Diversifikasi cadangan Momentum Kenaikan, tapi Masih Gangguan

Status Dollar sebagai mata uang cadangan global adalah subjek dari diskusi di dua pertemuan multilateral minggu ini: G8/G20 dan BRIC. Pada pertama kalinya BRIC pertemuan empat terbesar negara-negara berkembang (Brazil, India, Rusia, Cina) hasilnya adalah keputusan konsensus untuk mengeksplorasi cadangan diversifikasi lebih lanjut, sementara "perkembangan di Kelompok Delapan pertemuan para menteri keuangan membantu memperkuat mata uang status sebagai mata uang cadangan global. Pernyataan yang muncul dari pertemuan di Lecce, Italia tidak secara khusus menyebutkan pasar mata uang."

Salah satu motivasi untuk mengadakan pertemuan antara BRIC perusahaan mungkin telah menyampaikan meningkatnya oposisi terhadap Dolar. "16 juni pertemuan BRICs adalah acara terbesar dari kesatuan namun dalam upaya mereka untuk memenangkan lebih banyak keuangan pengaruh — sementara mereka mengambil jabs di AS, Presiden rusia Dmitry Medvedev mengatakan pada tanggal 5 juni yang menggunakan campuran dari daerah sebagai mata uang cadangan global daripada dolar akan membantu menstabilkan perekonomian dunia."

Sementara banyak dari ini mewakili sikap sebagai bagian dari kekuatan global game, ada jumlah tertentu dari pragmatisme tercermin dalam sikap ini. Setelah semua, AS, ini diproyeksikan untuk menjalankan $1,85 triliun defisit pada tahun 2009, sehingga total utang yang diselenggarakan oleh masyarakat yang dekat dengan $10 Triliun. Sementara itu, the Fed – melalui rencana pelonggaran kuantitatif – baik memfasilitasi utang ini dan berpotensi memicu inflasi.

Akibatnya, "BRICs menempatkan AS pada pemberitahuan bahwa ada pengurangan pada belanja dan dapatkan rumah mereka dalam rangka." BRIC pertemuan menghasilkan $70 Miliar pada komitmen untuk ditingkatkan obligasi IMF - komitmen yang akan kemungkinan akan didanai/diagunkan dengan penjualan US Treasury bonds. "Utang akan membayar imbal hasil yang serupa untuk Obligasi dan akan menjadi mata uang dalam dana sekeranjang mata uang, yang dikenal sebagai Special Drawing Rights...IMF menghitung nilai Sdr sehari-hari, dengan 44 persen tertimbang terhadap dolar, 34 persen terhadap euro dan sisanya dibagi antara yen dan pound."

Di G8, namun, negara-negara peserta yang praktis bersaing dengan satu sama lain untuk menyuarakan dukungan mereka untuk Dolar. "Menteri Keuangan jepang Kaoru Yosano mengatakan negaranya kepercayaan utang AS 'tak tergoyahkan' dan bahwa mata uang global status aman." Kemudian, "para Pejabat di Asia terkaya di bank sentral mengatakan mereka akan mengelak AS sovereign credit rating downgrade — topik spekulasi baru-baru ini di pasar — dan terus membeli Obligasi untuk menjaga pasar tetap stabil." Bahkan Rusia, yang secara bersamaan merendahkan Dolar untuk sesama anggota BRIC, "kata peran dolar sebagai mata uang cadangan utama dunia tidak mungkin berubah dalam waktu dekat."

Karena beberapa alasan itulah, banyak analis melihat diversifikasi berbicara sebagai pengalih perhatian, terutama karena beruang di pasar forex: "mengamuk perdebatan tentang masa depan dolar AS adalah mata uang cadangan status mungkin masking driver nyata dari dekat-istilah arah." Pertama-tama, kontradiktif dan ambigu pernyataan yang mengungkapkan kurangnya konsensus, tidak hanya tentang apakah sistem saat ini harus ditinggalkan, tetapi juga berkaitan dengan apa yang membentuk suatu sistem alternatif akan berasumsi. Misalnya, baik Euro maupun Yuan China merupakan alternatif yang layak, karena mantan adalah terlalu baru dan yang terakhir ini masih belum sepenuhnya dapat ditukar.

Dengan demikian, ancaman mereka untuk membuang Dolar benar-benar telah disertai dengan peningkatan pembelian Dolar, yang diperlukan untuk mempertahankan mata uang mereka pasak. "Periode dari kelemahan dolar oleh karena itu, bertemu dengan pejabat dolar pembelian...cadangan global akumulasi, yang memuncak sekitar $7 triliun pada musim panas lalu, telah kembali karena dolar telah melemah sejak Maret."

Kedua, bahkan jika bank Sentral dan pemerintah memutuskan untuk membuat perubahan, itu akan memakan waktu bertahun-tahun untuk menerapkan. "Evolusi dari cadangan mata uang akan sama persis seperti itu, sebuah evolusi, bukan merupakan perubahan semalam," kata seorang analis. Yang lain menambahkan, "pilihan mata uang cadangan tidak dilakukan oleh gubernur bank sentral; ia memilih sendiri." Dengan kata lain, investor akan berbondong-bondong menuju mata uang yang ditandai dengan likuiditas dan keterbukaan dan didukung oleh modal yang kuat di pasar, bukan atas dasar politik.

Hal ini menyebabkan ketiga dan mungkin yang paling penting, yaitu bahwa arus modal oleh investor swasta kerdil gerakan oleh Bank Sentral, terutama dalam jangka pendek. Sementara Bank Sentral dan harus ditanggapi dengan serius oleh pasar forex karena ukuran mereka, mereka masih account untuk hanya satu bagian dari global (dalam mata uang Dolar) valuta asing holdings. Dalam jangka pendek, investor akan terus bergerak modal sekitar sesuai dengan risk/reward profil. Cegah pergeseran tiba-tiba oleh Bank Sentral menjauh dari Dolar (yang akan menjadi kontra-produktif dan proposisi kehilangan), maka, ini adalah modal swasta yang mengalir akan bentuk Dolar masa depan dalam waktu dekat.

Baca Juga: