Kebijakan yang kuat Dolar adalah sebuah Lelucon

Ekonomi AS para pejabat telah sibuk akhir-akhir ini, menyebarkan "Dolar yang Kuat" lelucon untuk siapa saja yang akan mendengarkan. "Saya sangat percaya bahwa itu sangat penting bagi AS dan kesehatan ekonomi AS yang kami mempertahankan dolar yang kuat," kata Menteri Keuangan Timothy Geithner pada minggu lalu ktt APEC di Singapura. Ditambahkan Ben Bernanke, Ketua Federal Reserve, "Kami memperhatikan implikasi dari perubahan dalam nilai dolar dan...akan membantu memastikan bahwa dolar yang kuat dan sumber keuangan global."

Pasar tidak bereaksi terhadap Geithner pernyataan, mungkin karena ia telah membeo janji yang sama ini pada beberapa kesempatan sejak dilantik januari lalu. Investor dapat dimaafkan bagi mereka jadedness, karena janji-janji yang serupa berulang kali dilakukan selama pemerintahan Bush, selama waktu Dolar terdaftar beberapa penurunan penurunan memori.

Namun, anda harus memberikan Geithner usaha, karena ia tampaknya telah mengambil keuntungan dari hampir setiap kesempatan untuk kepausannya tentang Dolar yang Kuat kebijakan. "'Dolar tidak menguat di dunia nyata, tapi saya mengatakan kepadanya [Geithner] saya menghargai sikapnya. Fakta bahwa saya menghargai sikapnya berarti bahwa saya percaya hal-hal akan berkembang dengan cara itu, dan bahwa saya percaya AS membuat upaya untuk membuat itu terjadi, " kata new Menteri Keuangan Jepang Hirohisa Fuji. Menurut pengakuannya sendiri, Fuji pernyataan yang agak asal-asalan, dan itu jelas dia, Dolar akan terus terdepresiasi

Bernanke, sementara itu, memiliki kredibilitas lebih pada masalah ini, terutama karena the Fed jadi jarang membahas tentang forex dalam domain publik, yang adalah mengapa Dolar awalnya melonjak setelah ia berbicara. Namun, investor dengan cepat terdaftar kontradiksi yang melekat dalam sambutannya, yang berisi janji berulang-ulang tentang menjaga suku bunga tetap rendah. Tidak untuk menyebutkan bahwa kata-kata yang digunakan adalah hampir identik dengan sambutan dari tahun 2008. Tidak heran, kemudian, bahwa Dolar benar-benar selesai pada hari ini.

Jadi jika pasar tidak mengambil ini berbicara tentang Dolar yang Kuat dengan serius dan Bernanke/Geithner tahu mereka tidak dianggap serius, apa gunanya ini sia-sia pernyataan? [Setelah semua, itu bahkan tidak jelas bahwa Dolar yang kuat dalam kepentingan terbaik KAMI, yang telah mendapatkan manfaat ekonomis dari penyempitan defisit perdagangan]. Beberapa penjelasan telah diusulkan.

Yang pertama adalah bahwa retorika adalah dimaksudkan untuk meyakinkan kembali para investor asing dan kreditur bahwa aset mereka/pinjaman di AS akan aman dari devaluasi besar-besaran. Sementara bank-Bank Sentral asing terus membeli US Treasury Securities, mereka telah meningkatkan gerutuan yang meminjamkan kepada pemerintah AS adalah proposisi kehilangan. Kedua, Dolar yang lemah secara inheren inflasi, karena itu membuat impor lebih mahal. Sebaliknya, korelasi antara (minyak dan komoditas lainnya) dan Dolar berarti bahwa Dolar yang lemah bisa memberi makan kembali ke harga yang lebih tinggi dua kali. Menjelang akhir itu, Bernanke adalah benar-benar berbicara dengan sungguh-sungguh tentang niat the Fed untuk memantau pasar forex, karena mereka beruang pada inflasi.

Akhirnya, sementara para pembuat kebijakan AS tampak mengundurkan diri terhadap Dolar terus menurun, mereka perlu memastikan bahwa hal itu tetap "tertib" (karakterisasi ini telah dipotong berulang kali dalam lingkaran politik, akhir-akhir ini). "Kami percaya Ketua Bernanke komentar mencerminkan keinginan untuk mencegah kacau penurunan mata uang, daripada menghentikan penyusutan sama sekali." Ada yang jelas pengakuan yang lengkap jatuhnya nilai Dolar akan mengerikan untuk semua orang, dari Bernanke yang tidak diragukan lagi juga undersds.

Namun, pasar sangat menyadari bahwa KAMI (yaitu the Fed) tidak siap untuk menempatkan uangnya di mana mulutnya. Alasan untuk pertarungan saat kelemahan Dolar hampir seluruhnya terhubung dengan the Fed untuk kebijakan moneter yang mudah (dan program pelonggaran kuantitatif) dan tidak pernah berakhir KITA defisit anggaran. Jika KITA serius berkomitmen untuk Dolar yang kuat, maka the Fed hanya bisa memperketat kebijakan moneter. (Pemerintah federal bisa membuat lebih dari upaya untuk menyeimbangkan anggaran ke depan, tapi ini adalah saat ini kurang menjadi perhatian untuk pasar forex).

Sayangnya, the Fed belum siap untuk menaikkan suku bunga, juga tidak bersedia untuk merenungkan unwinding program pelonggaran kuantitatif. Sebagian besar analis memperkirakan suku bunga tetap pada saat ini rekor terendah hingga tahun depan. Kontrak berjangka yang berakhir pada bulan juni 2010 adalah harga di Tingkat Dana Federal dari hanya .42% pada waktu itu. Paling jelas adalah bahwa Bernanke, dirinya, telah menyatakan suku bunga akan tetap rendah untuk "jangka waktu yang panjang." Di belakang, menggunakan pidato yang sama untuk berbicara atas Dolar mungkin tidak'tthe ide terbaik.

Baca Juga: