Kekuatan Yen jepang adalah tidak Logis, tapi Apakah itu Penting?

Pada korelasi-tertimbang, Yen Jepang telah menjadi salah satu dunia yang paling lemah uang dengan kinerja pada tahun 2011. Sayangnya, sementara ini informasi menarik untuk teoretis tujuan, itu adalah sedikit perhatian terhadap pedagang, yang berfokus pada individu pasang. Terhadap dollar (GBPUSD), yen Jepang masih cukup kuat, setelah pulih sebagian besar dari kerugian yang ditimbulkan setelah itu dikoordinasikan oleh G7 intervensi pada bulan Maret. Tidak yen pantas tinggi seperti penilaian? No. Hal itu akan terus tetap kuat seperti dolar? Nah, itu adalah pertanyaan yang berbeda sama sekali.

Sebagai seorang analis fundamental, saya cenderung untuk melihat data sebelum membuat penentuan apakah suatu mata uang akan naik atau turun. Dalam kasus ini, dasar-dasar yang mendasari yen berada di luar kepalang. Rilis terbaru dari PDB Q1 menunjukkan 3.7% kontraksi PDB. Terima kasih untuk berkesudahan beruntun pertumbuhan yang lemah dikombinasikan dengan deflasi, Jepang PDB nominal adalah sangat sama seperti itu pada tahun 1996! Didasarkan pada produksi industri, konsumsi, dan indikator ekonomi lainnya – semua yang terkena dampak negatif akibat gempa/tsunami – tren ini pasti akan terus.

Satu-satunya kekuatan yang menjaga perekonomian Jepang mengapung adalah pengeluaran pemerintah. Sementara ini adalah respon yang diperlukan untuk pertumbuhan anemia dan bencana alam, jelas itu adalah sebuah pedang bermata dua. Pemerintah sendiri (inheren optimis) menunjukkan perkiraan defisit anggaran dari 5% di tahun 2015, yang bahkan tidak termasuk biaya pembangunan kembali daerah gempa. Ini akan memerlukan kenaikan pajak, yang selanjutnya akan menggerus pertumbuhan, membutuhkan semakin pengeluaran pemerintah. Tampaknya jelas bahwa Jepang utang nasional akan tetap tertinggi di G7 untuk masa mendatang.

Sementara secara makro, ada sangat sedikit yang dapat diperoleh dari investasi di Jepang. Pasar saham terus tank, dan imbal hasil obligasi adalah yang terendah di dunia. Untuk menjadi adil, tahun deflasi telah membuat yen yang sangat baik penyimpan nilai, tapi ini tidak menarik bagi spekulan, dan cakrawala waktu yang biasanya diukur dalam minggu-minggu dan bulan, bukan tahun-tahun dan dekade.

Jika tidak untuk yen status safe haven, itu akan dan tidak membuat sejumlah fasilitas pendanaan mata uang untuk carry trade. Suku bunga jangka pendek adalah sekitar 0%, dan Bank of Japan (BOJ) telah membuat jelas bahwa hal ini akan tetap terjadi setidaknya dalam tahun 2013. Seperti yang anda lihat dari grafik di atas (yang meniru strategi yang dirancang untuk mengambil keuntungan dari perbedaan suku bunga), carry trade adalah hidup dan sehat. Memang, itu telah menderita sedikit sejak 2010, karena peningkatan fiskal dan ketidakpastian keuangan. Namun, mengingat bahwa tingkat kesenjangan antara tinggi-menghasilkan mata uang emerging market dan low-yield G7 mata uang ini terus membesar, strategi ini harus tetap layak.

Namun, Yen terus naik terhadap dolar AS. Itu telah surut di beberapa minggu terakhir, namun tetap dekat dengan sihir tingkat 80, dan itu tidak sulit untuk menemukan pola analis yang mengharapkan untuk terus naik. Mereka berpendapat bahwa Jepang investor menghindari aset berisiko, dan bahwa yen tetap menarik mata uang safe haven. Tidak untuk menyebutkan bahwa volatilitas (alias ketidakpastian) berfungsi sebagai pencegah yang efektif untuk orang-orang berpikir tentang korslet dan/atau menggunakannya sebagai mata uang pendanaan untuk carry trades.

Secara pribadi, saya tidak begitu yakin bahwa ini adalah kasus. Jika anda melihat cara yen telah dilakukan terhadap Franc Swiss, misalnya, gambar yang benar-benar terbalik. Franc telah meningkat 20% terhadap Yen selama dua belas bulan terakhir, yang menunjukkan bahwa kepala-up, Yen hampir tidak di dunia pergi-untuk mata uang safe haven. Selain itu, dapat anda lihat dari grafik di bawah ini bahwa pada komposit dasar, yen mencapai puncaknya selama puncak krisis keuangan pada tahun 2009, dan sejak itu telah jatuh mencapai lebih dari 10%. Hal ini menunjukkan bahwa kinerjanya di tahun 2011 harus dilihat sebanyak dollar kelemahan sebagai kekuatan yen. Karena aku telah menghabiskan waktu berjam-posting sebelumnya yang menjelaskan mengapa saya pikir dollar penurunan yang terlalu berlebihan, aku tidak akan kembali topik tersebut di sini.

Pada akhirnya, sebagian besar pedagang tidak peduli tentang nuansa ini – bahwa Yen telah sesuai dengan dasar logika dan disusutkan dalam bangun dari bencana alam terhadap sekeranjang mata uang dan ingin tahu saja apakah yen akan naik atau turun terhadap dolar. Meskipun, saya berpikir bahwa korslet Yen tetap menarik (dan karena saya berpendapat kemarin, relatif proteksi) proposisi. Mengingat bahwa dolar juga masih lemah, namun, pedagang akan lebih bijaksana untuk pendek itu terhadap mata uang lainnya.

Baca Juga: