Krisis Utang UNI eropa: Persepsi adalah Realitas

Aku bertanya-tanya jika saya tidak sedikit fasih dalam posting terakhir saya (Dolar Kembali untuk Mendukung sebagai mata Uang Cadangan Dunia)ketika saya tersirat bahwa Euro akan selalu terus jatuh karena sedang berlangsung berdaulat risiko krisis. Dalam kenyataannya, situasi ini jauh lebih bernuansa, dan saya ingin memenuhi syarat ini ide di bawah ini.

Seperti yang telah saya katakan sebelumnya, tiba-tiba krisis utang di Yunani adalah salah satu dari banyak. Sementara masalah fiskal yang pasti serius, mereka tidak nyata lebih buruk daripada orang-orang dari negara-negara lain, dan itu agak sulit untuk memahami mengapa pasar tiba-tiba memutuskan untuk mengeroyok Yunani. Banyak analis telah cepat untuk menunjukkan, Portugal, Irlandia dan Spanyol adalah sama-sama di kondisi yang buruk. Mungkin, itu adalah kombinasi unik dari faktor-faktor yang telah menyebabkan para investor untuk fokus pada Yunani secara khusus: "Yunani menonjol untuk ukuran utang saham, skala defisit anggaran dan grimness prospek pertumbuhan yang diberikan tinggi biaya domestik dan ketidakmampuan untuk mendevaluasi." Tapi sekali lagi, ini ketidakmampuan untuk mendevaluasi utang dibagi oleh setiap anggota lain dari UNI eropa. Berdasarkan milik Euro, semua negara-negara ini harus menghadapi masalah utang mereka seperti mereka, dan tidak berusaha untuk meringankan mereka melalui depresiasi mata uang.

Hal ini untuk alasan ini bahwa saya berpikir bahwa UNI eropa akan terus menjadi pecundang utama dari real (dan dipersepsikan) krisis utang. Seperti yang anda lihat dari tabel di bawah ini, dari sepuluh negara dan utang posisi yang paling berkelanjutan, tujuh dari mereka adalah anggota dari UNI eropa. Ini adalah masalah bagi Euro, karena sejauh pasar mata uang yang bersangkutan, salah satu negara masalah ini secara otomatis pan-EU masalah.

Jika anda melihat kembali pada krisis utang yunani secara khusus, sebenarnya hanya ada tiga hasil yang mungkin: "salah satu yang paling menyiksa fiskal meremas dalam sejarah Eropa modern – mengurangi defisit dari 13 persen menjadi 3 persen dari produk domestik bruto dalam waktu hanya tiga tahun; outright default pada semua atau bagian dari bahasa yunani utang pemerintah; atau (kemungkinan besar, seperti yang dinyatakan oleh para pejabat jerman pada rabu) beberapa jenis bail-out yang dipimpin oleh Berlin." Sementara seperti bailout sementara akan menstabilkan krisis, itu akan menjadi preseden buruk dalam hal berurusan dengan krisis fiskal di negara UNI eropa lainnya dan akan melakukan apa-apa untuk memecahkan Yunani yang mendasari masalah struktural. Hanya di bawah pertama hasil, maka, akan Euro tidak menderita, dan sayangnya yang satu ini tampaknya paling mungkin.

Tentu saja, ultimate resolusi krisis masih bertahun-tahun lagi. Untuk sekarang, pedagang mata uang yang mungkin kurang tertarik pada apakah Yunani akan mendapatkan rumah fiskal dalam rangka dan/atau menerima bailout UNI eropa, dan lebih peduli dengan bagaimana persepsi dari krisis akan berkembang. Baru-baru ini, banyak investor telah mengambil isyarat mereka dari pasar untuk credit default swap (CDS), yang berfungsi sebagai asuransi terhadap dan dapat digunakan untuk mengukur kemungkinan default berdaulat. Dalam kasus Yunani, CD premi yang telah naik (sekarang menyiratkan 4%+ kesempatan default), meskipun permintaan untuk penerbitan obligasi yunani tetap kuat dengan suku bunga yang moderat. Perbedaan ini dapat dijelaskan oleh adanya spekulan, yang juga bekerja untuk mendorong Euro ke bawah.

Menariknya, UNI eropa saat ini sedang mempertimbangkan larangan spekulatif (telanjang) CD pembelian, yang secara teoritis akan menyebabkan menurunkan CD premi dan pada gilirannya, meredakan investor lain yang kemungkinan default yunani lebih rendah. Pada wajah, hal ini mungkin akan investasi dan pinjaman di UNI eropa, sebagai penguasa risiko akan kurang dari sebuah isu. Namun, masih ada kemungkinan bahwa spekulan akan terus menekan Euro, karena kurangnya strategi yang lebih baik. Pada kenyataannya, mereka bahkan bisa melipatgandakan mereka pendek taruhan terhadap Euro, karena CD ban akan menjauhkan mereka dari yang berharga strategi untuk taruhan langsung terhadap Yunani. (Pada kenyataannya, CD spekulasi, saat memimpin suku bunga yang lebih tinggi dan membuatnya lebih sulit bagi Yunani untuk membiayai defisit, benar-benar tidak memiliki efek langsung pada Euro, karena tidak memerlukan cross-border transaction).

Sayangnya, kemudian, itu benar-benar sulit untuk memprediksi (seperti biasa!) -dekat arah jangka Euro. Sejak krisis masih dirasakan dari yang sebenarnya, itu jelas bahwa penurunan Euro adalah produk dari spekulasi dan ketidakpastian, baik yang akan hilang dalam waktu dekat. Harapan terbaik, kemudian, untuk Euro mungkin hanya itu investor hanya akan bosan dengan cerita – saat mereka akhirnya selalu melakukan – dan mengalihkan perhatian mereka untuk sesuatu yang lain.

Baca Juga: