Investor tidak Setuju atas Emerging Markets

Sejak menyentuh level terendah pada bulan Maret, emerging market kelas telah meningkat sebesar 50%, menurut salah satu ukuran. Hal ini menyebabkan kekhawatiran bahwa gelembung lain adalah membentuk, cepat mundurnya terjadi. Bulls, bagaimanapun, menunjukkan bahwa valuasi tetap jauh di bawah tahun 2007-2008 tingkat gelembung dan yang menurut beberapa langkah-langkah fundamental yang sebenarnya cukup kuat.

Mereka memiliki titik. Dengan pengecualian dari beberapa dana talangan di Eropa Timur, pasar negara berkembang secara keseluruhan telah benar-benar badai yang cukup baik. Sebagai salah satu analis poin, "Pemerintahan telah meningkat, banyak negara-negara berjalan current account surplus, cadangan mata uang asing telah tumbuh, kelas menengah yang berkembang dan tingkat tabungan yang tinggi. Negara-negara seperti Brazil dan Turki telah mampu memangkas suku bunga selama krisis dan masih menarik uang."

Pada kenyataannya, itu bahkan tidak sampai runtuhnya Lehman Brothers pada September 2008 (ketika beberapa mungkin mengatakan krisis kredit yang dimasukkan terburuk tahap) yang bahkan investor mulai menarik uang dari pasar negara berkembang. "Selama semester pertama tahun 2008, kotor arus modal masuk ke EMEs diselenggarakan dengan sangat baik, dalam banyak kasus mencapai 60-70% dari rekor tertinggi arus kas masuk pada tahun 2007...fakta bahwa investor lain (bank dan pemegang obligasi) mempertahankan posisi mereka di EMEs dapat dikaitkan dengan sejumlah faktor, termasuk jauh lebih besar resmi cadangan devisa dan lebih kuat sistem perbankan dalam banyak kasus."

Dengan demikian, dapat dikatakan bahwa kenaikan baru-baru ini di pasar negara berkembang bisa mewakili "reverse koreksi"- sebuah pengakuan bahwa rekor penurunan itu hanya reaksi yang berlebihan. Sementara saham-saham yang masih tetap jauh di bawah level rekor tertinggi, obligasi dengan cepat mendekati tingkat pra-krisis. Spread antara JP Morgan EMBI+ indeks dan US Treasury securities sekarang kira-kira di mana itu adalah salah satu tahun yang lalu.

Penentang, meskipun, seperti untuk mengingatkan orang-orang bahwa pasar negara berkembang secara inheren berisiko: "dekade terakhir ini saja telah melihat krisis Asia, rusia default dan putaran lain dari restrukturisasi di Amerika Latin. Politik populis, miskin, pengelolaan fiskal, ketergantungan pada luar negeri-pinjaman mata uang dan nilai tukar tetap adalah magnet untuk masalah."

Suara makroekonomi dan kebijakan fiskal yang menyimpang, itu jelas bahwa beberapa masalah struktural tetap masih ada: "Pada bulan februari 2009 menjadi jelas bahwa negara ini negara itu memburuk lebih cepat dari yang diharapkan. Banyak peminjam menghadapi tantangan membayar atau berguling pinjaman mereka. Hilangnya kepercayaan investor tiba-tiba terkena lama kerentanan, seperti meluasnya praktek pinjaman mata uang asing oleh rumah tangga dan usaha kecil dan menengah." Selain itu, pasar negara berkembang yang secara kolektif tetap sangat bergantung pada ekspor untuk mendorong pertumbuhan, yang bermasalah mengingat bahwa, "Yang diselaraskan penurunan ekspor meningkat di kuartal pertama tahun 2009 dengan rata-rata pada tahun-tahun penurunan sekitar 25% dalam satu set yang lebih besar EMEs. Di beberapa komoditas ekspor negara-negara, terutama di Chili dan Rusia, ekspor turun lebih dari 40% di kuartal pertama tahun 2009."

Cara terbaik untuk menjelaskan hal ini perpecahan antara aliran masuk modal asing dan ketidakpastian ekonomi adalah pergeseran dalam cara emerging market investor melihat risiko. Sebelumnya, itu adalah risiko default yang didominasi. Sekarang, bagaimanapun, itu adalah inflasi dan risiko mata uang, serta kredit korporasi risiko, yang memandu investor berpikir.

Baca Juga: