Membuat Rasa Yen: Intervensi Valas, Utang dan Deflasi

Pekan lalu, Hirohisa Fujii mengundurkan diri sebagai menteri keuangan Jepang. Sejak Fujii adalah seorang komentator pada Yen Jepang, yang bergerak dikirim sentakan melalui pasar forex. Orang-orang yang mengharapkan bahwa penggantinya, Wakil Perdana Menteri Naoto Kan, akan lebih konsisten daripada pendahulunya yang cepat kecewa, karena Bapak Kan berhasil bertentangan dengan dirinya sendiri berulang kali dalam beberapa hari dengan asumsi pos barunya.

Pada januari 6, dia mengatakan akan menjadi "baik" untuk melihat Yen melemah, akan sejauh untuk menunjuk 95 Yen/Dolar sebagai tingkat yang ada dalam pikirannya. Satu hari kemudian, ia mengatakan bahwa pasar harus menentukan Yen: "Jika mata uang tingkat menyimpang tajam dari perkiraan, yang dapat memiliki berbagai efek pada ekonomi." Setelah dia ditegur oleh Perdana Menteri Yukio Hatoyama, yang mencatat bahwa pemerintah tidak harus berbicara kepada wartawan tentang forex, dia langsung memberitahu Menteri Keuangan AS bahwa forex tingkat harus stabil. Singkatnya, Jepang resmi pemerintah pada posisi Yen masih tetap kacau, dan tidak ada yang kurang jelas apakah itu akan – atau bahkan harus – ikut campur.


Untungnya, mereka mungkin tidak perlu. Tidak hanya karena Yen masih tetap lebih dari 5% dari rekor tertinggi November, tetapi juga karena ekonomi dan keuangan pasukan penggabungan yang bisa mengirimkan Yen ke bawah. Meskipun pemulihan ekspor, ekonomi Jepang masih terkepung, setelah baru-baru ini terkontraksi ke level terendah sejak tahun 1991, sebagai bagian dari "tumble [yang] adalah belum pernah terjadi sebelumnya antara ekonomi terbesar." Sekarang kita memasuki tahun 2010 ini, dapat dikatakan secara resmi bahwa Jepang kini telah menderita "kehilangan kedua dekade berturut-turut."

Ketika pertumbuhan ekonomi runtuh pada tahun 1990, konsumen Jepang menjadi terkenal hemat, dan pasar domestik masih belum pulih. Tidak memiliki pasar saham, dalam hal ini: "Indeks Nikkei adalah 44.3% di bawah ini di mana ia berdiri pada akhir tahun 1999. Hal ini 72.9% di bawah puncaknya menjelang akhir tahun 1989." Kinerja pasar obligasi, sementara itu, telah menjadi cermin gambar, mengumpulkan 78% sejak tahun 1990.

Yang mengakibatkan turunnya suku bunga riil telah dikombinasikan dengan stagnasi ekonomi untuk menghasilkan abadi keadaan deflasi. Bahkan, harga sekali lagi jatuh, kali ini dengan laju tahunan sebesar 2%.


Banyak ekonom telah cepat untuk mendiagnosa, masalahnya terletak di luar biasa (mungkin yang terbesar di dunia) ketidakseimbangan antara tabungan dan investasi, seperti "Jepang masih memiliki ¥1,500 triliun ($16.3 triliun) dari tabungan." Tidak jelas berapa lama ini bisa bertahan, namun, seperti Jepang demografis perubahan pajak bangsa renang tabungan. "Lebih dari seperlima dari Jepang yang berusia lebih dari 65...populasi bangsa mulai menyusut pada tahun 2006 dari 127.8 juta, dan akan turun sebesar 3,2 persen pada dekade mendatang."

Hal ini membawa saya ke akhir komponen dari Jepang sempurna badai ekonomi: utang. Jepang kotor utang nasional diproyeksikan oleh IMF untuk menyentuh 225% dari PDB tahun ini, dan 250% sebagai awal 2014. Sebagai akibat dari penuaan populasi, kolam renang kas yang tersedia untuk pinjaman kepada pemerintah menyusut pada tingkat yang sama sebagai basis pajak, yang mengerahkan tekanan fiskal pemerintah dari kedua belah pihak. Menurut salah satu komentator, "Jepang kondisi fiskal yang dekat dengan titik leleh." Lain frets: "aku ragu ada hasil bahwa pasar modal internasional dapat menemukan cara yang dapat diterima bahwa tidak akan bangkrut negara Jepang."


Apa yang pemerintah lakukan tentang semua ini? Terus terang, tidak terlalu banyak. Hal ini menghabiskan uang seperti gila – memperburuk fiskal negara dan mendorong lebih dekat ke kebangkrutan – di (sia-sia) upaya untuk prime ekonomi pompa dan menghindari deflasi dari jauh entrenching. Bank Sentral, sementara itu, hanya mengumumkan putaran baru pelonggaran kuantitatif, juga bertujuan untuk memerangi deflasi. Hanya 2% dari PDB, namun, langkah-langkah yang "cukup jinak" dan tidak mungkin untuk mencapai banyak. Mengingat bahwa basis moneter hanya meningkat sebesar 5% tahun ini (dibandingkan dengan 71% di AS), masih memiliki banyak ruang untuk beroperasi. Pada saat ini, namun, ia masih enggan untuk melakukannya.

Ironisnya, penuaan populasi fenomena yang bisa berakhir memulihkan ekonomi Jepang untuk keseimbangan. Lebih buruk Jepang fiskal masalah menjadi, semakin cepat itu akan dipaksa untuk hanya mencetak uang, sehingga mengempis utang dan menghindari default. Hal ini akan merangsang perekonomian dan menempatkan tekanan ke atas pada harga (memecahkan dua masalah), dan mengerahkan kuat tekanan pada Yen. Cara saya melihatnya, itu empat burung dengan satu batu!

Adapun Yen, maka, saya akan berharap untuk membawa lebih dari jangka pendek, karena stabilitas harga dan peringkat kredit yang kuat tidak sinyal langsung bencana. Tidak, ekonomi Jepang adalah masalah yang lebih jangka panjang, yang berarti itu bisa menjadi saat sebelum mereka lebih jelas manifst diri mereka sendiri.

Baca Juga: