Pemulihan Euro: Pergeseran Paradigma Dikonfirmasi

Pada awal juli, ketika Euro reli itu (di belakang) hanya mendapatkan di bawah jalan, saya melaporkan pada jelas pergeseran paradigma dalam pasar forex, dimana risiko-driven perdagangan yang menguntungkan Dolar yang memberikan cara untuk perdagangan didorong oleh fundamental, yang bisa dibayangkan mendukung Euro. Sejak itu, Euro terus rally (sehingga total menjadi 12% sejak awal juni), membenarkan pergeseran paradigma. Atau begitu tampaknya.

Euro fundamental memang membaik, dengan peningkatan dalam jerman IFO Indeks, yang mengukur sentimen bisnis, dilihat sebagai pertanda untuk pemulihan di seluruh zona Euro. Untuk memastikan, Spanyol dan Italia, dua dari anggota terlemah, yang terdaftar pertumbuhan positif di kuartal terakhir. Kontras dengan situasi di seberang Atlantik, di mana pertumbuhan tubuh analis menyerukan double-dip resesi dengan sisi deflasi. The Fed telah pasti memeluk kemungkinan ini, dan tampaknya diatur untuk lebih berkubu – jika tidak mengembang – program pelonggaran kuantitatif pada pertemuan minggu depan.

Akibatnya, investor bergegas untuk membalikkan mereka pendek EUR/USD taruhan. Apa yang dimulai sebagai sebuah koreksi kecil – dan tidak dapat dihindari reaksi untuk merekam posisi pendek yang telah dibangun pada bulan April/Mei – sejak berubah menjadi banjir. Akibatnya, korslet Dolar sebagai bagian dari strategi carry trade adalah kembali dalam mode. Menurut Pi Ekonomi "dolar carry trade mungkin sekarang bernilai lebih dari $750bn, mendekati ukuran yen carry trade di puncaknya pada 2004-07."

Secara alami, semua bank-bank besar yang benar-benar tertangkap basah, dan bergegas untuk merevisi perkiraan mereka, dengan UBS memanggil Euro "menjengkelkan" dan HSBC membandingkan USD/EUR ke "rumah sakit jiwa." Seorang analis di Bank of New York menyimpulkan frustrasi dari Wall Street: "'aku akan menaruh tangan saya ini—saya memiliki waktu yang sulit mencoba untuk memanggil pasar. Terakhir kali aku ingat itu menjadi keras ini adalah di tahun 2001 dan 2002.' "

Dalam hal ini, melihat ke belakang adalah 20/20, dan jika itu bukan tes stres yang didukung Euro, itu harus menjadi penerimaan yang langsung sovereign default adalah tidak mungkin. Secara pribadi, aku tidak benar-benar yakin apa yang harus berpikir. Tidak ada orang yang telah keluar untuk mengatakan saya bilang Begitu, dalam konteks Euro rally, yang berarti itu akhirnya tidak jelas siapa/apa yang mendorong hal itu, dan yang profting dari itu. Pada kenyataannya, anda dapat mengingat bahwa banyak manajer hedge fund disebut korslet Euro sebagai perdagangan dekade. Hal ini tentu saja mungkin bahwa beberapa investor mengambil keuntungan mereka dari Euro 20% depresiasi dalam berlari. Itu sama kemungkinan bahwa investor sekali lagi berperilaku tidak rasional.

Yang terakhir ini didukung oleh tingkat volatilitas yang secara bertahap jatuh. Namun, sesuatu yang berbau amis. Reli Euro hanya beberapa bulan setelah analis memprediksi perpisahan adalah sulit untuk mengerti, bahkan di zaman yang tidak menentu ini. Seorang kolumnis dari WSJ mungkin tidak sengaja telah memukul paku di kepala, ketika ia merenung, "Jadi, jika sebuah bank Eropa berjalan perut atas atau bau bom meledak di kawasan pasar utang, kuno hubungan antara [ekonomi] data dan mata uang tampak mengatur untuk bertahan."

Untuk meminjam terminologi, sebuah bom bau adalah mungkin tak terelakkan. Itu bukan untuk mengatakan bahwa investor tidak berfokus pada dasar-dasar; sebaliknya, setiap bom bau mungkin akan langsung membahayakan mata uang dengan yang terkait, bukan memancarkan melalui pasar forex didasarkan pada beberapa berbelit-belit pengurutan dari risiko . Satu-satunya pertanyaan adalah di mana bau bom akan meledak: UNI eropa atau AS?

Baca Juga: