Membongkar Mitos: Dolar dan Defisit

Minggu lalu, saya berpendapat resmi KAMI forex kebijakan ("Dolar yang Kuat" Kebijakan adalah Lelucon). Kebanyakan dari analisis saya diarahkan loyo upaya dari KITA para pembuat kebijakan gagal untuk melaksanakan kebijakan ini, dan saya membayar sedikit perhatian untuk kebijakan itu sendiri. Dengan posting ini, kemudian, saya ingin anda, apakah Dolar yang Kuat, pada keseimbangan, benar-benar baik bagi ekonomi AS, khususnya seperti beruang pada neraca perdagangan.

Dean Baker, the American Prospect, di posting erat dengan pembahasan ini, menulis bahwa "orang-Orang yang mengambil econ 101 tahu bahwa fluktuasi mata uang adalah mekanisme melalui mana ketidakseimbangan perdagangan menyesuaikan." Sayangnya, sebagai orang yang mengikuti pasar forex tidak diragukan lagi mengerti, kenyataannya jauh lebih rumit. Sebagai WSJ melaporkan, ekspor AS meroket selama dekade terakhir ketika Dolar jatuh. Kasus ditutup, kan? Namun, ekspor juga meningkat selama tahun 1990-an, ketika Dolar bahkan meningkat. Kontradiksi ini harus membuat membuat orang berpikir dua kali sebelum asumsi potong-dan-kering hubungan antara Dolar dan ekspor berpikir dua kali.


Sementara nilai tukar tentu berkorelasi dengan volume ekspor, ada beberapa variabel pengganggu. Tinju adalah jeda waktu antara fluktuasi nilai tukar dan perubahan yang sesuai dalam ekspor. Itu karena sebagian besar perdagangan internasional yang dilakukan oleh perusahaan-perusahaan besar dan karena rantai pasokan global yang tidak benar-benar cairan. Dengan kata lain, jika Dolar runtuh besok, itu akan memakan waktu bertahun-tahun sebelum perusahaan dapat sepenuhnya mengubah mereka sourcing pengaturan yang sesuai.

Selain itu, hal ini terutama pada non-barang tahan lama bahwa perusahaan memiliki fleksibilitas relatif dalam memilih sumber lokasi. Di usia ini ODM dan OEM, itu tidak sulit untuk Nike untuk mengalihkan produksi ke Vietnam jika Yuan China tiba-tiba revaluasi. Di sisi lain, hal ini secara signifikan lebih rumit untuk memindahkan mobil manufaktur pabrik atau kilang minyak. Investasi dalam fasilitas produksi untuk barang-barang tahan lama yang dibuat pada basis jangka panjang, kemudian, dan tidak responsif terhadap perubahan jangka pendek dalam nilai tukar. Jika anda melihat kerusakan dari KITA ekspor, hal ini sangat terkonsentrasi pada jasa dan produk teknologi tinggi, banyak yang tidak (belum) praktis untuk melakukan outsourcing.

Untuk barang dan jasa yang rendah-terampil tenaga kerja-intensif, itu jelas biaya-efektif untuk menghasilkan mereka di luar negeri, karena upah yang lebih rendah. Ini bukan produk dari nilai tukar, melainkan perbedaan dalam standar hidup dan tingkat perkembangan. Di Cina (di mana saya tinggal), upah pabrik jarang melebihi 8RMB per Dolar (sekitar $1.25 pada kurs saat ini). Secara konservatif, yang mungkin kurang dari 1/20th dari KAMI rekan upah, ketika anda melihat gaji dan tunjangan. Itu sebabnya Dolar yang lemah belum berbuat banyak untuk penyok permintaan AS untuk impor. Secara pribadi, saya tidak berharap untuk melihat RMB naik 1500% dalam beberapa tahun ke depan untuk menghapus perbedaan ini, yang berarti bahwa itu tidak realistis untuk mengharapkan Dolar AS terdepresiasi cukup untuk membuat KAMI cukup kompetitif di ekspor tertentu kategori.

Jelas, inverse ini berlaku untuk impor. Dari perspektif KAMI, pergeseran non-barang tahan lama produksi di luar AS mewakili permanen perubahan struktural dalam ekonomi AS. Terlepas dari seberapa rendah Dolar tenggelam, itu tidak masuk akal untuk menganggap bahwa KITA akan sekali lagi menjadi sarang berteknologi rendah aktivitas manufaktur yang sekali itu.

Secara keseluruhan, ekspor telah benar-benar meningkat terus selama dekade terakhir (dan 50 tahun terakhir, rata-rata); masalahnya adalah bahwa impor telah meningkat bahkan lebih cepat. Bahkan, surut dan mengalir dalam defisit perdagangan dapat menjadi lebih baik dijelaskan oleh ekonomi global dari siklus dengan fluktuasi jangka pendek dalam nilai tukar. Meskipun Dolar yang lemah, defisit perdagangan AS telah meledak selama dekade terakhir karena sebanding ledakan di KITA konsumsi, yang dimungkinkan dengan kredit murah. Saat siklus itu berakhir tiba-tiba pada tahun 2008, defisit perdagangan menyempit secara dramatis, meskipun kenaikan Dolar yang berlangsung secara bersamaan.

Mengingat bahwa KITA pada dasarnya telah berkomitmen untuk mengimpor barang-barang tertentu, Dolar yang Kuat benar-benar menguntungkan, karena mengurangi biaya mereka impor. Dalam jangka pendek, kemudian, penurunan 20% dalam Dolar mungkin diharapkan untuk berkorelasi dengan kenaikan 20% dalam perdagangan defisit. Harapan kami adalah bahwa ini dapat diimbangi dalam jangka panjang, dengan relokasi fasilitas produksi (ya, perusahaan asing juga melakukan outsourcing untuk KITA; itu bukan cara satu-exodus) ke AS dan penciptaan produk-produk baru/jasa yang dapat mengisi kekosongan dari orang-orang yang telah di-outsourcing.

Singkatnya, itu tidak jelas bahwa Dolar yang lemah akan secara dramatis meningkatkan KITA ketidakseimbangan perdagangan. Ini terbaik dapat dicapai bukan melalui pelemahan nilai tukar rupiah, tetapi melalui insentif yang merangsang inovasi dan mencegah konsumsi rendah kualitas, non-barang tahan lama, yang sebagian besar diproduksi di luar negeri. Ketika anda mempertimbangkan inflasi (penguatan Dolar membuat harga di check), dan pembiayaan (Dolar yang Kuat meningkatkan kesediaan asing untuk berinvestasi dan meminjamkan kepada KITA entitas) tunjangan, Dolar yang Kuat mungkin memberikan keuntungan bersih untuk ekonomi AS. Jika Bernanke dan Geithner benar-benar percaya akan hal ini, akan lebih baik jika mereka melakukan kebijakan yang sesuai.

Baca Juga: