Bisa Fiskal Yunani Masalah benar-Benar Tenggelam Euro?

Pasar mata uang beroperasi dalam cara yang lucu. Fiskal yunani masalah yang hampir tidak ada perkembangan baru. Selama tahun-tahun boom dan bust sama, itu berlari berkelanjutan defisit anggaran. Mengapa investor telah memutuskan untuk khawatir sekarang – berbeda dengan tahun lalu atau tahun depan, misalnya – pada jauh kemungkinan default, agak misterius.

Setelah semua, krisis kredit meledak di tahun 2008, dan kondisi sekarang yang tak dapat dipungkiri lebih stabil daripada mereka pada saat ini tahun lalu, ketika volatilitas dan credit default spread (asuransi terhadap default obligasi) – dua langkah terbaik risiko investor sensitivitas – masih melayang di sekitar rekor tertinggi. Di sisi lain, pembukaan Dubai tersembunyi masalah utang, tentu saja telah memberikan dorongan kepada investor untuk mengevaluasi ulang situasi fiskal di lain sangat leveraged ekonomi. Selain itu, Yunani hanya memperkirakan bahwa defisit anggaran untuk tahun 2010 pada 12,7%, 4% lebih tinggi dari perkiraan sebelumnya, yang juga teramat tinggi. Terlepas dari 1, pasar sekarang fokus kuat pada Yunani – dan dengan perpanjangan, Euro.


Seberapa serius masalah fiskal Yunani? Serius, tetapi tidak dapat diatasi. Utang baru-baru ini melampaui 125% dari PDB, lebih tinggi dari KITA, tetapi lebih rendah dari Jepang, demi perbandingan. Tentu saja, ekonomi yunani hampir tidak gambar ketahanan. Begitu juga dengan KITA, hari ini, untuk hal itu, tapi ukurannya berarti bahwa itu adalah cukup banyak kekebalan tubuh dari serangan spekulatif di kredit dan pasar modal. Yunani, di sisi lain, masih sangat rentan terhadap keinginan dari investor internasional.

Secara keseluruhan, para investor masih tetap bersedia untuk membiayai Yunani defisit anggaran; terakhir obligasi adalah lima kali oversubscribed, yang berarti bahwa permintaan melebihi pasokan dengan sehat margin. Namun, suku bunga meningkat dengan cepat, dan menyebar di credit default spread telah meningkat di atas 400 basis poin, menunjukkan bahwa kegelisahan tumbuh dan Yunani tidak bisa mengambil untuk diberikan bahwa masa depan penerbitan obligasi akan bertemu dengan sehat seperti permintaan.

Dalam konteks ini, dalam melangkah Uni Eropa. Pada kenyataannya, itu bahkan tidak jelas apakah Yunani meminta bantuan. Seperti yang saya kemukakan di atas, utang yunani "krisis" ini sebagian besar bermain di pasar modal, dan tidak selalu mencerminkan perubahan dalam fiskal realitas Yunani. Namun, para pemimpin UNI eropa yang khawatir cukup untuk mengadakan pertemuan antara menteri-menteri keuangan dari negara-negara anggota, untuk membahas pilihan-pilihan mereka.

Setelah berminggu-minggu penyangkalan bahwa setiap jenis bantuan untuk Yunani yang sedang dipertimbangkan, pemimpin politik UNI eropa mengumumkan bahwa mereka siap untuk langkah untuk membantu setelah semua, tapi mereka samar-samar pada rincian. Tidak ada tepian specifc jumlah dolar, hanya kabur janji-janji dukungan harus menjamin kondisi itu. Pada akhirnya, yang jelas dimaksudkan untuk kenyamanan pasar mencapai efek sebaliknya, karena investor mengambil tidak ada kenyamanan dalam "dukungan moral" dan khawatir tentang ketidakpastian baru.

Hal ini terlalu dini untuk mengatakan apakah seluruh episode ini akan mengancam kelangsungan hidup Euro. Banyak tergantung pada apakah Yunani (Portugal dan Spanyol, juga, dalam hal ini) bisa mendapatkan rumah fiskal dalam rangka (di Antara hal lainnya, hal itu telah berjanji untuk mengurangi anggaran 2010 defisit sebesar 4%). Lebih penting lagi, itu tergantung bagaimana, dan sejauh mana, UNI eropa merespon krisis ini sebagai sebuah komunitas. Euro sudah 10 tahun, dan anda akan berpikir bahwa itu akan telah diterima sudah dalam UNI eropa, karena memiliki oleh seluruh dunia. Sebaliknya, itu tetap sangat memecah belah dan penuh dengan politik. Banyak para kritikus telah disita pada kesempatan ini untuk menantang untuk menaikkan segar panggilan untuk penghapusan. Jika masalah Yunani memburuk ke titik yang lain anggota UNI eropa yang benar-benar diperlukan untuk campur tangan, anda dapat mengharapkan panggilan ini untuk crescendo.

Baca Juga: