Dolar Carry Trade: Belum Mati

Setelah mengesankan reli di indeks Dolar AS pada akhir tahun 2009, pasar banyak pengamat meramalkan bahwa akhir sudah dekat untuk Dolar carry trade. Itu karena volatilitas adalah musuh bebuyutan membawa pedagang; setiap kali ada terjadi perubahan mendadak dalam arah dalam mata uang pendanaan, investor biasanya akan berlomba untuk keluar, terlepas dari apakah perubahan itu dibenarkan oleh fundamental.

Sayangnya, tahun 2010 telah melihat stabilisasi – bahkan sederhana penghargaan – dalam Dolar, yang berarti carry trade adalah di sini untuk tinggal. Setidaknya untuk saat ini. Hal ini didasarkan pada dua taat pengertian. Yang pertama adalah bahwa KITA suku bunga jangka pendek – dan, oleh karena itu, biaya pinjaman untuk dibawa pedagang – akan tetap rendah untuk masa mendatang. Kedua keyakinan adalah yang paling menarik peluang investasi masih dapat ditemukan di luar AS, yaitu di pasar negara berkembang. Mari kita mengeksplorasi ide-ide ini secara lebih detail.

Risalah dari pertemuan kebijakan moneter terakhir menunjukkan bahwa the Fed tidak terburu-buru untuk menaikkan suku bunga. Sebaliknya, mungkin melonggarkan kebijakan moneter lebih jauh. Menurut Presiden Federal Reserve St. Louis James Bullard, suku bunga AS akan tetap rendah untuk "waktu yang cukup lama." Ditambahkan analis lain, "ekonomi AS menenggak bersama, meskipun pada kecepatan yang lambat, dan itu berarti Federal Reserve telah ada urgensi untuk menaikkan suku bunga."

Dalam jangka pendek, investor pesat scaling kembali harapan untuk kenaikan suku bunga; harga futures sekarang mencerminkan hanya 20% dari kenaikan suku bunga oleh the Fed pada pertemuan bulan juni. Jika komentar Bullard membawa berat badan, investor mungkin mengubah perhatian mereka ke alat-alat lain di the Fed arsenal - yaitu pelonggaran kuantitatif. Kenaikan inflasi, pertanda oleh banyak ekonom, bisa memicu the Fed untuk menarik uang dari pasar dengan menjual beberapa dari $1 Triliun dalam bentuk kredit, surat berharga. Terlepas dari apa yang memutuskan di depan ini (memperluas, terus stabil, mengendalikan), namun, panjang dan pendek itu seperti bahwa suku bunga tidak akan ke mana-mana. Dan itu berarti dana akan tetap murah dan tersedia untuk melakukan trading.

Di sisi lain dari persamaan ini yang abadi optimisme di pasar negara berkembang. Dekade terakhir telah sangat baik kepada investor yang membeli saham pasar berkembang, kembali "sederhana" 100% dalam beberapa kasus dan luar biasa 1000% pada lain-lain. Indeks S&P, di kontras, sedikit menurun selama periode yang sama. Dalam beberapa hal, tahun 2009 adalah mikrokosmos untuk tren ini, seperti indeks MSCI emerging markets naik 73%, dibandingkan dengan 25% di indeks S&P. Sementara investor berhati-hati tentang membentuk gelembung-gelembung di beberapa pasar (gelembung tampak bentuk dan meledak dengan keteraturan mengkhawatirkan), mereka terus menggelontorkan uang. $75 Miliar telah ditambahkan ke emerging market ekuitas dana pada tahun 2009, harus tepat. Mereka didukung oleh prediksi bahwa pasar negara berkembang akan account untuk bagian terbesar dari pertumbuhan PDB global akan maju.

Hal ini telah difasilitasi twist pada carry trade, dimana investor sekarang umumnya menggunakan Dolar yang didanai pinjaman untuk membeli saham, daripada duduk kembali dan mendapatkan kembali sederhana investasi yang relatif rendah risiko bunga-bearing securities. Ini "tradisional" carry trade adalah mungkin kurang populer sekarang karena suku bunga adalah di semua waktu rendah di banyak negara. Tapi ini sudah mulai berubah sebagai sehat pemulihan di pasar negara berkembang telah membuka jalan bagi kenaikan suku bunga. Sementara ini bisa menempatkan peredam pada saham, hal tersebut akan kembali membuka roti dan mentega untuk membawa para pedagang, yang adalah untuk duduk kembali dan mendapatkan suku bunga sederhana menyebar. Selain itu, ini membawa pedagang dapat yakin bahwa jika/ketika the Fed pada akhirnya naikkan suku bunga, bank-Bank Sentral di Asia dan Amerika Latin akan hampir pasti berada dalam posisi yang sama.

Ancaman utama pada saat ini adalah ketidakpastian. "Investor plying carry trade harus melangkah hati — hati- data ekonomi yang akan terus menjadi stabil, sebagaimana layaknya sebuah pemulihan yang akan melanjutkan di cocok dan mulai," kata salah satu kolumnis. Dalam jangka pendek, sementara fundamental terus mendukung strategi carry trade, itu bisa dibatalkan (cepat) dengan peningkatan volatilitas.

Baca Juga: