Mata Uang Emerging Market Masih Memiliki Ruang untuk Naik

Pasar negara-negara berkembang harus merengek tentang mata uang mereka untuk alasan yang baik. Kenapa mereka menghabiskan miliaran intervensi di pasar forex dan resiko memprovokasi perang perdagangan global?


Ternyata, bagaimanapun, kenaikan mata uang emerging market telah sangat dibesar-besarkan. Selama dua belas bulan terakhir, Real Brasil datar terhadap Dolar. Won korea telah meningkat hanya 2%. Rupee India telah meningkat 4%, Peso Meksiko telah dihargai 5%, dan menonjol dari emerging markets – Baht Thailand – telah berlekuk padat 10%. Yang mengesankan, tetapi tidak cukup untuk mengangkat alis, dan hampir tidak sejalan dengan indeks S&P 500. Tidak untuk menyebutkan bahwa jika anda mengukur mereka kembali lebih kuat terhadap mata uang (bukan Dolar) atau di perdagangan-tertimbang, kinerja mata uang emerging market pada tahun 2010 sebenarnya cukup biasa-biasa saja.

Mungkin itu menjelaskan mengapa begitu banyak analis masih cukup bullish. Pertumbuhan ekonomi di emerging markets tidak menunjukkan tanda-tanda mereda: Standard Chartered Bank "mengharapkan negara-negara berkembang untuk memperhitungkan 68 persen dari pertumbuhan global pada tahun 2030 dan perkiraan ekonomi China tumbuh pada tingkat tahunan rata 6,9 persen selama periode itu, bahkan seperti AS dan Eropa tumbuh pada kecepatan yang lebih lambat dari 2,5 persen."

Harga saham (proksi Indeks MSCI Emerging Markets) dan harga obligasi (yang diproksi dengan JP Morgan EMBI+ Index) masih meningkat. Selain itu, sebagai emerging market Central Bank (terus) menaikkan suku bunga, tingkat pengembalian investasi (dan akibatnya, daya tarik untuk investor) akan meningkat lebih lanjut. Pada kenyataannya, jika credit default swap menyebar indikasi, risiko default dianggap sebagai yang terendah di pasar negara-negara berkembang. Itu berarti bahwa investor sedang kompensasi untuk mengambil risiko yang lebih kecil dengan keuntungan yang lebih besar! Tidak ada salahnya bahwa – sebagai Ketua Fed Ben Bernanke baru-baru ini menunjukkan – investor yang didukung bu keyakinan bahwa mata uang emerging market akan terus menguat, memberikan tambahan dorongan untuk kembali.

Itu tidak terlihat seperti kontrol modal dan langkah-langkah lain yang diadopsi oleh pasar negara-negara berkembang akan memiliki dampak yang signifikan pada perlambatan arus masuk modal asing. Investor sudah merancang produk untuk menggagalkan kontrol. Disebut Obligasi Global, misalnya, memungkinkan investor asing untuk membeli emerging market obligasi tanpa harus membayar pajak khusus, karena mereka menetap di mata investor. Selain itu, investor dengan jangka panjang horizon dapat mengambil pelipur lara bahwa pajak-pajak tersebut akan menjadi tidak signifikan ketika dialokasikan lebih dari beberapa tahun.

Ada, bagaimanapun, alasan untuk berhati-hati, Dalam jangka pendek, berita buruk dan flare-up pada penghindaran risiko selalu memukul pasar negara berkembang aset yang paling sulit. Terlepas dari informasi apa yang dapat diperoleh dari credit default spread, mayoritas investor masih mengasosiasikan KITA dengan keselamatan dan pasar negara berkembang dengan volatilitas. Itulah mengapa ketika berita dari Irlandia masalah keuangan yang pecah, mata uang emerging market jatuh di seluruh papan, dan Dolar menguat.

Selain itu, kenaikan suku bunga bisa menyebabkan harga obligasi jatuh, dan valuasi pasar saham mungkin tidak didukung oleh fundamental: "Emerging markets pada rata-rata mencatat pertumbuhan ekonomi sekitar 4 persen selama beberapa tahun terakhir, sedangkan perusahaan hanya mencatat pertumbuhan laba setengah dari itu. Di China selama satu dekade terakhir pertumbuhan ekonomi sekitar 10 persen, sementara laba perusahaan pertumbuhan hanya sekitar 2 persen." Ada juga bukti bahwa investor dan perusahaan-perusahaan dari negara-negara emerging market yang mengambil keuntungan dari mata uang yang kuat untuk berinvestasi dan membeli di luar negeri, membalikkan arus modal.

Secara pribadi, saya sedikit bullish berkenaan dengan mata uang emerging market. Angka-angka yang saya kutip di awal tulisan ini membuat jelas bahwa kita belum gelembung wilayah. Selain itu, bahkan jika fundamental di pasar negara berkembang tidak cukup kuat sebagai investor asing ingin percaya, pasti mereka jauh lebih kuat dari pada ekonomi industri. Terlepas dari jika/ketika perang mata uang teratasi, prospek jangka pendek untuk mata uang emerging market tetap cerah.

Baca Juga: