Dolar berada di Bawah Tekanan di Semua Lini

Saya menyimpulkan posting baru dengan referensi ke X-factor di pasar forex: Utang Nasional AS. Bahkan, lonjakan utang adalah hanya salah satu dari beberapa faktor yang mengerahkan tekanan pada Dolar, meskipun hal ini mungkin salah satu yang menerima perhatian yang besar, dan itu mungkin merupakan hal yang paling merusak ancaman terhadap Dolar kelangsungan hidup jangka panjang sebagai mata uang cadangan dunia.

Sulit untuk mengatakan dengan pasti berapa besar utang pemerintah federal saat ini, dan bahkan lebih sulit untuk diperkirakan. Kita bisa mulai dengan melihat utang bruto (Treasury securities) yang luar biasa, yang adalah sekitar $11.4 Triliun. Karena setengah dari ini mewakili intra-utang pemerintah, utang kepada pihak eksternal adalah mungkin sekitar $6 Triliun. Ke depan, sementara itu, pemerintah terbaru proyeksi menunjukkan $9 triliun meningkat selama dekade berikutnya, menyentuh kekalahan $20 Triliun pada tahun 2020. Secara absolut, itu akan menghancurkan semua catatan sebelumnya, sedangkan secara riil (sebagai persentase dari PDB), itu akan menjadi kenaikan terbesar sejak Perang Dunia II.


Dalam jangka-jangka panjang, pertumbuhan utang nasional diproyeksikan menjadi bencana, sebagai baby boomer pensiun mengarah ke ledakan di hak pengeluaran. Ketegangan yang dihasilkan pada sistem yang dirangkum oleh Kantor Akuntabilitas Pemerintah: "Tanpa perubahan, pengeluaran untuk jaminan Sosial, Medicare dan Medicaid akan secara permanen dan secara dramatis meningkatkan anggaran Pemerintah defisit dan utang, akhirnya mengarah ke diperbaharui ketidakstabilan keuangan dan ekonomi."

Untuk mudahnya, mari kita mengabaikan politik dari defisit anggaran dan utang nasional ekspansi, dan fokus pada implikasinya terhadap Dolar. "Investor besar seperti Berkshire Hathaway Inc. Ketua Warren Buffett dan obligasi perusahaan investasi Pimco ketakutan pemerintah stimulus fiskal dan moneter program-program yang bisa memicu inflasi di tahun-tahun mendatang dan memalu dolar." Prasmanan prognosis didasarkan pada keyakinan bahwa pemerintah akan terlalu malu untuk menaikkan pajak, dan bahwa pertumbuhan baru Treasury penerbitan akan melebihi investor membeli kapasitas. Dengan kata lain, bahkan jika kita membuat (meragukan) asumsi bahwa Bank Sentral tetap berkomitmen untuk memegang Obligasi AS, kebutuhan mereka/keuangan akan membatasi kolektif mereka kemampuan untuk menyerap lebih dari sebagian kecil dari utang baru.

Hasilnya, memprediksi Prasmanan, akan dihitung preferensi politik untuk inflasi: "Legislator akan benar merasakan bahwa baik menaikkan pajak atau pemotongan pengeluaran yang akan mengancam mereka terpilih kembali. Untuk menghindari nasib ini, mereka dapat memilih untuk tinggi tingkat inflasi, yang tidak pernah meminta rekaman suara dan tidak dapat dikaitkan dengan suatu tindakan tertentu yang terpilih resmi mengambil." Jika ini (potensi) inflasi yang tidak disertai dengan suku bunga yang lebih tinggi, hal itu akan mengikis kembali pada KITA investasi, dan dengan perpanjangan, bunga dalam Dolar.

Ironisnya, Dolar didorong turun dalam jangka pendek karena inflasi (dan yang terpenting, suku bunga) yang terlalu rendah. Bahkan, Dolar sekarang mata uang termurah di dunia untuk meminjam, karena LIBOR Dolar fel di bawah ini dari yang bersangkutan Jepang bunga untuk pertama kalinya dalam 16 tahun. "Pergeseran bersejarah — dan penurunan dalam tiga bulan Libor dolar — menggarisbawahi bagaimana pasar keuangan global yang sekarang kebanjiran likuiditas, terutama dolar as, karena bank sentral telah membanjiri ekonomi dengan suku bunga yang rendah dan pembiayaan murah."

Pesimisme ini dalam Dolar telah disertai dengan mencari alternatif, dengan semua pihak yang sejauh ini datang dengan tangan kosong. Euro adalah pilihan yang logis, tapi mounting masalah ekonomi dan politik yang menyamakan tingginya tingkat ketidakpastian. Yuan China juga telah diusulkan, tetapi pasar modal dan perekonomian tetap terlalu buram untuk itu untuk dianggap serius sebagai mata uang cadangan. Final kemungkinan adalah Yen Jepang, yang ditandai dengan abadi stabilitas dan transparan di pasar modal. Sayangnya, ekonomi Jepang adalah baik terlalu kecil dan terlalu lemah untuk Yen untuk menjadi calon serius. Tidak untuk menyebutkan bahwa utang nasional sudah melebihi 170% dari PDB dan menjulang hak krisis akan membuat Amerika terlihat ringan dalam perbandingan.

Singkatnya, sepertinya investor terjebak dengan Dolar – setidaknya untuk saat ini. Sebenarnya, kenaikan suku bunga akan mengurangi investasi jangka pendek dan jangka panjang tekanan terhadap Greenback, dengan membuatnya lebih mahal pendek, dan menawarkan lebih tinggi risk-adjusted return bagi investor prihatin dengan terus meningkatnya utang nasional. Tapi, hal ini bisa menciptakan satu set baru dari tekanan ekonomi, dan membuat KITA investasi hanya karena tidak menarik secara nominal. Kedengarannya seperti kehilangan-kehilangan uang.

Baca Juga: