Mata Uang Emerging Market Masih Terlihat Baik untuk Jangka Panjang

Dalam update sebelumnya pada mata uang emerging market, saya menulis bahwa dalam jangka pendek, hal ini penting untuk tidak benjolan mereka semua bersama-sama; mata uang berimbal hasil tinggi harus dibedakan dari rendah-menghasilkan orang-orang. Dalam posting ini, saya akan mundur sedikit dan berpendapat bahwa selama jangka menengah dan jangka panjang, mata uang emerging market sebagai kelas aset yang masih menjadi taruhan yang baik.


Sebagian besar emerging market bank sentral sudah mulai mengetatkan kebijakan moneter dalam rangka untuk mitigasi terhadap inflasi, overheating ekonomi, dan gelembung aset. Anda dapat melihat dari grafik di atas (di mana warna gelap hijau menandakan semakin tinggi suku bunga acuan) yang mayoritas mata uang berimbal hasil tinggi milik negara emerging market. (Pada kenyataannya, jika tidak untuk Australia, itu akan mungkin untuk mengatakan semua mata uang berimbal hasil tinggi).

Sementara industri bank sentral juga diharapkan untuk mulai mengencangkan, jadwal jauh kurang yakin, karena pertumbuhan melambat, pengangguran yang tinggi dan inflasi yang rendah. Jika kecenderungan ini terus berlanjut, maka, selisih suku bunga hanya harus memperluas lebih lanjut antara industri mata uang dan mata uang negara berkembang. Tanpa mengambil risiko yang diperhitungkan, yang paling menguntungkan carry trade akan melibatkan korslet terendah menghasilkan mata uang terhadap mata uang berimbal hasil tinggi mata uang(s). Sayangnya, likuiditas juga harus diperhitungkan, dan Angola Kwanza – dengan tingkat bunga 20% – mungkin bukan calon yang layak. Sebagai salah satu fund manager diringkas, "[Jika] kita merasa seperti itu adalah sebuah negara di mana jika kami keluar kami adalah semacam akan menembak diri di kaki [karena kurangnya likuiditas], maka kita tidak akan pergi di tempat pertama.

Dalam jangka panjang, sementara itu, mata uang emerging market akan menerima dorongan dari dua terkait kekuatan: fundamental yang kuat dan arus modal masuk. Berkenaan dengan mantan, negara emerging market sudah diperhitungkan untuk bagian terbesar dari pertumbuhan PDB global. Proyek-proyek Bank Dunia yang selama 15 tahun ke depan, ekonomi pasar berkembang secara kolektif akan memperluas sebesar 4,7%, dibandingkan dengan 2.3% di negara maju. Sebagai hasil dari pertumbuhan yang kuat, dikombinasikan dengan kehati-hatian fiskal, tingkat utang di negara berkembang umumnya jatuh. Ini menandai pembalikan yang signifikan yang tidak ada saat ini utang krisis melibatkan negara emerging market. Apa yang lebih menakjubkan adalah bahwa beberapa negara emerging markets (Meksiko, Rusia, dan Brasil) yang berjuang dengan kebangkrutan kurang dari satu dekade yang lalu sekarang memiliki investment grade credit rating!


Akibatnya, arus modal ke pasar negara berkembang harus terus melonjak. Meskipun muncul pasar ekuitas dan obligasi dana telah menyaksikan catatan arus kas masuk selama beberapa tahun terakhir, portofolio alokasi masih tetap sangat rendah. Misalnya, "AS ditetapkan-pensiun iuran hanya memiliki 2,1% dari dana yang dialokasikan untuk negara-negara berkembang, yang membuat hampir 50% dari PDB global." Muncul pasar obligasi, sementara itu, account untuk sekitar 1% dari total aset di bawah manajemen. Tren ini akan diperkuat oleh investor domestik, yang mungkin akan memilih untuk menjaga lebih banyak modal dalam negeri.

Tentu saja, risiko yang bermacam-macam. Pertama-tama, ada risiko bahwa arus modal masuk akan memicu reaksi. "Negara-negara berkembang telah mengadopsi berbagai langkah-langkah untuk mengatur arus masuk dan batang mata uang naik, semakin beralih ke kontrol modal dan disebut macro-prudential langkah-langkah seperti kredit trotoar." Sekarang bahwa mereka memiliki berkat dari IMF, mata uang emerging market dibayangkan mungkin akan lebih berani dalam mencoba untuk membatasi apresiasi mata uang. Pada catatan terkait, ada juga kemungkinan bahwa emerging market bank sentral akan jatuh di belakang kurva, mungkin sengaja. Lebih rendah dari yang diharapkan suku bunga dan hiperinflasi pasti akan penyok tarik akan panjang seperti mata uang.

Akhirnya, adalah mungkin bahwa dalam semua kegembiraan mereka, investor menawar hingga muncul pasar aset untuk tingkat gelembung. The Wall Street Journal baru-baru ini melaporkan, misalnya, bahwa harga-harga komoditas dan mata uang emerging market kembali telah menjadi sangat berkorelasi. Mengingat bahwa banyak dari negara-negara ini dalam kenyataannya net importir energi dan bahan baku, hal ini menunjukkan bahwa mata uang emerging market meningkat lebih lanjut dalam proporsi resiko dari fundamental ekonomi. Jika saat ini resiko surut, maka, ini bisa mengirim mata uang emerging market menerjang.

Baca Juga: