Forex Reserve Bisa Memperlambat Pertumbuhan

Paling baru-baru ini diskusi seputar cadangan devisa telah difokuskan pada alokasi cadangan; secara khusus, apakah atau tidak cadangan ini akan diinvestasikan dalam aset berdenominasi Dolar pada tingkat yang sama seperti sebelumnya. Tapi bagaimana kalau diskusi ini gagal untuk melihat hutan melalui pohon-pohon? Dengan kata lain, masalah ini dibangun di atas tersirat premis bahwa Bank Sentral akan terus membangun cadangan devisa, dan oleh karena itu mereka membutuhkan tempat untuk berinvestasi. Dengan posting ini, saya akan memeriksa apakah ini memang terjadi.

Sejak awal krisis kredit, forex reserve pertumbuhan telah melambat sebagai Bank Sentral (terutama di pasar negara berkembang) mulai menyebarkan beberapa uang mereka: "Di kuartal pertama tahun 2009, cadangan devisa berada di 80% dari juni 2008 tingkat di Korea dan India, sekitar 75% di Polandia dan 65% di Rusia." Sebagian besar pengeluaran yang digunakan untuk intervensi langsung di pasar mata uang dan keuangan capital outflow, karena investor menghindari risiko pindah dana keluar dari pasar negara berkembang. Rusia, sendirian, menghabiskan hampir $200 Miliar mencoba untuk mencegah runtuhnya lengkap dalam kepercayaan dalam mata uang Rubel.

Terima kasih untuk mereka kehati-hatian berikut 1997 Asia Tenggara krisis ekonomi, namun, cadangan masih lebih dari cukup didasarkan pada sebagian besar langkah-langkah: "dikenal sebagai rule of thumb (yang disebut Guidotti-Greenspan aturan) adalah bahwa cadangan devisa harus mencakup 100% dari utang luar negeri yang jatuh tempo dalam waktu satu tahun. Pada tahun 2008, hampir semua EMEs jauh melebihi ambang batas ini – cakupan lebih dari 400% di Asia dan Rusia dan sekitar 300% di Amerika Latin. Lain aturan, bahwa cadangan devisa harus mencakup tiga sampai enam bulan impor (yaitu 25-50% dari impor tahunan) juga biasanya terlampaui di akhir tahun 2008." Bahkan meskipun penurunan baru-baru ini, cakupan tetap cukup kuat untuk memenuhi kebutuhan pembiayaan untuk segera depan. Cina, dan cache dari forex adalah oleh jauh terbesar di dunia, memiliki rasio cakupan hampir 2.000%!

Mengingat ketahanan seperti itu, sudah jelas bahwa dorongan untuk terus mengumpulkan cadangan telah terkikis sedikit. Bank sentral juga telah datang untuk menyadari betapa rentannya mereka terhadap kredit dan risiko mata uang, vis-a-vis alokasi cadangan mereka, yang berarti bahwa alternatif terbaik ke depan adalah mungkin untuk memulai investasi di sektor komoditas dan/atau domestik inisiatif ekonomi. Cina sudah mulai bergerak ke arah ini.

Ada beberapa alternatif yang kurang berisiko/mahal daripada langsung memegang cadangan devisa. "Pertama, pada bulan oktober 2008 empat EME bank sentral masing-masing dimasukkan ke dalam $30 miliar timbal balik mata uang penataan dengan Federal Reserve AS. Kedua, $120 miliar, multilateral, fasilitas, menggambar pada cadangan devisa, baru-baru ini didirikan di Asia Timur...Ketiga, G20 baru-baru ini inisiatif telah menyerukan peningkatan besar dalam sumber daya untuk lembaga-lembaga keuangan internasional...[seperti] IMF baru-baru ini dibuat Flexible Credit Line." Program tersebut memberikan negara-negara dalam krisis dengan uang tunai untuk menarik dari tanpa memaksa mereka untuk membangun cadangan terlebih dahulu.

Untuk menjadi adil, tidak semua Bank Sentral siap untuk istirahat dari sistem saat ini. "Meskipun signifikan intervensi pada kuartal keempat tahun 2008, banyak EMEs masih memiliki cadangan devisa pada akhir tahun 2008 daripada yang mereka lakukan di tahun 2007." Laporan yang datang di India dan korea cadangan, misalnya, telah mencapai level tertinggi sejak runtuhnya Lehman Brothers musim gugur lalu. Ini adalah membunyikan lonceng alarm untuk pejabat ekonomi: "Ada harapan pelajaran yang diambil dari pengalaman saat tidak bahwa negara-negara ini membutuhkan lebih besar cadangan devisa. Hal-hal ini tidak sangat efisien. Kekhawatiran kami adalah bahwa hal-hal ini akan membangun lebih jauh sebagai konsekuensinya."

Baca Juga: