Mengapa Dolar adalah di Sini untuk Tinggal

Di bagian terbaru yang diterbitkan dalam WSJ ("Mengapa Dolar Pemerintahan Lebih Dekat untuk Mengakhiri"), Berkley Profesor Barry Eichengreen menyatakan bahwa Dolar akan segera berhenti menjadi mata uang cadangan dunia. Menurut Dr. Eichengreen, sekitar 10 tahun dan untuk berbagai alasan, Dolar akan menjadi salah satu dari banyak cadangan mata uang, bersaing untuk preferensi dengan Euro, Yuan China, Jepang, Yen, dan Franc Swiss. Sementara Dr. Eichengreen membuat beberapa poin yang baik, namun, saya tidak berpikir kebanyakan dari argumen berdiri untuk pengawasan.

Tesis dapat direbus ke beberapa tempat. Pertama-tama, ia berpendapat bahwa hal itu pada dasarnya adalah logis bahwa minyak harus dihargakan dalam Dolar, dan bahwa negara-negara yang melakukan perdagangan bilateral harus menyelesaikan rekening mereka menggunakan Dolar. Dr. Eichengreen adalah benar bahwa ini merupakan bagian utama yang mendasari Dolar. Dia adalah salah untuk menyarankan bahwa hal itu akan berubah dalam waktu dekat.

Itu karena minyak pada akhirnya harus dihargakan dalam mata uang. Sangat mungkin bahwa negara-negara pengekspor minyak akan band bersama-sama dan memutuskan untuk harga minyak di Euro, bukan. Namun, hal ini terutama akan berguna sebagai alat politik (meskipun sangat ampuh satu!) dan akan melayani ekonomi atau manajemen risiko tujuan apapun. Jika minyak yang dihargakan dalam hal sekeranjang mata uang (seperti IMF Special Drawing Rights), itu bisa membuat harga minyak mentah yang kurang stabil, tapi kemudian akan memerlukan eksportir minyak untuk menerima 5 (atau lebih!) mata uang untuk minyak mereka bukan satu! Akhirnya, harga minyak dapat dan tidak menyesuaikan relatif terhadap apa yang terjadi di pasar forex. Ketika Dolar turun pada tahun 2007, harga minyak meroket sepadan dalam rangka untuk mengkompensasi eksportir.

Sama sebagian besar berlaku untuk perdagangan bilateral. Sementara itu masuk akal bagi dua negara dengan mata uang stabil (seperti Korea dan Jepang, misalnya) untuk menggunakan salah satu dari mata uang mereka sebagai unit utama untuk perdagangan, yang sama tidak dapat dikatakan untuk negara-negara dengan lebih stabil mata uang. Misalnya, jika Argentina dan Israel trading, satu negara akan menjadi inheren tidak puas jika perdagangan yang baik di mata Uang Peso. Ketika tagihan yang diselesaikan dalam Dolar, namun, mudah dan ekonomis bagi kedua negara untuk hanya mengkonversi Dolar ke mata uang yang mungkin memiliki lebih banyak utilitas untuk mereka. Seperti dengan minyak, itu mungkin bahwa beberapa negara akan memutuskan bahwa itu lebih masuk akal untuk menyelesaikan perdagangan di Euro dan bukan Dolar, tapi sekali lagi, saya tidak melihat apa tujuan ini akan melayani dan setiap keputusan akan mungkin bermotif politik.

Kedua, Dr. Eichengreen menunjukkan bahwa perubahan teknologi telah membuat mudah untuk langsung menghitung nilai tukar dan mudah mengkonversi mata uang. Sementara saya pikir saat ini lebih baik diambil, saya pikir orang-orang yang menikmati memiliki dasar umum, mata uang, jika hanya untuk alasan psikologis. Pada akhirnya, hal ini tidak relevan karena memiliki sangat sedikit hubungannya dengan penawaran dan permintaan untuk mata uang tertentu.

Ketiga, ia berpendapat bahwa Euro dan Yuan Cina mewakili laten ancaman terhadap Dolar keunggulan. Sekali lagi, dia benar maupun salah. Euro sudah merupakan alternatif untuk Dolar. Ekonomi itu adalah cukup kuat, kebijakan moneter adalah masuk akal, pasar modal yang likuid dan dalam. Di sisi lain, itu ditahan kembali oleh ketakutan abadi tentang Euro putus cinta, dan fakta bahwa jumlah 20 bagian-bagian yang terpisah tidak sama dengan keseluruhan. Sejak UNI eropa tidak masalah utang, investor menghindari risiko akan terbatas untuk membeli jerman/perancis/dll. obligasi, yang selalu akan menjadi lebih kurang likuid dan lebih berisiko dari US Treasury Securities. Selain itu, dapat anda lihat dari grafik di bawah ini bahwa ekonomi AS benar-benar telah tumbuh lebih cepat dari zona Euro selama 30 tahun terakhir.


Adapun China, saya jelaskan di posting terbaru tentang bagaimana mungkin itu adalah bahwa Yuan akan serius menyaingi Dolar dalam waktu dekat. Sementara China tentunya memiliki banyak ciri khas dan memperluas kendaraan untuk investasi, pasar modal tetap terlalu primitif dan buram untuk Bank Sentral dan investor menghindari risiko. Yang paling penting, struktur ekonomi China seperti itu lembaga asing hanya tidak memiliki kesempatan untuk menumpuk Yuan dalam jumlah besar. Hanya, pasokan terlalu kecil. Bahkan, Asian Development Bank memperkirakan bahwa Yuan akan merupakan belaka 3-12% dari cadangan devisa sampai dengan tahun 2035. Itu tidak terdengar sangat mengancam.

Dr. Eichengreen akhir titik adalah bahwa Dolar status safe haven telah dikompromikan. Pertama-tama, ini adalah berita lama. Yen sudah – jika tidak – unggul mata uang safe haven, dengan demikian judul berita seperti "Safe-Haven Yen Menguat Karena Kekhawatiran Radiasi Tunggangan" yang mengambil ironi ke tingkat yang baru. Hal yang sama berlaku untuk Swiss Franc. Namun, ada kekhawatiran bahwa investor memiliki sekitar Dolar tentu harus juga dapat diproyeksikan ke Yen, Euro, dan Pound. Semua ini mata uang saat ini atau menjulang fiskal krisis dan perlambatan pertumbuhan ekonomi. Sementara investor dapat melakukan diversifikasi ke negara-negara lain, mereka tidak akan tiba-tiba dump Dolar dalam mendukung Euro.

Singkatnya, itu masuk akal bahwa sebuah mata uang yang mewakili 80% (dari total 200%) dari seluruh transaksi forex dan lebih dari 60% dari cadangan global, tetapi hanya menyumbang 25% dari PDB, harus mengalami penurunan semacam penurunan popularitas. Selama 50 tahun ke depan, Dolar secara bertahap akan menyerahkan berbagi ke mata uang lainnya. Tapi 10 Tahun? Beri aku istirahat.

Baca Juga: