Bisa Fed Mengendalikan Inflasi?

Pekan ini, Federal Reserve Bank dijadwalkan bertemu selama dua hari, di mana itu akan perdebatan tidak hanya apakah atau tidak untuk menyesuaikan suku bunga acuan, tetapi juga baik untuk men-tweak program Pelonggaran Kuantitatif, yang dijadwalkan berakhir pada bulan agustus. Harga berjangka menunjukkan harapan nihil bahwa the Fed akan mengetatkan kebijakan moneter. Namun, ada kemungkinan yang pasti bahwa the Fed akan memilih untuk terus menyuntikkan likuiditas ke pasar kredit: "pengamat Pasar ingin mendengar jika the Fed akan mengumumkan rencana untuk membeli lebih banyak daripada yang asli $300 miliar dalam jangka panjang Treasury dalam rangka untuk membantu menurunkan suku bunga dan menjaga kredit yang mengalir." Dalam konteks ini, ada baiknya bertanya: Apakah the Fed akan fokus pada pertumbuhan ekonomi dengan mengorbankan inflasi? Untuk menjadi adil, inflasi saat ini tidak ada. Harga naik pada tingkat tahunan sebesar .3% bulan lalu, dan telah benar-benar jatuh, relatif terhadap tahun lalu. Harga komoditas memang naik, tapi tampaknya akan mengambil isyarat mereka dari pasar saham dan abnormal/sementara guncangan, daripada perubahan yang nyata dalam dinamika antara pasokan dan permintaan. Dolar juga jatuh, tapi Bernanke sendiri telah dikatakan sebelumnya bahwa hal ini seharusnya tidak menetes ke bawah ke tingkat harga konsumen secara signifikan. Sementara itu, PDB negatif dan pengangguran meningkat. Di mana-mana bicara "tunas hijau" meskipun demikian, masih belum ada bukti kuat bahwa perekonomian sudah mulai pulih. Singkatnya, jika itu pertanyaan prioritas, anda dapat' kesalahan the Fed untuk berfokus pada ekonomi, bukan stabilitas harga. "Suatu bangsa dapat bertahan inflasi yang tinggi untuk waktu tanpa menghancurkan ekonomi jangka panjang prospek...Di sisi lain, depresi ekonomi jauh lebih parah efek samping dan memerlukan langkah-langkah lebih drastis untuk memecahkan," setuju salah satu analis. Namun, kekhawatiran ini tidak tiba-tiba perputaran ekonomi akan mendorong inflasi domestik. "Ada pertumbuhan di pasar negara berkembang...Ada permintaan internasional serta permintaan AS. Tekanan inflasi yang akan datang dari luar dinding Troy." Tetapi bahkan ini adalah bir kecil dibandingkan dengan quantitative easing the Fed program dan rekor defisit anggaran pemerintah. Makan pembela berpendapat bahwa QE dilaksanakan dengan pemahaman implisit bahwa semua kelebihan uang akan tersedot keluar dari sistem lama sebelum perekonomian kembali ke penuh uap. "The Fed menyadari keluar masalah. Itu adalah perencanaan untuk itu, cukup kompeten untuk melaksanakan tanggung jawabnya dan telah berkomitmen untuk target inflasi di bawah 2 persen. Tentu saja, tidak ada yang meyakinkan kita bahwa the Fed akan memukul mata banteng. Mungkin nona dan menghasilkan, mengatakan, inflasi 3 persen atau 4 persen di akhir krisis — tetapi tidak lebih dari 8 atau 10 persen," jelas salah satu ekonom. Dia menunjukkan bahwa pasar obligasi setuju dengan penilaian ini: "pasar [lima tahun] tersirat perkiraan inflasi ke depan...itu sekitar 1,6 persen dan 10-tahun tingkat yang diharapkan adalah sekitar 1,9 persen. Perhatikan bahwa pertandingan terakhir the Fed target inflasi." Tanpa melakukan yang mendalam, studi sejarah, itu masih wajar untuk mengatakan bahwa investor cenderung membuat kesalahan. Mempertimbangkan euforia sekitarnya obligasi hipotek sampai gelembung yang meledak tahun lalu, yang di belakang adalah benar-benar tidak berdasar. Berkaitan dengan Makan, perlu tidak terlihat lagi dari artifisial rendah kebijakan moneter yang dikelola oleh Bernanke pendahulunya, Aland Greenspan, yang sejak saat itu telah disalahkan untuk resesi saat ini. Menurut WSJ analisis, "tidak Ada bukti bahwa Mr Bernanke dan Makan rekan-rekan telah mengubah pemikiran mereka...Tapi kali ini, the Fed juga telah pergi untuk pelonggaran lebih besar dan panjang dari sebelumnya, mengambil pendek-suku bunga hampir nol dan melakukan pembelian langsung sekuritas hipotek dan bahkan Obligasi. Ini adalah tindakan luar biasa yang mendorong the Fed mendalam ke dalam kebijakan fiskal, alokasi kredit dan langsung mendapatkan surat utang obligasi. Dikombinasikan dengan 2003-2005 kesalahan, mereka juga telah mengangkat keraguan serius tentang the Fed kredibilitas dan independensi." Kemudian ada fakta bahwa perkiraan optimis bergantung pada dua asumsi penting. Yang pertama adalah bahwa ekonomi memang akan memulihkan dan yang merekam pemerintah (tidak hanya AS) defisit akan segera mereda. Asumsi kedua adalah bahwa terlepas dari apakah ekonomi global membaik dengan cepat dan meyakinkan, peningkatan utang dapat diserap oleh pasar modal. Menurut saya, asumsi ini adalah salah dan lalai. Bahkan optimis mengharapkan rasio G20 nasional bruto utang terhadap PDB, untuk melampaui 100% untuk pertama kalinya tahun ini. [Grafik courtesy of The Economist]. Mari kita hanya berharap bahwa investor terus berubah, dan bahwa Bank Sentral (termasuk Makan) tidak terjebak mengepel perbedaan.

Baca Juga: