Laporan Menandakan Perubahan Cadangan mata Uang Forex

Pekan ini, Bank of International Settlements (BIS) laporan triwulanan datang dengan beberapa menarik wahyu (sebagian besar yang saya akan bahas di posting selanjutnya). Di bawah ini, saya ingin fokus pada satu sangat menarik bagian yang berjudul, "perdagangan valuta Asing di mata uang negara berkembang." Bagian ini membawa implikasi yang luar biasa bagi masa depan mata uang cadangan dan adalah harus dibaca bagi para analis fundamental.

Menurut BIS, "perputaran valuta Asing berkembang di diprediksi fashion dengan meningkatnya pendapatan. Karena pendapatan per kapita naik, perdagangan mata uang pemotongan lepas dari underlying transaksi rekening giro...selain itu, mata uang dengan baik tinggi atau sangat rendah imbal hasil menarik lebih banyak trading, konsisten dengan peran mereka sebagai sasaran dan pendanaan mata uang carry trade." Dengan kata lain, mata uang yang paling likuid (dan karenanya, paling cocok cadangan mata uang) adalah terutama orang-orang dari negara maju dan yang kedua mereka dengan abnormal suku bunga.

Secara teori, orang akan berharap korelasi yang erat antara omset forex dan perdagangan. Pada kenyataannya, ini ternyata justru kasus yang lebih rendah untuk negara-negara berkembang. Sejak pasar modal dari negara-negara tersebut sepadan berkembang, menawarkan kesempatan terbatas untuk investasi asing, sebagian besar permintaan untuk mata uang mereka berasal langsung dari perdagangan. Bahkan, mata uang Malaysia, Indonesia, Arab Saudi, dan (terutama) Cina sesuai dengan profil ini, dengan rasio 1:1 antara omset forex dan perdagangan.

Pada saat yang sama, BIS menemukan korelasi yang kuat antara rasio perputaran valuta asing untuk perdagangan dan PDB per kapita. Itu berarti bahwa sebagai negara ekonomi tumbuh dan memasuki ranah negara-negara industri, mata uangnya akan mengalami pertumbuhan eksponensial dalam omset. Misalnya, British Pound dan Yen Jepang dipertukarkan dengan jumlah yaitu 50 kali lebih besar dari yang dibutuhkan untuk tujuan perdagangan. Rasio forex omset perdagangan Dolar AS, sementara itu, melebihi 100!

BIS bisa muat garis regresi untuk data yang tampaknya untuk menjelaskan fenomena ini cukup baik. Mayoritas ekonomi/mata uang yang disurvei cukup dekat dengan garis ini, menunjukkan bahwa omset forex adalah persis di mana itu harus relatif terhadap PDB per kapita dan perdagangan. Pada kenyataannya, jalur berjalan langsung melalui Euro, Dolar Hong Kong, Dolar Kanada, dan Krona swedia, dan norwegia Krona.

Ada juga banyak outlier. Mengingat ukuran dari ekonomi China, misalnya, model yang akan memprediksi bahwa omset di Cina Yuan harus 2-3 kali lipat dari yang saat ini. Tak heran, semua mata uang cadangan utama (kecuali untuk Euro) dapat ditemukan baik di sisi lain dari garis regresi. Omset dalam Dolar AS, Yen Jepang, dan Dolar Australia hampir dua kali sebagai tinggi sebagai model prediksi. Mungkin yang paling mencolok outlier adalah Dolar Selandia Baru, yang tampaknya akan diperdagangkan pada frekuensi yang lebih 8-10x lebih tinggi dari yang seharusnya. Tentu saja, Selandia Baru adalah kasus yang unik; tidak ada yang lain ekonomi yang kecil dan stabil, namun selalu lebih tinggi dari rata-rata suku bunga.

Salah satu interpretasi dari analisis ini adalah bahwa permintaan untuk semua mata uang yang jatuh di atas garis regresi harus menurun dari waktu ke waktu, dan harus mengalami setidaknya beberapa penyusutan. Sebaliknya dapat dikatakan untuk mata uang yang saat ini jatuh garis regresi, terutama jika ekonomi mereka terus berkembang dengan kecepatan yang lebih cepat dari kecepatan rata-rata.

Pada saat yang sama, menempatkan hal-hal dalam perspektif. Bahkan jika permintaan Yuan China dua kali lipat sesuai dengan BIS model (yang akan mengharuskan longgar kontrol modal, antara lain), PDB per modal akan perlu untuk meningkatkan 20x dan KAMI PDB per kapita akan perlu untuk tetap konstan dalam rangka untuk Yuan untuk menyaingi Dolar pentingnya. Juga, aku mulai bertanya-tanya jika Dolar Selandia Baru tidak pada kenyataannya oversubscribed dan dinilai terlalu tinggi...

Baca Juga: