Gelembung di Emerging Markets FX?

Apa yang salah dengan sedikit optimisme? Nah, apa-apa, dalam teori. Dalam prakteknya, bagaimanapun, tak terkendali optimisme investor biasanya mantra bencana. Mempertimbangkan bahwa emerging market saham (berdasarkan indeks MSCI emerging markets index) sekarang perdagangan untuk 15x-laba, tingkat tertinggi sejak desember 2007. Tidak ada yang ingat apa yang terjadi selanjutnya? Indeks anjlok 22% dalam hitungan bulan.

Berikut ini adalah beberapa statistik yang lebih. Indeks MSCI sekarang di delapan bulan terakhir, menyusul rekor 61% naik sejak februari. $12 Miliar telah dituangkan ke pasar negara berkembang dalam empat minggu terakhir saja. Pertimbangkan ini dengan latar belakang bahwa "Laba pada perusahaan dalam indeks MSCI emerging-markets gauge sesuai dengan perkiraan analis rata-rata 41 persen pada kuartal pertama."

Sementara itu, "The extra yield permintaan investor untuk memiliki negara-negara berkembang' obligasi bukan Obligasi AS turun...4,19 poin persentase, menurut JPMorgan Chase & Co.'s EMBI+ Indeks." Indeks kini telah menghapus hampir semua kerugian dari tahun lalu. Dalam beberapa hal, ini bahkan lebih luar biasa dari reli di saham, karena hal ini menunjukkan bahwa meskipun resesi saat ini dan tegang keuangan, investor juga bersedia untuk memberikan pinjaman kepada perusahaan-perusahaan di negara-negara berkembang karena mereka sebelum krisis!

Siapa yang peduli tentang saham - ceritakan tentang mata uang! "Tidak mengejutkan pasar saham di Asia telah sangat berkorelasi dengan mata uang regional selama beberapa bulan terakhir, dengan hampir semua mata uang di Asia mendaftarkan kuat hubungan dua arah dengan masing-masing pasar ekuitas." Rupiah naik 11% tahun ini dan Rupee India sekarang hingga 4%, untuk menyoroti hanya beberapa. Hanya beberapa bulan yang lalu, mata uang ini adalah pelacakan pada dua digit persentase penurunan!

Sebuah pemusnahan analis soundbites mengungkapkan biasa kurangnya konsensus. Di satu sisi, "pola sinyal yang 'dekat' drop;" "arus Dana pada ekstrem yang berlawanan indikator;" dan "Investor mulai meragukan keberlanjutan berapa lama lagi ini sangat rally tajam dapat terus berlanjut." Tapi untuk setiap beruang ada bull: "Ada banyak uang yang mencari keuntungan yang layak, dan itu akan terus mengemudi pasar negara berkembang." Singkatnya, anda dapat menemukan ribuan analis dan masing-masing perkiraan untuk mendukung hipotesis.

Saya berpendapat bahwa keberlanjutan rally ini (investasi dalam saham dan mata uang) bergantung pada kembali ke pertumbuhan PDB di negara berkembang. [Perkiraan IMF 1.6% pertumbuhan pada tahun 2009 dan 4% pada tahun 2010]. Tetapi mengingat kesenjangan antara harga saham dan pendapatan, saya terus terang tidak yakin bahwa investor benar-benar peduli tentang apakah kenaikan ini didukung oleh data aktual. Sebaliknya, investor harus puas telah tersapu oleh kawanan yang sama mentalitas yang menghasilkan gelembung tahun 2008, dan berpotensi menyebabkan cepat dan menyakitkan runtuh dalam apa yang terlihat menjadi gelembung tahun 2009.

Baca Juga: