Manipulasi Mata Uang Akan Terus Berlanjut, Meskipun G20

Bulan lalu, G20 akhirnya setuju pada faktor-faktor tertentu yang akan digunakan untuk menentukan apakah sebuah negara adalah memanipulasi mata uangnya. Meskipun menjadi encer (dengan tersangka), yang disebut "scorecard" adalah tetap sangat substantif. Sayangnya, resolusi akan didukung hanya oleh "tekanan teman sebaya," daripada jenis real mekanisme penegakan hukum, yang berarti bahwa dalam prakteknya hal ini pada dasarnya tidak berharga. Sementara proksimat tujuan dari resolusi adalah untuk menghilangkan tukar manipulasi, itu tujuan utamanya adalah untuk meminimalkan risiko lain ekonomi/krisis keuangan. Menjelang akhir itu, suatu negara "defisit anggaran tingkat, ketidakseimbangan eksternal dan swasta tingkat tabungan" yang akan diteliti dengan cermat, dan akan memperingatkan jika salah satu faktor ini mencapai tingkat yang dianggap tidak berkelanjutan. Idenya adalah bahwa sistem peringatan dini akan mencegah ekonomi global mencapai titik ketidakseimbangan yang begitu parah bahwa krisis akan menjadi tidak mungkin untuk mencegah. Tentu saja, masalah dengan program ini banyak ragamnya. Pertama-tama, tidak ada beton angka. Misalnya, tidak jelas berapa besar utang nasional negara atau defisit perdagangan telah mencapai sebelum menerima panggilan telepon dan tamparan pada pergelangan tangan dari G20. Pada kenyataannya, anda bisa berpendapat bahwa hal yang sama ketidakseimbangan itu dipicu krisis sebagian besar masih di tempat, yang berarti bahwa beberapa negara-negara harus telah memperingatkan kemarin. Kedua, tidak ada yang berarti mekanisme penegakan hukum. Itu berarti bahwa negara-negara yang mengabaikan resolusi benar-benar tidak memiliki apa-apa untuk takut dari murka investor. Dengan kata lain, jika pemerintah dan Bank Sentral tahu bahwa mereka dapat memanipulasi mereka tukar dengan impunitas, apa untuk menghentikan mereka? Lihatlah Jepang: utang publik adalah yang tertinggi di dunia. Ini berjalan abadi surplus perdagangan. Warganya terkenal penabung. Namun, ketika Yen menguat ke rekor tertinggi, yang mungkin anda harapkan dari sebuah ketidakseimbangan ekonomi, G7 (dalam kasus ini) mengambil langkah yang tidak biasa mendorong Yen turun. Saya tidak mengatakan ini bukan hal yang benar untuk dilakukan, tapi apa jenis sinyal apakah ini kirim ke yang lain pemutus aturan. Sementara semua negara-negara emerging market mengambil minat aktif dalam nilai tukar (dan berusaha untuk mengerahkan kontrol atas mata uang mereka), China ini tentunya Public Enemy #1, dan target yang jelas dari "manipulasi mata uang" bicara. Untuk kredit, Bank Rakyat China (PBOC) telah mengizinkan Yuan China untuk menghargai 20% terhadap Dolar (mungkin 30% jika inflasi diperhitungkan) selama beberapa tahun terakhir. Sementara itu, baik internal statistik pemerintah dan IMF mengharapkan surplus transaksi berjalan menyempit menjadi hanya 5% pada tahun 2011, sebagai ekonomi perlahan-lahan menyeimbangkan. Dalam pengertian ini, saya pikir China adalah kasus di titik yang terbaik mekanisme penegakan hukum adalah kenyataan. Secara khusus, China telah mencapai titik di mana ia tidak bisa terus mengejar kebijakan ekonomi yang berbasis pada ekspor, tanpa memicu inflasi dan menyebabkan tidak efisiennya alokasi modal dalam negeri (seperti di real estate). Itu harus menaikkan suku bunga dan menerima dilanjutkan apresiasi RMB merupakan produk sampingan yang tidak dapat dihindari. Hal yang sama berlaku untuk negara-negara lain yang mencoba untuk memegang mata uang mereka ke bawah. Jika mereka bisa lolos dengan itu, maka jadilah itu. Jika tidak, saya bisa menjamin bahwa itu tidak akan G20 yang memaksa mereka untuk berubah.

Baca Juga: