Dipimpin oleh China, Bank Sentral Mencari Alternatif untuk Dolar

"Cina adalah sandera. China adalah Amerika bank dan Amerika pada dasarnya mengatakan tidak ada yang dapat anda lakukan untuk saya. Jika saya turun anda tidak dibayar."

Sementara pemerintahan Obama telah berjanji jenis tanggung jawab fiskal yang akan mengamankan pemerintah kewajiban-kewajiban, tindakan-tindakan yang tidak bertanggung jawab. The Fed baru-baru ini mengumumkan pembelian dari $1 Triliun pada utang pemerintah, sementara pemerintah menetapkan untuk rak atas Triliun Dolar defisit selama dekade berikutnya, bahkan dengan perkiraan yang paling konservatif.

Dengan kata lain, Cina berada dalam kebingungan; menghentikan pinjaman kepada KAMI, dan anda mungkin melihat nilai yang ada cadangan menurun. Melanjutkan pemberian pinjaman, dan anda berisiko hasil yang sama. Lelah berpartisipasi dalam hal ini jelas tidak-menang situasi, China akhirnya mengambil tindakan.

Pertama, ia akan mengajukan permohonan G20 pada rapat yang akan datang untuk beberapa tingkat perlindungan pada $1 Triliun+ "investasi" di AS. Sementara itu, Zhou XiaoChuan, gubernur Bank Sentral China, telah menulis sebuah makalah yang menyerukan penurunan peran yang individu mata uang bermain dalam perdagangan dan keuangan internasional. Menurut Mr. Zhou, "Sebagian besar negara-negara berkonsentrasi aset mereka dalam cadangan mata uang [Dolar, Euro, Yen], yang melebih-lebihkan ukuran mengalir dan membuat sistem keuangan secara keseluruhan lebih stabil." Maksudnya adalah baik diambil, sejak dari $4,5 Triliun di global cadangan devisa yang dapat diidentifikasi, mungkin 85% dicatat dengan Euro dan Dolar saja. Ketika krisis terjadi, semua orang kawanan untuk mata uang ini.

Mr. Zhou usulan ini bukan tanpa preseden. "Idenya adalah untuk memperluas penggunaan 'special drawing rights atau Sdr — jenis sintetis mata uang yang diciptakan oleh IMF pada tahun 1960-an. Nilainya ditentukan oleh sekeranjang mata uang utama. Awalnya, SDR dimaksudkan untuk melayani sebagai mata uang bersama untuk cadangan devisa, meskipun aspek itu tidak pernah benar-benar dari tanah." Tidak jelas persis bagaimana sistem tersebut akan bekerja, tetapi ide ini cukup sederhana; bukannya memegang mata uang masing-masing, yang secara inheren tidak stabil, Bank Sentral akan mampu menamakan cadangan dalam semacam mata uang universal. Bukan uang parkir di US Treasury securities, mereka akan memegang obligasi IMF, atau setara.

Bahkan sebelum China mulai menjadi lebih vokal tentang keprihatinan, para analis telah mulai mempertanyakan peran AS sebagai mata uang cadangan. Saya tidak hanya berbicara tentang abadi pesimis. Dalam konteks krisis kredit saat ini, gelembung dapat terbentuk di pasar untuk obligasi. "Pembelian asing dari Amerika aset keuangan yang baik oleh investor swasta dan pemerintah rata-rata $141 miliar dari bulan September sampai desember, data Kas menunjukkan...Permintaan itu begitu kuat bahwa, untuk pertama kalinya, investor menerima harga di bawah 0 persen pada tiga bulan Treasury bills untuk melindungi modal mereka."

Ada kekhawatiran bahwa pemulihan sedikit dalam risk appetite (yang sudah ada bukti) bisa memicu aksi jual besar-besaran: "orang-Orang duduk di sana memegang sejumlah besar dari nol - menghasilkan aset dolar. Jika ada semacam kabar baik, permintaan untuk dolar bisa drop off dengan sangat, sangat cepat."

Baca Juga: