Euro Rally: Sementara atau Permanen?

Sejak awal juni, Euro telah menguat dengan mengesankan 8% terhadap Dolar AS, dan sebanding dengan margin terhadap mata uang lainnya. Pertanyaan pada setiap satu pikiran, tentu saja, adalah apakah ini merupakan sementara mundurnya atau permanen koreksi.


Argumen yang mendukung mantan adalah cukup kuat. Yaitu, EUR/USD bearish sentimen telah diperluas untuk seperti tingkat yang ekstrim bahwa kemunduran – sementara atau permanen – pada dasarnya tidak bisa dihindari. Dari sudut pandang ini, apa yang telah kita lihat terungkap selama bulan lalu-dan-a-setengah adalah klasik meremas pendek. Pada dasarnya, orang-orang yang singkat Euro dipaksa untuk menutup posisi mereka saat ini mulai rally, yang pada gilirannya memicu penjualan yang lebih banyak, dan pada akhirnya, self-fulfilling rally. Akibatnya, "perbedaan jumlah taruhan oleh hedge fund dan spekulan besar lainnya pada penurunan euro dibandingkan dengan mereka yang mendapatkan turun ke 38,909 pada 6 juli, dibandingkan dengan catatan net celana pendek 113,890 pada 11 Mei."

Karena tiba-tiba naik, Euro menjadi jauh lebih menarik mata uang pendanaan untuk membawa para pedagang. Ini membantu bahwa Bank Sentral lainnya yang menunda kenaikan suku bunga, yang berarti sulit untuk mengubah keuntungan yang solid (risk-adjusted dasar) dari korslet Euro. Selain itu, pasar sudah mulai mengalihkan perhatian mereka untuk fundamental ekonomi di AS, yang telah merayap keluar Euro dalam satu bertahun penting persaingan di pasar mata uang. Singkatnya, itu tiba-tiba menjadi jelas bagi pedagang ekonomi dan kondisi fiskal di AS yang terbaik sama dengan orang-orang di UNI eropa.

Akhirnya, ada sebuah pengakuan implisit antara kepemimpinan UNI eropa yang disebut krisis utang berdaulat sebenarnya dalam banyak hal krisis perbankan. Pengakuan ini datang dalam bentuk stres-tes di 91 dari UNI eropa, bank terbesar, yang dirancang untuk menentukan eksposur mereka terhadap utang dan menenangkan investor. Setelah semua, "Itu adalah bank jerman dan perancis yang memimpin jalan dalam pinjaman ke Yunani atau Spanyol." Ini pikiran telah mendorong bank-bank tersebut untuk menyisihkan Miliaran potensi kerugian dan sangat mengurangi pinjaman mereka kegiatan.

Sayangnya, investor yang skeptis bahwa tes stres akan cukup ketat, melihat mereka sebagai hanya sebuah aksi publisitas: ", Sementara UNI eropa telah mencoba untuk melawan kecurigaan ini dengan menjanjikan untuk mempublikasikan hasil stress test, pasar takut bahwa tes stres akan memaksa beberapa bank dalam menuliskan kerugian atas kredit non-performing." Dengan ekstensi, investor masih sama-sama prihatin tentang kemungkinan sovereign debt default, bahkan salah satu yang hanya parsial.

Dengan kata lain, konsensus adalah bahwa meskipun UNI eropa adalah upaya terbaik untuk mengatasi krisis, itu masih belum memberlakukan bermakna reformasi struktural, bukannya memilih untuk jangka pendek sementara solusi. Menurut The Economist, "perdebatan tentang bagaimana untuk menyelamatkan mata uang tunggal Eropa dari disintegrasi terjebak...karena zona euro dominan kekuasaan, Perancis dan Jerman, setuju pada kebutuhan untuk harmonisasi yang lebih dalam di zona euro, tapi tidak setuju tentang apa yang harmonis." Masih ada kurangnya kesepakatan mengenai apakah ekonomi dan fiskal lemah anggota UNI eropa akan diizinkan untuk tetap anggota, dan jika demikian, bagaimana jika apapun akan dilakukan untuk menjaga mereka dalam baris.

Seperti yang anda lihat dari grafik di atas, waktu cepat berjalan keluar. Untuk sebagian besar negara-negara UNI eropa, kini utang meningkat lebih cepat dari PDB. Dari sudut pandang investor, default sepertinya hasil yang paling mungkin karena negara-negara tersebut tidak memiliki politik kerahkan untuk mengurangi defisit anggaran mereka, atau mereka bisa mendevaluasi utang mereka melalui depresiasi mata uang, karena mata uang umum.

Dengan demikian, konsensus (untuk saat ini) adalah bahwa Euro run akan segera berakhir. Menurut Citigroup, "euro akan melanjutkan penurunan menuju $1.10-$1.15 berbagai. 'Pasar telah dicerna banyak berita buruk tentang euro. Ada optimisme yang besar.' "Sementara itu, BNP Paribas "mengharapkan euro jatuh ke paritas pada akhir tahun 2010—satu euro per dolar—level yang belum terlihat sejak desember 2002...[dan] melayang ke 97 sen sebelum memukul bawah pada kuartal ketiga tahun 2011."

Baca Juga: