Latin Amerika Memasuki Perang Mata Uang

Beberapa tahun yang lalu, aku tidak berkenan untuk membahas seperti mengaburkan mata uang Peso Chili dan Peru Baru Sol. Tapi ini adalah sebuah era baru! Mata uang ini – dan bank-Bank Sentral mereka – yang sedang menjadi sorotan karena mereka bergabung lebih mapan negara-negara Amerika Latin dalam perjuangan untuk mengandung apresiasi mata uang.


Besar Amerika Latin mata uang secara kolektif dihargai lebih dari 29% sejak Maret 2009. (Ketika meneliti posting ini, saya menemukan fantastis berhubung JP Morgan Amerika Latin mata Uang, Indeks, yang didasarkan pada mata uang dari Mexico, Columbia, Brazil, Argentina, Peru, dan Chili, dan ditampilkan pada grafik di atas). Yang mencakup hampir 45% di Real Brasil dan 30% kenaikan Peso Meksiko, dengan lebih sederhana keuntungan oleh Peru Baru Sol, Peso Chili, dan Peso Kolombia. Argentina Peso tampaknya akan menyeret seluruh indeks turun, karena tidak pernah pulih dari sovereign debt default pada tahun 2008.

Selama periode ini, modal yang telah dituangkan ke Amerika Latin: "Net swasta arus masuk melonjak ke $203,4 miliar tahun lalu dari $57,5 miliar pada tahun 2003, menurut Bank Dunia. Indeks pasar saham di wilayah tersebut mendekati level tertinggi sepanjang masa, dan harga obligasi telah meningkat (yaitu 32% di Kolombia obligasi pada tahun 2010) sedemikian rupa sehingga menyebar ke Kas surat Berharga – yang paling umum perbandingan – telah menyempit ke rekor terendah. Mungkin ini tidak sia-sia, karena kawasan ini mencatat pertumbuhan ekonomi 5,7% pada tahun 2010 atas dasar kenaikan harga komoditas, agresif/kebijakan fiskal, dan pemulihan ekonomi global secara keseluruhan.

Yang dihadapi sekarang dengan meningkatnya inflasi (6% di Brazil, 4.5% di Chile, 11%+ di Argentina, dll.) dan menurunnya daya saing ekspor, negara-negara Amerika Latin telah pindah untuk membendung apresiasi dari masing-masing mata uang. Brazil, dan menteri keuangan menciptakan istilah 'perang mata uang' dan telah menjadi salah satu yang paling agresif interveners di pasar forex, telah menjadi yang paling aktif. Bank Sentral terus membeli dalam jumlah besar Dolar, telah menaikkan pajak pada kontrol modal, dan yang paling baru-baru ini pindah ke batas kemampuan bank untuk jangka pendek Dolar sebagai sarana bertaruh pada Real apresiasi.

Sementara itu, "Chile, yang tidak membeli dolar di pasar valuta asing sejak tahun 2008, mengumumkan Jan. 3 hal ini akan membeli sebuah rekor $12 miliar, atau setara dengan 43 persen dari cadangan mata uang. Di Kolombia...bank sentral membeli setidaknya $20 juta per hari di pasar spot. Peru dibeli $9 miliar tahun lalu, kedua-jumlah terbesar yang pernah ada. Sementara Meksiko yang sejauh ini telah menahan diri dari intervensi, baru-baru ini dinegosiasikan IMF kredit yang berpotensi tekan untuk tujuan menekan Peso. Semua bersama-sama, Bank Sentral cadangan dari enam mata uang yang disebutkan di atas naik 16.5% pada tahun 2010 dan sekarang melebihi $500 Miliar.

Sulit untuk membedakan apakah intervensi ini memiliki dampak apapun. Di satu sisi, menaikkan persyaratan cadangan tentu akan membuat sulit bagi bank-bank domestik untuk jangka pendek mata uang mereka sendiri. Selain itu, beberapa spekulan asing semakin ketakutan tentang semua ketidakpastian dan telah pindah untuk membatasi eksposur mereka ke Amerika Latin. "Tidak mungkin setiap makro alasan di dunia ini untuk mencintai mata uang Brasil, tapi keacakan kebijakan untuk mencoba dan menghentikan apresiasi yang membuat kita ingin memiliki posisi yang lebih kecil," jelas salah satu fund manager.

Di sisi lain, ada kemungkinan bahwa sah investor institusi juga akan takut pergi, yang bermasalah karena Amerika Latin tetap bergantung pada modal asing untuk membiayai mewah pengeluaran fiskal dan meningkatnya defisit neraca perdagangan. "Selalu ada bahaya bahwa dengan memiliki kontrol modal, anda dapat memaksa beberapa modal bagus untuk tinggal di luar negeri," diringkas satu analis. Ada juga kekhawatiran bahwa Bank Sentral kehilangan gambaran yang lebih besar: "bank-bank Sentral melihat tingkat nilai tukar sebagai prioritas daripada menggunakan mereka untuk membantu memperlambat inflasi."

Masalahnya, pada akhirnya, adalah bahwa negara-negara Amerika Latin ingin memiliki kue dan memakannya juga. Presiden Kolombia berbicara baru-baru ini dari 5% pertumbuhan PDB dan keinginan negara untuk "menempatkan dirinya di tahun-tahun mendatang antara ekonomi paling dinamis di dunia," tapi sudah merengek-rengek tentang tekanan ke atas pada Peso. Brasil yang baru terpilih presiden juga telah berbicara menjadi ekonomi global pemimpin sementara Menteri Keuangan terus suara off pada perang mata uang. Sementara itu, Chile perekonomian masih sangat miring terhadap ekspor tembaga (hal ini rupanya produsen terbesar di dunia), dan kemudian bertanya-tanya mengapa kenaikan harga telah mengangkat Peso Chili. Semua menyalahkan the Fed Program Pelonggaran Kuantitatif untuk mata uang mereka kesengsaraan dan menggunakan mata uang China peg sebagai dasar untuk intervensi.


Dalam jangka pendek, apresiasi dari Amerika Latin mata uang sebagian besar mencerminkan fundamental. Secara individu dan sebagai kelompok, mereka nilai tukar masih jauh di bawah tingkat gelembung tahun 2008. Sebagian besar peningkatan selama dua tahun terakhir telah hanya mengimbangi mengalami penurunan yang berlangsung selama puncak krisis kredit. Selain itu, mengingat perbedaan kinerja antara mata uang masing-masing, sudah jelas bahwa investor (baik yang spekulatif atau pasif) adalah lelah. Mereka telah membanjiri produsen komoditas dengan uang tunai, sambil terus menghukum Meksiko dan Argentina atas masalah fiskal.

Untuk alasan itu, ada alasan untuk percaya bahwa sebagian besar wilayah mata uang akan terus menghargai. Bank sentral dapat mengatur untuk membuka warung apresiasi dalam jangka pendek, tetapi setelah mereka menerima keniscayaan kenaikan suku bunga (seperti Brazil sudah memiliki) sebagai obat untuk inflasi, dalam jangka panjang ke atas jalan akan dikembalikan. Diringkas satu ekonom, "Di ini permainan kucing dan tikus, saya pikir para pembuat kebijakan mungkin akan kehilangan. Ada terlalu banyak diatur modal di dunia, terutama di negara-negara maju. Orang-orang akan menemukan cara di sekitar berbagai pembatasan."

Baca Juga: