Euro Masih Ditakdirkan, Meskipun Bailout

Dalam posting terakhir saya, saya melaporkan bahwa pasar yang sangat bearish pada Euro, karena kekhawatiran bahwa krisis utang yunani tidak bisa dikurangi atau terkandung. Oleh menindaklanjuti laporan ini dengan yang lain mantra Euro bearish, saya pasti menjalankan risiko berulangkali menekankan titik. Namun, fakta bahwa sejak itulah, $1 Triliun bailout diumumkan berarti bahwa setidaknya, saya perlu untuk menawarkan update!

Lagi pula, dalam kasus anda telah tinggal di sebuah gua, UNI eropa akhirnya menempatkan uangnya di mana mulutnya itu dengan membentuk €750 Miliar Special Purpose Vehicle (SPV) untuk mengatasi masalah fiskal saat ini-sakit dan berpotensi sakit ekonomi. Beban pembiayaan SPV akan jatuh pada individu negara-negara zona Euro, meskipun Komisi Eropa dan Dana Moneter Internasional (IMF) juga akan membuat kontribusi yang cukup besar. Selain itu, Bank Sentral Eropa (ECB) telah setuju untuk membeli jumlah tak tentu pemerintah dan obligasi korporasi, sementara Bank Sentral lainnya akan menggunakan swap mata uang untuk meringankan tekanan pada Euro.

Reaksi terhadap berita itu cukup positif, dengan Euro membalikkan 6 bulan terakhir dan menguat 2,7% terhadap Dolar. Ekuitas saham melonjak pada berita: "A 50-saham campuran saham Eropa melonjak 10,4 persen, Spanyol pasar naik 14,4 persen, Perancis naik 9,7 persen dan Jerman naik 5,3 persen." Utang dan credit default swap harga juga naik karena investor beralih ke harga yang menurun kemungkinan default.

Perayaan berumur pendek, dan pada selasa (kemarin), Euro sudah kembali ke pra-bailout tingkat terhadap Dolar. Di belakang, sepertinya rally adalah hasil dari classic short-squeeze. Pada hari minggu, the Financial Times melaporkan bahwa "data Posisi dari Chicago Mercantile Exchange, sering digunakan sebagai proxy untuk lindung nilai dana kegiatan, menunjukkan speculato,rs peningkatan posisi short mereka di euro ke rekor 103,400 kontrak, atau $16.8 milyar dalam pekan yang berakhir 4 Mei." Setelah terkena posisi pendek ditutupi, namun, reli cepat berakhir: "pada saat pasar dibuka di Amerika Serikat, dan Amerika hedge fund memasuki pasar, euro reli mulai bendera."


Memang, itu sulit untuk menemukan orang yang memiliki sesuatu yang positif untuk mengatakan tentang bailout, bahkan di antara para birokrat dan politisi yang dibikin itu. Berikut adalah segelintir soundbites:

  • "Angela Merkel, Kanselir Besi, telah berguling dan kita sedang dibawa ke binatu."
  • "Kami baru saja jenis menendang ke bawah bisa jalan. Utang, seperti semua utang, akhirnya harus dilunasi."
  • "Bailout 'lain paku di peti mati...Ini berarti bahwa mereka sudah menyerah pada euro."
  • "Pinjaman uang lebih banyak untuk sudah overborrowed pemerintah tidak memecahkan masalah mereka."
  • "Itu penting untuk menghentikan kepanikan, dan paket ini telah dilakukan, tapi itu tidak memecahkan masalah jangka panjang yang perlahan-lahan merusak nilai euro."
  • "Ini sangat mengecewakan bahwa [] euro hanya menguat beberapa sen di belakang triliun dolar."

Ada beberapa kekhawatiran tertentu tentang bailout. Pertama-tama, itu masih belum jelas bagaimana hal itu akan dibayar dan bagaimana hal itu akan dilaksanakan. Bagaimana pinjaman tertentu yang akan dikeluarkan, dan apa yang akan menyertai syarat? Kedua, itu tidak apa-apa untuk mengatasi akar penyebab masalah fiskal yang dipicu krisis, dan bahkan dapat memperburuk mereka sejak negara-negara yang memiliki sedikit insentif untuk mengendalikan pengeluaran. Sebagai salah satu analis yang dirangkum, "Bailing out ekonomi menciptakan moral hazard. Negara-negara lain dapat melanjutkan untuk rok jenis tindakan yang akan menurunkan defisit anggaran dan beban utang...karena mereka juga dapat mengharapkan untuk diselamatkan." Akhirnya, dana talangan tidak apa-apa untuk memitigasi risiko kredit untuk pemberi pinjaman swasta; hanya transfer dan memperluas itu, karena uang yang telah dipinjamkan kepada Yunani (dan masalah lain negara) anyway, masih akan dipinjamkan kepada mereka, setelah terlebih dahulu yang disalurkan melalui SPV. Dalam jangka pendek, "Setelah pelaku pasar melihat rincian sebenarnya dari rencana ini, mereka tidak akan mau membeli euro baik."

Karena semua orang telah cepat untuk menunjukkan, bailout mungkin membuat (sebagian) pembubaran Euro bahkan lebih mungkin, karena hal ini sama saja dengan mengempis mata uang. Sebagai salah satu ekonom berpendapat, "zona euro tidak layak dalam bentuk yang sekarang. Premis dasar...untuk menyatukan kebijakan moneter....sambil menjaga kebijakan fiskal yang benar-benar terpisah...telah benar-benar rusak." Satu-satunya solusi yang akan meninggalkan Euro utuh adalah anggota terlemah untuk pergi, dan untuk inti padat dari ekonomi dan fiskal terdengar ekonomi untuk tetap di belakang.

Untuk menjadi adil, UNI eropa telah pasti membeli sendiri beberapa waktu. Mengingat bahwa jumlah uang yang berjanji untuk melawan krisis utang melebihi utang publik Yunani, itu tidak akan Yunani yang membawa turun Euro. Jika/ketika masalah utang Spanyol, Portugal, dan Irlandia menjadi tidak larut, namun, kesia-siaan bailout akan menjadi sangat jelas.

Baca Juga: