Pasar Forex Fokus pada Bank Sentral

Selama setahun terakhir dan semakin selama beberapa bulan terakhir, bank-Bank Sentral di seluruh dunia telah mengambil tengah panggung dalam pasar mata uang. Pertama, datang pengapian dari perang mata uang dan konsekuen voli forex intervensi. Kemudian datang prospek pengetatan moneter dan unwinding dari langkah-langkah pelonggaran kuantitatif. Seolah-olah itu tidak cukup untuk membuat mereka sibuk, Bank Sentral telah dipaksa untuk menganggap lebih menonjol peran dalam mengatur pasar keuangan dan penyusunan kebijakan ekonomi. Dengan begitu banyak yang harus dilakukan, mungkin hal ini tidak mengherankan bahwa Jean-Claude Trichet, kepala ECB, akan meninggalkan jabatannya pada akhir tahun ini!


Perang mata uang mungkin telah mereda, tapi mereka belum berakhir. Pada kedua pasangan dan perdagangan-tertimbang, Dolar menurun dengan cepat. Akibatnya, muncul pasar Bank Sentral masih melakukan segala sesuatu yang mereka bisa untuk melindungi mereka masing-masing mata uang dari rapid apresiasi. Seperti yang sudah saya tulis di posting sebelumnya, sebagian besar Amerika Latin dan Asia Central Bank telah mengumumkan target strategi, dan banyak campur tangan dalam pasar forex setiap hari. Jika Yen Jepang terus menghargai, anda dapat bertaruh Bank of Japan (mungkin dibantu oleh G7) akan dengan cepat melompat kembali.

Anda dapat mengharapkan perang mata uang akan terus berlanjut sampai pelonggaran kuantitatif program dilembagakan oleh G4 ditarik. The Fed $600 Miliar Treasury program pembelian obligasi secara resmi berakhir pada bulan juni, di mana titik neraca akan mendekati us $3 Triliun. Bank Sentral Eropa telah disuntikkan yang sama besar sebongkah uang tunai ke ekonomi zona Euro. Meskipun inflasi yang akan segera melebihi 5%, Bank of England memutuskan untuk tidak menjual cache QE aset, sementara Bank of Japan adalah benar-benar ratcheting up program sebagai akibat dari gempa bumi yang disebabkan bencana. Apakah atau tidak ini memanifestasikan dirinya dalam inflasi yang lebih tinggi, investor telah mengisyaratkan ketidaksukaan mereka dengan penawaran harga emas ke rekor tertinggi baru.


Kemudian ada calon kenaikan suku bunga, cascading di seluruh dunia. Pekan lalu, Bank Sentral Eropa ini menjadi yang pertama di G4 untuk menaikkan suku bunga (meskipun suku bunga pasar hampir tidak beranjak). Reserve Bank of Australia, bagaimanapun, adalah yang pertama dari jurusan untuk menaikkan suku bunga. Sejak oktober 2009, telah menaikkan suku bunga acuan sebesar 175 basis poin; yang 4.75% cash rate mudah tertinggi di dunia industri. Bank Kanada mulai mendaki pada bulan juni 2010, tetapi telah mempertahankan suku bunga acuan di level 1% sejak September. Reserve Bank of New Zealand menurunkan suku bunga acuan ke rekor rendah 2,5% sebagai akibat dari gempa bumi yang serius dan kelemahan ekonomi.

Ke depan, harapan untuk semua Bank Sentral untuk melanjutkan (atau mulai) menaikkan suku bunga secara bertahap selama beberapa tahun berikutnya. Jika perkiraan membuktikan untuk menjadi akurat, US Federal Funds Rate akan berdiri di sekitar .5% pada awal 2012, diikat dengan Swiss, dan maju dari Jepang. INGGRIS Menilai akan berdiri sedikit di atas 1%, sementara zona Euro dan Kanada tolak ukur akan mendekati 2%. RBA cash rate melebihi 5%. Harga yang ditawarkan di pasar negara berkembang mungkin akan lebih tinggi, karena semua empat negara BRIC (Rusia, Brasil, Cina, India) harus baik ke siklus pengetatan moneter.


Di satu sisi, ada alasan untuk percaya bahwa laju kenaikan suku bunga akan lebih lambat dari yang diharapkan. Pertumbuhan ekonomi tetap hangat di dunia industri, dan Bank Sentral waspada tentang menakuti ekonomi mereka dengan prematur kenaikan suku bunga. Selain itu, pengamat the Fed mungkin telah belajar pelajaran sebagai hasil dari pertarungan singkat over-kegembiraan pada tahun 2010 yang pada akhirnya menyebabkan apa-apa. The Economist melaporkan bahwa, "Pasar terbiasa menetapkan terlalu banyak berat badan untuk hawks, namun. Kekuatan yang sesungguhnya di the Fed bertumpu dengan para pemimpin...saat ini mereka optimis tentang inflasi dan khawatir tentang pengangguran, yang berarti kenaikan suku bunga tahun ini tidak mungkin." Bahkan ECB pedagang kecewa dengan (sengaja) mengadopsi sikap lembut dalam siaran pers yang didampingi baru-baru ini kenaikan suku bunga.

Di sisi lain, sebuah makalah baru-baru ini diterbitkan oleh Bank for International Settlements (BIS) menunjukkan bahwa pasar' track record peramalan inflasi yang lemah. Seperti yang anda lihat dari grafik di bawah ini, mereka cenderung untuk mencerminkan kecenderungan umum dalam inflasi, tetapi meremehkan ketika perubahan arah yang tiba-tiba. (Ini mungkin mirip dengan "lemak-ekor" masalah, dimana ekstrim penyimpangan dalam harga aset pengembalian yang kurang diperhitungkan dalam model keuangan). Jika anda menerapkan ini untuk lingkungan ekonomi saat ini, itu menunjukkan bahwa inflasi mungkin akan jauh lebih tinggi dari yang diharapkan, dan Bank Sentral akan dipaksa untuk mengkompensasi dengan menaikkan suku bunga lebih cepat.
Akhirnya, dalam peran baru mereka sebagai pembuat kebijakan ekonomi, Bank Sentral semakin terlibat dalam kebijakan makroprudensial. The Economist melaporkan bahwa, "bank-bank Sentral dan regulator di negara-negara berkembang telah memberlakukan sejumlah langkah-langkah untuk mendinginkan harga properti dan arus modal masuk." Langkah-langkah ini layak tonton karena tujuan utama adalah untuk tidak langsung mengurangi inflasi. Jika mereka berhasil, itu akan membatasi kebutuhan untuk kenaikan suku bunga dan mengurangi tekanan pada mata uang mereka.

Dalam jangka pendek, mengingat peningkatan kemampuan Bank Sentral untuk menentukan nilai tukar, pedagang dengan pandangan jangka panjang mungkin perlu menyesuaikan strategi mereka sesuai. Itu berarti tidak hanya mengetahui siapa yang diharapkan untuk menaikkan suku bunga, serta kapan dan berapa banyak – tetapi juga pemantauan penggunaan alat-alat lain, seperti ekspansi neraca, upaya untuk mendinginkan gelembung harga aset, dan manipulasi yang disengaja dari nilai tukar.

Baca Juga: