Dollar Bisa Pergi dengan Cara Baik, Tergantung pada Carry Trade

Seperti yang saya dijelaskan dalam dua tulisan, Dollar bisa menyaksikan apresiasi cepat jika/ketika the Fed akhirnya menaikkan suku bunga. Diberikan Ketua Bernanke sering berdosa di sisi inflasi, namun, itu bisa menjadi bulan (di awal) sebelum the Fed benar-benar menarik pelatuk. Dengan pasar forex dipandu oleh perbedaan suku bunga, dan pedagang' ketidakpastian tentang waktu kenaikan suku bunga, yang adil untuk mengatakan bahwa Dolar adalah di persimpangan jalan.

Saat ini, kasus untuk suku bunga as (the Fed menegaskan pekan ini) masih lemah: "Mereka akan perlu untuk melihat lebih banyak, angka yang lebih baik secara konsisten, bukan hanya untuk satu atau dua bulan, sebelum mereka akan mulai untuk benar-benar berbicara lebih hawkish...saya pikir pasar mungkin akan kecewa jika mereka sedang mencari petunjuk dari kenaikan akan segera datang," kata salah satu strategi. Sedangkan data yang terus membaik – saksi pekan lalu keajaiban, laporan pekerjaan itu belum menunjukkan secara meyakinkan dan tegas bahwa ekonomi as telah keluar dari resesi. Ada terlalu banyak kontingen kemungkinan yang bisa mengirim ekonomi menjadi kambuh bagi the Fed untuk bahkan mempertimbangkan untuk bertindak. Seperti yang saya katakan dalam posting terakhir saya, secara pribadi saya tidak mengharapkan kenaikan suku bunga sampai musim panas mendatang.

Namun, pasar waspada terhadap kemungkinan. Dan di mana persepsi adalah realitas, setiap mengendus kenaikan suku bunga ini cukup untuk mengirim Dolar melonjak; telah meningkat mengesankan 5% terhadap Euro selama beberapa minggu terakhir. Bahwa investor bertindak begitu dini untuk melindungi diri terhadap kemungkinan kenaikan suku bunga menunjukkan kerawanan dasar di mana kenaikan Dolar telah dilandaskan.

Apa yang saya bicarakan di sini adalah Dolar carry trade, di mana investor meminjam dalam Dolar pada rekor rendah, dan menginvestasikan dana dalam mata uang berisiko dan aset. Itu tidak begitu banyak perbedaan suku bunga mereka mengejar (hanya beberapa poin persentase dalam kebanyakan kasus, hampir tidak cukup untuk mengkompensasi risiko), melainkan outsized kembali dari mata uang dan aset apresiasi harga. Dengan kata lain, sementara indeks S&P telah naik mencapai mengesankan 50% dari palung ke puncak (memberikan hasil yang tampan untuk setiap investor cukup pintar untuk meramalkan itu), pasar saham di luar AS telah dilakukan juga. Faktor dalam mata uang apresiasi, dan dalam beberapa kasus, anda berbicara tentang kenaikan sekitar 100%.

Tapi kita semua tahu bahwa volatilitas adalah musuh dari carry trade, dan volatilitas perlahan-lahan merangkak naik. Pertama, ada Dubai krisis utang, kemudian datang merendahkan Yunani utang. Dengan berbicara tentang kenaikan suku bunga, hal ini tidak mengherankan bahwa investor menjadi gelisah. Bloomberg News melaporkan bahwa, "Yang disebut 25-delta risiko pembalikan menilai, yang datar seperti yang baru-baru ini oktober, belum ditampilkan tersebut relatif tinggi permintaan untuk dolar panggilan sejak mencapai rekor 2.595 persentase poin pada bulan November tahun 2008....[dan] JPMorgan Chase & Co.'s G7 Volatility naik 14,43 bulan lalu dari level terendah tahun ini 12.32 pada bulan September."


Konsensus tetap yang tidak Dubai maupun Yunani episode sinyal luas risiko sistemik, dan bahwa the Fed mungkin tidak akan menaikkan suku bunga untuk sementara waktu. Namun, investor harus mempersiapkan diri untuk kemungkinan kejutan pada salah satu dari bidang ini, atau benar-benar tak terduga "baut dari biru" sebagai salah satu analis mengatakan, karena apa yang terjadi terhadap Dolar setelah runtuhnya Lehman pada tahun 2008. Sebagaimana dibuktikan oleh Dolar yang tiba-tiba perubahan dalam beberapa minggu terakhir, ini semacam ketidakpastian adalah self-memperanakkan. Karena beberapa investor gugup dan mulai untuk bersantai mereka membawa posisi perdagangan, investor lain juga mulai bergerak menuju ada, jangan sampai mereka terjebak pendek Dolar setelah musik berhenti (atau ketika mulai, tergantung pada bagaimana anda melihatnya.)

Dalam arti bahwa, terbaik paradigma untuk menganalisis Dolar adalah akhir dari carry trade di satu sisi, ditimbang terhadap kemungkinan kenaikan suku bunga pada sisi lain. "Dolar akan terdepresiasi ke level $1.55 terhadap euro pada bulan Maret dari $1.49 minggu lalu, dan untuk $1.62 pada bulan juni, menurut JPMorgan," yang adalah taruhan yakin bahwa investor akan tetap jernih tentang perbedaan suku bunga. Orang-orang yang mencari Dolar dari risk-aversion/carry trade pandang memiliki sedikit proyeksi yang berbeda: "saya tidak akan terkejut jika euro membuat ke $1.40 sebelum akhir bulan tanpa banyak kesulitan, mungkin sedikit lebih rendah."

Singkatnya, dalam forex, itu tidak pernah cukup untuk dapat memprediksi masa depan ekonomi. Sebaliknya, anda harus mampu memprediksi bagaimana prediksi ini akan syncretized ke mata uang valuasi oleh pasar. Dalam kasus ini, itu berarti anda tidak perlu selalu dapat secara akurat memprediksi kapan the Fed akan menaikkan suku bunga, melainkan anda hanya perlu khawatir dengan bagaimana investor melihat kemungkinan itu, dan apakah yang membuat mereka merasa lebih atau kurang percaya diri tentang memegang mata uang tertentu.

Baca Juga: