Cina Pemulihan Ekonomi dan RMB

Sekarang, gagasan yang baru lahir pemulihan ekonomi global yang sedang dan akan terus menjadi yang dipimpin oleh Cina telah menjadi klise. NY Times merangkum: "Di masa lalu global slowdowns, Amerika Serikat selalu memimpin jalan keluar, diikuti oleh Eropa dan seluruh dunia. Tapi untuk pertama kalinya, katalis yang berasal dari Cina dan seluruh Asia, di mana kebangkitan ekonomi adalah membantu yang masih goyah Barat pulih dari resesi terdalam sejak Perang Dunia II."

Statistik yang pasti menarik. Setelah dip singkat di kuartal pertama, PDB tumbuh dengan mengesankan 7.9% pada kuartal kedua. Di belakang, penurunan ekonomi China output sangat sedikit untuk hampir menjamin penggunaan istilah resesi untuk menggambarkan hal itu, negara lain akan bersukacita setelah mencapai 6.1% (2009 Q1) pertumbuhan, terutama dalam konteks iklim ekonomi saat ini.

Sementara investor pasar saham yang jelas optimis bahwa ekonomi akan terus mengumpulkan momentum, Cina-pengamat dan para pembuat kebijakan yang lebih berhati-hati. Wen Jiabao, perdana menteri China, bersikeras bahwa, "Kita harus melihat dengan jelas bahwa dasar-dasar pemulihan yang tidak stabil, tidak dipadatkan dan tidak seimbang. Kami tidak bisa membabi buta optimis."

Wen suram prognosis harus dilihat dalam konteks China rencana stimulus besar-besaran, yang disampaikan langsung tersentak ke perekonomian, namun sudah mereda. "Banjir pinjaman bank pada semester pertama tahun ini — yang setara dengan lebih dari setengah dari produk domestik bruto pada periode...surutnya. Net pinjaman baru pada bulan juli 355.9 miliar yuan ($52.13 miliar), angka terendah sepanjang tahun ini dan juga di bawah ini yang pertama setengah bulanan rata-rata 1,2 triliun yuan." Beberapa analis percaya bahwa ini tiba-tiba menurun karena faktor musiman, tetapi yang lain berpendapat bahwa itu adalah tanda bahwa dorongan pinjaman (dan belanja) dari stimulus yang mungkin sudah kelelahan itu sendiri.

Selain itu, stimulus itu sendiri tidak selalu diarahkan pada pertumbuhan yang berkelanjutan (ekonomi, bukan lingkungan sense). Selama dua dekade terakhir, Cina memeluk sebuah model ekonomi difokuskan ekspor dan investasi modal, dengan mengorbankan konsumsi domestik. Sementara itu tentunya akan menjadi tahun-tahun sebelumnya para ekonom dapat menentukan apakah resesi mengubah struktur ekonomi China, awal indikasi mengarah ke bisnis seperti biasa. "Tahun ini sebagian besar stimulus dari pemerintah akan menjadi infrastruktur, lanjut pembengkakan investasi saham. Cina belanja modal bisa melebihi yang di Amerika untuk pertama kalinya, sementara belanja konsumen akan hanya seperenam besar."


Untuk memastikan, pemerintah telah mengeluarkan insentif dan subsidi yang dirancang untuk mengurangi tabungan dan meningkatkan konsumsi. Namun, Cina, budaya, adat istiadat dan pemerintah kurangnya pelayanan sosial merupakan kendala yang tangguh untuk setiap pembukaan-up dari mentalitas konsumen Cina - dan dompet mereka. Pada kenyataannya, sementara pemerintah China masih nominal Komunis, belanja pelayanan publik adalah salah satu yang terendah di dunia berkembang. Meskipun dua kali lipat menjadi 6% dari PDB, pengeluaran tersebut masih jauh di bawah rata-rata OECD 25%. Pelebaran kaya-miskin, kesenjangan, sementara itu, menunjukkan bahwa sebagian besar penurunan ekonomi China anugerah yang telah diberikan kepada segelintir relatif dari bisnis dan orang-orang, seperti yang sebagian besar dari China 1,3 Miliar rakyat hanya tidak memiliki sarana untuk meningkatkan konsumsi.

Untuk lebih baik atau lebih buruk, krisis ekonomi global telah sangat melemahkan permintaan untuk ekspor China, dan ini komponen dari PDB bisa tetap tertekan untuk beberapa waktu. Setelah rekor $400 Miliar pada tahun 2008, surplus neraca perdagangan anjlok di tahun 2009, "untuk $35 miliar yang [kedua] quarter, 40% di tahun sebelumnya...penurunan ini bahkan lebih mengesankan secara riil (disesuaikan untuk perubahan dalam ekspor dan harga impor), dengan surplus menyusut hingga kurang dari sepertiga dari tingkat tahun lalu." Bahkan, beberapa analis memproyeksikan bahwa China bisa segera mengalami defisit perdagangan, jika kecenderungan saat ini terus berlanjut.

Semua ini menunjukkan bahwa Cina RMB adalah tidak mungkin untuk kembali ke jalan yang pesat apresiasi (28% secara riil), yang diamati dari tahun 2005-2008. (Mata uang pada dasarnya telah tetap di 6,83 RMB/USD sejak desember 2008, yang mengarah ke penurunan 8% secara riil untuk pertandingan penurunan Dolar.) Cadangan devisa tiongkok, yang telah datang ke cermin apresiasi mata uang, sekali lagi berkembang. ($2,13 Triliun pada hitungan terakhir). Mengingat penurunan neraca perdagangan dan ledakan dalam defisit anggaran, namun, banyak dari peningkatan ini harus dikaitkan dengan aliran modal spekulatif, yang tidak selalu menerjemahkan ke dalam apresiasi mata uang.

Beberapa ekonom bersikeras bahwa Yuan masih undervalued oleh sebanyak 25%, namun investor tidak percaya bahwa hal itu akan menjembatani kesenjangan ini dalam waktu dekat. Sedangkan kurs spot telah naik ke level terkuat sejak Mei, harga futures menunjukkan sederhana 1.5% apresiasi terhadap Dolar selama dua belas bulan ke depan. Ini merupakan perbaikan dari harapan datar tukar, tapi masih jauh dari apa yang beberapa ekonom berpikir wajar.

Baca Juga: