Dolar AS: Cerita Lama yang Sama

Hari ini, sulit untuk menawarkan perspektif yang segar pada Dolar. Faktor-faktor pendorong adanya momentum jangka pendek – yaitu suku bunga rendah dan persepsi sebagai keuangan aman – telah di tempat selama hampir satu tahun. Itu prognosis jangka panjang, sementara itu, juga tidak banyak berubah. Sejak awal dekade ini, Greenback telah berada dalam keadaan abadi menurun sebagai akibat dari twin defisit terkait dengan gagasan bahwa hal itu akan segera diganti sebagai dunia pre-eminent mata uang.

Sejak terakhir kali saya posting tentang Dolar (oktober 6: Peran Dolar sebagai mata Uang Cadangan dalam Bahaya), maka, di sana belum banyak perkembangan. Kekhawatiran bahwa harga minyak akan satu hari dapat harga dan menetap di sebuah alternatif mata uang seperti Euro – terus bergema melalui pasar. Beberapa menteri dari negara-negara OPEC telah secara resmi menolak klaim tersebut sebagai tak berdasar. Paralel perdebatan yang sekarang sedang terjadi di sela-sela apakah atau tidak seperti pergeseran bahkan hal-hal.

Dean Baker berpendapat dalam sebuah artikel baru-baru ini untuk majalah Foreign Policy, bahwa harga minyak dalam Dolar mewakili belaka "akuntansi konvensi," yang diadopsi oleh kebanyakan hanya secara default, karena KITA adalah landasan dari ekonomi dunia. Berpendapat Baker, "produksi minyak Dunia sedikit di bawah 90 juta barel per hari. Jika dua-pertiga dari minyak ini dijual melintasi batas-batas nasional, maka itu berarti setiap hari perdagangan minyak dari 60 juta barel. Jika semua minyak ini dijual dalam dolar, maka itu berarti bahwa minyak konsumen harus secara kolektif memegang $4,2 miliar untuk menutupi mereka sehari-hari minyak tab."

Sayangnya, Baker "aritmatika sederhana" adalah keliru dan sedikit tidak relevan. Asumsi harga hanya $100 per barel (cukup konservatif jika anda percaya gagasan peak oil), saat ini konsumsi 85 juta barel per hari berarti omset harian dari $8,5 Miliar per hari, atau $3+ Triliun per tahun. Jika harga ganda untuk $200 per barel....nah, anda mendapatkan titik.

Mengambil ini garis penalaran selanjutnya menjadi agak bermasalah, namun. Pertama-tama, sementara anggota OPEC saat ini memegang mayoritas (70%+) ada cadangan pada aset berdenominasi Dolar, itu tidak jelas bagaimana hal ini akan berubah dalam hal bahwa minyak tidak lagi dihargakan dalam Dolar. Ini dibayangkan bahwa hanya karena banyak bank-Bank Sentral saat ini diversifikasi mata uang Dolar hasil ke mata uang lainnya, bahwa mereka akan "diversifikasi" mata uang Euro hasil kembali ke Dolar. Tentu saja, itu juga mungkin bahwa kombinasi dari inersia dan strategi investasi yang akan menyebabkan mereka untuk memegang porsi yang lebih besar dari ada cadangan di Euro.

Jika OPEC bank-bank Sentral terus sukai Dolar, dari Baker yang tepat dalam berdebat bahwa mata uang di mana minyak ini dibanderol tidak memiliki implikasi di luar akuntansi. Jika, di sisi lain, ia adalah salah, dan perubahan dalam harga menyebabkan/bertepatan dengan mengubah preferensi, maka implikasi terhadap Dolar akan menjadi bencana. [Perhatikan bahwa $3 Triliun/per tahun yang dipertaruhkan saat ini mewakili lebih dari 15% dari total kepemilikan asing atas aset AS.] Masalahnya adalah bahwa kita tidak tahu.

Terlepas dari itu, status quo nikmat Dolar, karena membuat mata uang cadangan baru akan mengambil setidaknya satu dekade, jika tidak lebih. Untuk alasan itu, Bank Sentral Dunia (kita tidak hanya berbicara tentang OPEC lagi) terus memilih Dolar. "Dalam lima minggu terakhir. 7, bank-bank sentral asing membeli lebih dari $48.55 miliar di Kas surat-surat berharga, rata-rata $9.71 miliar per pekan, menurut data terbaru dari Federal Reserve." Selain itu, "Menteri Keuangan Hirohisa Fujii mengatakan ia mengharapkan dolar akan tetap menjadi kunci cadangan mata uang untuk beberapa waktu yang akan datang." Investor swasta asing, sementara itu, menyeret mereka menyembuhkan sedikit, mungkin menunggu Dolar untuk jatuh lebih jauh sebelum melompat dalam. Meminta salah satu kolumnis retoris, "Mengapa beli sekarang jika dolar mungkin bahkan lebih lemah dalam waktu enam bulan?"

Apa lagi yang baru? AS defisit anggaran berada di $1,4 Triliun untuk tahun fiskal, tingkat tertinggi sejak Perang Dunia II. Di sisi terang, defisit $200-400 Milyar kurang dari perkiraan sebelumnya. Sementara itu, anggota dari Federal Reserve Board of Governors disajikan kembali unlikelihood tingkat yang lebih tinggi dalam waktu dekat. "Richard Fisher, presiden the Fed Dallas, dan dianggap langka elang the Fed Open Market Committee, menimpali bahwa tidak ada satu di the Fed berpikir ini adalah waktu untuk menaikkan suku bunga." Akhirnya, defisit perdagangan AS sekali lagi penyempitan, karena tidak ada bagian kecil untuk Dolar menurun.

Pada titik ini, tampaknya masuk akal untuk mengasumsikan bahwa banyak berita buruk telah dihargakan dalam Dolar. Yakin, Australia kenaikan suku bunga datang sebagai kejutan dan memaksa banyak untuk memikirkan kembali perhitungan mereka. Investor sudah mulai memisahkan sehat mata uang dari sakit (meminjam analogi dari posting sebelumnya), tetapi bahwa Dolar akan dikelompokkan dengan "sakit" mata uang telah lama diantisipasi. Mengingat bahwa mata uang ini telah jatuh mencapai double digit pada tahun 2009 dan mendekati rekor terendah tahun 2008, beberapa bertanya-tanya berapa lama itu bisa terus berlanjut.

Baca Juga: