Berkurang Kasus Cina Apresiasi Yuan

Yuan China telah dihargai oleh lebih dari 27.5% sejak tahun 2005, ketika people's Bank of China ("EUR") secara resmi menyetujui tekanan internasional dan mulai untuk bersantai yuan-dolar peg. Untuk Cina-pengamat dan ekonom, bahwa Yuan akan terus menghargai demikian diberikan. Tidak ada lagi pertanyaan, melainkan dari kapan dan sampai sejauh mana. Tapi bagaimana jika kebijaksanaan yang berlaku adalah yang salah? Bagaimana jika yuan sekarang cukup dihargai, dan fundamental ekonomi tidak lagi memerlukan kenaikan lebih lanjut?


Sebelum tahun 2005 revaluasi, para ekonom berpendapat bahwa yuan (juga dikenal sebagai Cina RMB) adalah undervalued sebesar 15% – 40%, dan politisi Amerika telah menggunakan ini sebagai dasar untuk mengusulkan 27.5% across-the-board tarif pada semua impor Cina. Mengingat bahwa yuan sekarang telah dihargai oleh ini tepat margin (dan bahkan lebih ketika inflasi diperhitungkan), bukankah ini saja sudah cukup untuk membungkam para kritikus, bahkan tanpa harus melihat gambar yang ada di tanah? Bagaimana bisa Senator Charles Schumer terus menekan untuk apresiasi lebih lanjut ketika yuan naik melebihi awal tuntutan? Sayangnya, musim pemilu ini kepada kita, dan kita tidak bisa berharap untuk membuat politik akal keluar dari masalah ini. Kita bisa, bagaimanapun, mencoba untuk menganalisis pengertian ekonomi itu.

China memanipulasi nilai yuan dalam rangka untuk memberikan keunggulan kompetitif bagi eksportir China, pergi konvensional garis pemikiran ini. Carilah surplus perdagangan China untuk bukti ini, kan? Ternyata, surplus perdagangan China menyusut dengan cepat. Pada tahun 2006, itu adalah kekalahan 11% dari PDB. Tahun lalu, turun menjadi 5%, dan diproyeksikan oleh Bank Dunia ke level di bawah 3% untuk masing-masing dua tahun ke depan. Terima kasih untuk kuartal pertama perdagangan defisit pertama dalam lebih dari tujuh tahun – surplus perdagangan China mungkin account untuk diabaikan sebagian (~.2%) pertumbuhan PDB pada tahun 2010.


Dengan ini dalam pikiran, mengapa PBOC bahkan berpikir tentang yang memungkinkan RMB untuk menghargai selanjutnya? Menurut salah satu perspektif, penyempitan ketidakseimbangan perdagangan hanya sementara. Ketika harga komoditas menetap dan permintaan global sepenuhnya pulih, lebih luas surplus perdagangan akan mengikuti. Bahkan, IMF memperkirakan China saat ini surplus akan meningkat menjadi 8% pada tahun 2016. Seperti yang anda lihat dari grafik di bawah ini (courtesy of The Economist), namun, IMF prakiraan telah terbukti menjadi terlalu pesimis untuk setidaknya tiga tahun terakhir, dan sekarang memiliki sangat sedikit kredibilitas. Selain itu, perekonomian China secara bertahap reorientasi itu sendiri jauh dari ekspor dan terhadap pengeluaran domestik. Sebagai penduduk Cina, aku pasti bisa membuktikan fenomena ini, dan beberapa tahun terakhir telah melihat sebuah ledakan jumlah mobil di jalan, pariwisata domestik, dan konsumsi mencolok.


Argumen yang lebih baik untuk lebih lanjut apresiasi RMB datang dalam bentuk inflasi. Sebesar 5,4%, inflasi ini secara resmi mendekati 3 tahun, dan ada bukti bahwa PBOC sudah mengakui bahwa memungkinkan RMB terus meningkat merupakan alat terbaik untuk mengandung masalah ini. Hal ini telah menaikkan rasio cadangan yang diperlukan bank beberapa kali, tetapi ada batas untuk apa yang dapat dicapai. Sementara itu, PBOC tetap enggan untuk menaikkan suku bunga karena akan mengundang lebih "hot money" arus masuk (diperkirakan lebih dari $100 Miliar per tahun, jika tidak lebih tinggi) dan berpotensi menggoyahkan sektor perbankan. Dengan menaikkan nilai yuan, PBOC dapat menumpulkan dampak kenaikan harga komoditas dan inflasi pasukan.

Pada kenyataannya, beberapa orang berpikir bahwa PBOC akan mempercepat laju apresiasi, pandangan yang didukung oleh bulan lalu .9% kenaikan. Orang lain berpikir bahwa sekali-off apresiasi akan lebih efektif, dan oleh karena itu lebih mungkin. Ini tidak hanya akan menghilangkan motivasi untuk lebih lanjut hot-uang masuk, tetapi juga akan mengurangi PBOC ini perlu terus mengumpulkan cadangan devisa. Pada $3 triliun+ ($1,15 triliun yang diadakan di US Treasury Securities), cadangan ini sudah sakit kepala besar bagi para pembuat kebijakan. Hanya menyatakan yang sudah jelas, Gubernur PBOC Zhou Xiaochuan telah secara resmi disebut cadangan "benar-benar terlalu banyak." (Ini perlu menunjukkan bahwa promosi yuan sebagai mata uang internasional adalah knalpot dalam beberapa hal, menyebabkan cadangan untuk balon bahkan lebih cepat).

Sebagai catatan, saya berpikir bahwa yuan China ini cukup dekat untuk menjadi cukup dihargai. Itu mungkin tampak seperti klaim konyol untuk membuat ketika Cina upah dan harga yang masih di bawah rata-rata global. Mempertimbangkan, bagaimanapun, bahwa hal yang sama berlaku untuk sebagian besar negara-negara emerging economies, termasuk orang-orang yang tidak mematok mata uang mereka terhadap dolar. Itu tidak berarti bahwa yuan tidak akan – atau tidak – terus meningkat. Bahkan, PBOC perlu berbuat lebih banyak untuk memastikan bahwa Yuan menghargai merata terhadap semua mata uang, karena sebagian besar yuan rise to-date telah terjadi terhadap US Dollar. Itu hanya sebuah komentar yang PBOC lebih dekat untuk memenuhi janji-janji yang telah dibuat mengenai yuan, dan akan maju, saya berpikir bahwa pengamat harus mengharapkan bahwa forex kebijakan akan dikonfigurasi ulang untuk mempromosikan domestik tujuan kebijakan ekonomi makro.

Baca Juga: