Lonjakan imbal Hasil Treasury adalah Kabar Baik bagi KITA Bulls Dolar

Tidak kebetulan, Dolar terbaik di malam hari di bulan April adalah gambar cermin dari hari terburuk pada bulan Maret. Ingat apa yang terjadi ketika the Fed awalnya mengumumkan program pelonggaran kuantitatif: "dolar melemah rekor 3,4 persen terhadap euro pada 18 Maret karena para pedagang berspekulasi bahwa the Fed membeli Obligasi akan merendahkan nilai mata uang." Pada April 29, sementara itu, "dolar menguat tajam terhadap yen bulan ini setelah Federal Reserve menahan diri dari meningkatnya pembelian Obligasi dan sekuritas hipotek."

Implikasinya adalah bahwa seperti penghindaran risiko telah turun, investor telah mengubah pandangan mereka terhadap suku bunga. Sebelumnya, fenomena ini akan bekerja terhadap Dolar, sebagai investasi jangka pendek dan jangka panjang suku bunga yang umumnya lebih rendah di AS dari mereka berada di luar negeri. Pada akhir pendek kurva, ini adalah produk yang rendah Tingkat Dana Federal, seperti yang dipandu oleh the Fed. Pada akhirnya, ini adalah fungsi dari permintaan yang tinggi untuk US Treasury securities, yang membuat harga tinggi dan harga rendah secara proporsional.

Namun, tren ini sangat cepat membalikkan itu sendiri. Selain dari beberapa cegukan (termasuk yang besar pada Maret 18!), Imbal hasil Treasury telah meningkat terus sejak menyentuh level terendah di bulan januari. Sejak itu, imbal hasil 10-tahun catatan, misalnya, telah meningkat dari 2,2% ke level 3.2%. Dorongan untuk suku bunga yang lebih tinggi akan datang baik dari penurunan risk aversion (yang terkemuka investor untuk mencari alternatif untuk Treasuries) serta kekhawatiran bahwa the Fed tidak akan aktif dalam membeli obligasi AS karena awalnya mengisyaratkan.

Penurunan permintaan untuk sekuritas Treasury membuat beberapa investor maklum gugup bahwa pemerintah tidak akan mampu untuk membiayai defisit (diproyeksikan sebesar 10% dari PDB pada tahun 2009). Menulis salah satu kolumnis, "Kita tidak bisa mengambil untuk diberikan bahwa pasar obligasi global yang akan membuktikan cukup dalam untuk mendanai $6 triliun atau lebih dibutuhkan untuk Obama paket fiskal, AS-Eropa dana talangan bank, dan membengkaknya defisit hampir di mana-mana." Rasa takut adalah bahwa pemerintah akan beralih ke the Fed, yang akan memicu inflasi dengan mencetak uang, dan menyebabkan devaluasi Dolar.

Jika the Fed membatasi pembelian Obligasi, dengan ekstensi, tidak hanya akan membatasi inflasi, tetapi juga akan menyebabkan kenaikan suku bunga di AS obligasi pemerintah, yang seharusnya membantu menopang permintaan investor. Salah satu strategi mata uang diamati bahwa "dolar-yen sangat berkorelasi erat dengan back end dari hasil penyebaran." Dengan kata lain, KITA sebagai hasil jangka panjang yang meningkat, sehingga dapat Dolar.


Tentu saja, kuncinya adalah keseimbangan antara permintaan terlalu banyak dan tidak cukup. Jika investor harus benar-benar ketakutan oleh fakta bahwa "Kantor Anggaran Kongres memperkirakan bunga pembayaran untuk lebih dari empat kali lipat dalam dekade berikutnya sebagai Washington meminjam dan membelanjakan, untuk $806 miliar pada 2019 dari $172 miliar tahun depan," maka itu bisa menyebabkan melonjaknya suku bunga sebagai investor mengalahkan massa mundur dari Obligasi, yang tentunya akan memerlukan devaluasi Dolar. Untuk menerapkan Alan Greenspan terkenal analogi, memiliki siapa pun yang menciptakan istilah "Goldilocks imbal Hasil Treasury" belum?

Baca Juga: