G7 Menyebabkan Pergeseran dalam Cadangan devisa

Seperti yang anda lihat dari grafik di bawah ini, di dunia cadangan devisa (yang dipegang oleh bank sentral) telah mengalami sesungguhnya ledakan selama dekade terakhir. Sementara pasar negara berkembang (terutama Cina!) telah menyumbang sebagian besar pertumbuhan ini, ada indikasi bahwa ini bisa segera berubah. China cadangan akumulasi diatur ke lambat, sementara negara-negara maju' cadangan ditetapkan untuk meningkatkan.


Di masa lalu, bank sentral dari negara-negara maju telah mengumpulkan cadangan hanya hemat, dan pada kenyataannya, banyak dari pertumbuhan ini dapat diklaim oleh Jepang. Ini ada misteri. Sementara dipegang oleh emerging ekonomi bank sentral, sebagian besar cadangan dalam mata uang ekonomi maju mata uang. Hal ini telah dipastikan pasokan modal yang murah, untuk mendukung ekspansi ekonomi dan abadi current account defisit (yaitu pada KITA!). Selain itu, ekonomi maju gubernur bank sentral cenderung hew menuju ekonomi ortodoks, yang menghalangi mereka dari intervensi di pasar forex, dan menyingkirkan kebutuhan untuk menumpuk cadangan devisa. Negara-negara berkembang, di sisi lain, bergantung terutama pada ekspor untuk mendorong pertumbuhan. Akibatnya, banyak didorong menuju menekan mata uang mereka dalam rangka untuk mempertahankan daya saing. Cina telah mengambil ini untuk yang ekstrim, dengan berolahraga kaku kontrol atas nilai Yuan, dan memerlukan akumulasi dari $3 triliun pada cadangan devisa.

Tren ini meningkat pada 2010 dengan lahirnya apa yang disebut perang mata uang (yang belum mereda). Bersaing terutama dengan satu sama lain, negara-negara berkembang membeli sejumlah mata uang asing dalam rangka untuk mempromosikan pemulihan ekonomi. Banyak negara-negara dari Asia dan Amerika Selatan yang biasanya tidak campur tangan juga ditarik. Hasilnya adalah luar biasa akumulasi cadangan devisa, yang tercermin dalam grafik di atas.

Sudah ada bukti bahwa fenomena ini mulai membalikkan itu sendiri. Pertimbangkan pertama bahwa negara maju telah berpartisipasi dalam perang mata uang juga. Jepang cadangan telah membengkak menjadi lebih dari $1,1 Triliun. Swiss menghabiskan $200 Miliar membela Franc, dan Korea Selatan telah menghabiskan lebih dari $300 Miliar selama lima tahun terakhir mencoba untuk menahan Tidak. Bank of England (BOE) baru-baru ini mengumumkan rencana untuk membangun kembali cadangan (yang sebagian besar sudah didistribusikan terhadap emas pembelian). Bank Sentral Eropa (ECB) telah mengumumkan rencana serupa, dan mungkin akan bergabung dengan Bank of Canada dan US Federal Reserve Bank.

Negara-negara maju membutuhkan mata uang cadangan untuk beberapa alasan. Pertama-tama, mereka tidak bisa lagi bergantung pada pelonggaran moneter untuk mengurangi nilai tukar karena inflasi efek samping. Kedua, baru-baru ini intervensi terkoordinasi di Jepang nama menunjukkan bahwa G7 akan bergerak untuk melindungi anggotanya bila perlu. Akhirnya, kekuatan politik yang kuat di negara-negara maju yang lambat keluar dari pekerjaan dan produksi, dan ini membutuhkan lebih banyak nilai tukar yang kompetitif.

Negara-negara berkembang, sementara itu, mulai menyadari bahwa dicentang cadangan akumulasi yang tidak berkelanjutan dan tidak diinginkan. Pertama-tama, mengelola cadangan dapat menjadi rumit. Intervensi ini tidak gratis, dan nilai tukar dan kerugian investasi harus menyumbang suatu tempat. Kedua, intervensi lanjutan memiliki beberapa produk sampingan yang merugikan, yaitu inflasi dan handicapping industri dalam negeri. Akhirnya, emerging economy apresiasi mata uang tidak bisa dihindari. Intervensi konstan hanya forestalls tak terelakkan dan mengundang spekulasi tak berujung dan aliran hot money.

Ada beberapa cara yang uang investor dapat memposisikan diri untuk perubahan ini. Sebagai negara emerging market menghentikan penumpukan (atau lebih buruk, menjual) cadangan mereka, sumber utama permintaan untuk ekonomi maju mata uang akan dibatasi. Hal ini akan mempercepat berbasis luas apresiasi mata uang emerging market terhadap mereka maju ekonomi rekan-rekan. Pada saat yang sama, saya tidak yakin berapa banyak reshuffle akan kita katakan dalam komposisi cadangan. Euro terkendala oleh eksistensial ketidakpastian, sementara yen dan pound telah serius masalah fiskal. Dalam jangka pendek, Yuan China dicegah oleh beberapa faktor menjadi sah cadangan mata uang, yaitu bahwa itu terlalu sulit untuk mendapatkan. (Segera setelah perubahan ini, anda dapat bertaruh bahwa emerging ekonomi bank sentral akan mulai mengumpulkan itu. Setelah semua, mereka bersaing dengan China – tidak dengan KITA). Dolar tentu juga yang "jelek" mata uang, tetapi mengingat ukuran ekonomi AS, kedalaman pasar modal, dan likuiditas yang dolar dapat diperdagangkan, itu akan tetap menjadi pilihan untuk masa depan segera.

Dalam jangka pendek, para pedagang yang ingin pendek ekonomi maju mata uang (yaitu yen Jepang) dapat melakukannya dalam pengetahuan aman bahwa mereka dihentikan oleh bank sentral G7. Ini seperti anda memiliki otomatis put option yang membatasi downside kerugian. Jika Yen jatuh, anda menang! Jika yen naik, BOJ & G7 harus melangkah, dan setidaknya anda tidak akan kehilangan!

Baca Juga: