Banyak Ado Tentang Utang

Dalam menangani keuangan/kredit/krisis ekonomi, pemerintah di seluruh dunia telah menurunkan suku bunga, pergi-keluar bangkrut kepada lks, yang bergerak di bidang pencetakan uang, utang yang dijamin, dan memompa uang tunai ke dalam perekonomian mereka. Namun, sementara program-program tersebut dapat memiliki beberapa mitigasi dampak krisis, mereka tidak sedikit untuk mengatasi penyebab yang mendasari. Secara khusus, utang itu hanya pindah dari satu lembaga – satu neraca – lain. Sebagian besar utang buruk yang berada di tengah-tengah krisis kredit yang masih beredar; satu-satunya hal yang telah berubah adalah siapa yang bertanggung jawab untuk membayarnya.

Dalam banyak kasus, itu adalah pemerintah yang telah mengasumsikan kepemilikan utang ini. Fannie Mae dan Freddie Mac tetap di pemerintah AS conservatorship. Federal Reserve Bank memiliki lebih dari $2 Triliun di US Treasuries dan Mortgage Backed Securities. Uni Eropa telah setuju untuk bersama-sama kembali lebih dari $500 Miliar dalam utang milik Yunani dan lainnya yang tidak ditentukan "bermasalah" negara-negara anggota. Pemerintah Jepang telah berhasil lulus dari 90% dari utang ke warga negaranya sendiri. Keuangan INGGRIS telah dicetak uang dan dipinjamkan kepada pemerintah INGGRIS. [Grafik di bawah ini adalah benar-benar interaktif, dan bernilai beberapa menit dari meneliti].

Jadi apa yang kemungkinan untuk berurusan dengan utang ini? Dalam hal utang pemerintah, yang pertama adalah untuk berharap bahwa ekonomi dapat tumbuh lebih cepat dari utang, sehingga menjadi lebih mudah diatur secara relatif dan bahwa satu hari itu dapat dilunasi. Pilihan lain adalah untuk menaikkan pajak dan memotong pengeluaran, dan penggunaan tambahan dana untuk pensiun utang. Mengingat lingkungan ekonomi saat ini, mantan kemungkinan adalah tidak mungkin. Ekonomi industri terus kios, dan banyak pertumbuhan ini didanai dengan utang baru. Pilihan terakhir akan berjumlah bunuh diri politik; pemerintah yang secara politis cukup naif untuk menyetujui langkah-langkah penghematan akan memilih keluar dari kantor pada pemilu berikutnya. (Dengan musim pemilu tentang untuk memulai, kita tidak perlu menunggu lama untuk konfirmasi!)

Satu-satunya alternatif adalah untuk mengurangi jumlah utang melalui moneter inflasi atau depresiasi mata uang. Di AS, inflasi pada 50 tahun terakhir. Di Jepang, itu adalah non-ada. Di INGGRIS dan UNI eropa, harga hampir tidak tumbuh. Moneter pembuat kebijakan di seluruh dunia yang sekarang aktif berusaha untuk memacu inflasi (untuk alasan yang tidak terkait dengan pengurangan utang), tapi tidak berhasil. Suku bunga yang sudah di bawah batu, dan bank-Bank Sentral telah menyuntikkan Miliaran uang baru dicetak ke dalam sirkulasi tanpa dampak pada harga.

Devaluasi mata uang ini sudah berlangsung, tapi peserta utama adalah ekonomi pasar berkembang (yang kebetulan lebih peduli tentang daya saing ekspor dari mengurangi ukuran utang). Yen Jepang hampir semua waktu tinggi, sementara Euro telah pulih dari musim semi terendah. Pound Inggris adalah yang dekat dengan rata-rata jangka panjang, sementara Dolar AS telah menurun hanya sedikit pada perdagangan-tertimbang rata-rata. Pada akhirnya, karena semua negara-negara ini ditandai dengan tingkat utang yang tinggi, ini akan menjadi mustahil bagi mereka semua untuk mendevaluasi mata uang mereka. Selain itu, sifat dari serikat mata uang Euro menghalangi negara-negara zona Euro dari mampu untuk menurunkan utang mereka melalui devaluasi mata uang.

Cerita ini sama untuk utang swasta. Misalnya, sebagian besar real estate (komersial dan residensial) utang yang terkait dengan runtuhnya pasar perumahan belum dapat dihapuskan. Lembaga keuangan dan investor terus memegangnya dengan harapan bahwa pasar real estat akan segera pulih, sehingga kerugian tidak akan pernah perlu diakui. Sementara strategi ini bisa membela pemberi pinjaman/investor dalam jangka panjang, hal ini terus memiliki dampak buruk dalam jangka pendek karena hal ini memaksa para pemegang utang dengan kas di neraca mereka, di mana itu tidak akan menemukan jalan ke dalam ekonomi global.

Apa implikasi bagi pasar forex? Yaitu, tampaknya untuk mendukung gagasan bahwa mata uang emerging market akan terus mengungguli G4 mata uang dalam jangka panjang. Selama jangka dekat, itu mungkin bahwa G4 mata uang akan mengalami beberapa penghargaan, karena kedua pasang surut dan aliran resiko dan intervensi dari negara-negara emerging market Central Bank atas nama mata uang mereka. Dalam jangka panjang, bagaimanapun, satu-satunya alternatif realistis untuk default adalah devaluasi mata uang, dan di beberapa titik, pasar forex akan memiliki untuk datang untuk berdamai dengan kenyataan bahwa G4 mata uang harus turun. [Grafik di atas courtesy of The Economist].

Baca Juga: