Islandia Kronur: Pelajaran dari Gagal Carry Trade

Sedikit lebih dari dua tahun yang lalu, Islandia Kronur adalah salah satu terpanas mata uang di dunia. Terima kasih untuk patokan suku bunga 18%, Kronur memiliki daya tarik tertentu untuk membawa para pedagang, yang khawatir bukan tentang risiko yang melekat dari strategi tersebut. Tak lama setelah itu, Kronur (serta Islandia perekonomian dan sektor perbankan) datang menerjang turun, dan banyak pedagang yang dihapuskan. Sekarang bahwa beberapa tahun telah berlalu, itu mungkin layak berkaca pada peristiwa ini.


Pada puncaknya, nominal PDB yang relatif sederhana $20 Miliar, terjepit di antara Nepal dan Turkmenistan dalam PDB global peringkat. Penduduknya hanya 300.000, account saat ini telah terperosok dalam terus-menerus defisit, dan Bank Sentral memiliki hanya $8 Miliar pada cadangan devisa. Bahwa menjadi kasus, mengapa investor berduyun-duyun ke Islandia dan tidak Turkmenistan?

Jawaban singkat untuk pertanyaan itu adalah suku bunga. Seperti yang saya katakan, Islandia bunga acuan melebihi 18% pada puncaknya. Ada banyak negara-negara yang ditawarkan begitu pula dengan suku bunga tinggi, tapi Islandia entah bagaimana yang dirasakan sebagai yang lebih stabil. Sementara hal itu tidak berlaku untuk bergabung dengan Uni Eropa (penerapannya masih pending) sampai tahun lalu, Islandia selalu diuntungkan dari asosiasi dengan Eropa pada umumnya, dan Skandinavia pada khususnya. Terima kasih untuk PDB per kapita $38,000 per orang, reputasinya sebagai yang stabil, ekonomi maju adalah tidak beralasan.

Di sisi lain, Islandia selalu berjuang dengan inflasi yang tinggi, yang berarti suku bunga yang pernah sangat tinggi secara riil. Selain itu, deregulasi sektor keuangan membuka pintu bagi bank-bank untuk mengambil risiko besar dengan deposito. Pada dasarnya, deposan – banyak dari luar negeri – yang diparkir tabungan mereka di bank Islandia, yang berbalik dan menginvestasikan uang dalam high-yield / tinggi risiko usaha. Ketika krisis kredit melanda, bank-bank itu dengan cepat dihapus, dan pemerintah memilih untuk tidak mengikuti jejak pemerintah lain dan membantu mereka keluar.


Selain itu, tidak terlihat seperti Islandia akan berkilau kembali dalam waktu dekat. Ekonomi telah menyusut sebesar 40% selama dua tahun terakhir, dan salah satu tokoh ekonom telah memperkirakan bahwa itu akan memakan waktu 7-10 tahun untuk itu untuk sepenuhnya pulih. Pengangguran dan inflasi tetap tinggi meskipun tingkat suku bunga yang telah dipotong menjadi 4,25% – rekor rendah. Yang Kronur telah kehilangan 50% dari nilainya terhadap Dolar dan Euro, pasar saham telah hancur, dan terakhir keputusan untuk tidak menggaji Inggris dan belanda, dan perusahaan asuransi yang kehilangan uang di Islandia kecelakaan hanya akan berfungsi untuk lebih menakuti investor asing. Dalam jangka pendek, sementara Kronur mungkin akan memulihkan beberapa dari nilainya selama beberapa tahun ke depan (dibantu oleh kemungkinan bergabung dengan Euro), mungkin tidak akan menemukan dirinya sendiri di layar radar membawa pedagang dalam waktu dekat.

Di belakang, Islandia ekonomi adalah kecelakaan menunggu untuk terjadi, dan krisis keuangan global hanya diperbesar masalah. Dengan Islandia – serta belasan lainnya mata uang dan efek – investor percaya bahwa mereka telah menemukan pepatah makan siang gratis. Setelah semua, di mana lagi anda bisa mendapatkan 18% dengan menempatkan uang di rekening tabungan? Pernah pikiran bahwa inflasi hanya sebagai tinggi; dengan Kronur naik, pedagang membawa merasa yakin bahwa mereka akan membuat keuntungan rapi pada setiap dana yang disimpan di Islandia.

Runtuhnya Kronur, bagaimanapun, telah menunjukkan kepada kita bahwa carry trade adalah apa-apa tapi bebas risiko. Pada kenyataannya, 18% lebih dari apa yang pemberi pinjaman untuk Yunani dan Irlandia dapat mengharapkan untuk mendapatkan, yang berarti bahwa pada akhirnya investasi yang sangat berisiko. Dalam hal ini, 18% yang dibayar kepada deposan yang dihasilkan dengan membuat sangat berisiko investasi. Karena negosiasi dengan perusahaan asuransi telah mengungkapkan, deposan punya apa-apa untuk melindungi mereka dari kegagalan bank, yang pada akhirnya apa yang terjadi.
Sekarang bahwa carry trade adalah membuat cerdas, itu mungkin waktu yang baik untuk mengambil langkah mundur dan re-menilai risiko dari strategi tersebut. Bahkan jika Islandia terbukti menjadi kasus ekstrim – karena sebagian besar negara-negara tidak akan membiarkan bank-bank mereka gagal – pedagang masih harus mengakui kemungkinan besar depresiasi mata uang. Dengan kata lain, bahkan jika deposito sendiri dijamin, ada yang selalu ada risiko bahwa konversi deposit itu kembali ke dalam satu mata uang akan mengakibatkan kerugian. Itu terutama berlaku untuk mata uang yang likuid sebagai Kronur (jadi tidak likuid yang butuh beberapa saat untuk menemukan yang handal kutip!), dan lebih rentan terhadap likuiditas sit-up dan pendek meremas.

Ketika anda masuk ke dalam carry trade, memahami bahwa lonjakan volatilitas bisa menghapus semua keuntungan anda dalam satu sesi. Satu-satunya cara untuk meminimalkan risiko anda untuk lindung nilai eksposur anda.

Baca Juga: