Baca Juga: