Perang mata uang Akan Berakhir dengan air Mata

"Perang mata uang" memanas, dan semua pihak yang menaruh harapan mereka pada ktt G20 di Korea Selatan. Namun, ini adalah alasan untuk percaya bahwa pertemuan ini akan gagal untuk mencapai apa-apa dalam hal ini, dan bahwa siklus "Beggar-thy-Neighbor" devaluasi mata uang yang akan terus berlanjut.

Sudah ada beberapa perkembangan sejak terakhir saya analisis dari perang mata uang. Pertama-tama, lebih banyak Bank Sentral (dan karenanya, lebih banyak mata uang) sekarang terpengaruh. Dalam seminggu terakhir, Argentina berjanji untuk melanjutkan intervensi ke 2011, sementara Taiwan, dan India – antara lain kurang menonjol di negara – telah mengisyaratkan arah dekat keterlibatan.

Yang lebih penting dari ini adalah ekspansi resmi dari the Fed Program Pelonggaran Kuantitatif (QE2), yang di $600 Miliar, akan mengerdilkan upaya dari semua Bank Sentral lainnya. Pada kenyataannya, hal ini agak ironis bahwa the Fed adalah Bank Sentral yang tidak melihat pelonggaran moneter sebagai bentuk intervensi mata uang ketika anda mempertimbangkan dampaknya terhadap Dolar dan yang (sengaja?) peran dalam "mengintensifkan perang mata uang." Menurut pejabat China, "terus dan drastis dolar AS penyusutan baru-baru ini telah menyebabkan negara-negara seperti Jepang, Korea Selatan dan Thailand untuk campur tangan di pasar mata uang," sementara Perdana Menteri Jepang baru-baru ini menuduh AS mengejar "lemah-dollar kebijakan."

Sampai sekarang, tidak ada indikasi bahwa negara-negara industri lainnya akan mengikuti, meskipun diberikan kekhawatiran bahwa QE2 "pada akhir hari, anda mungkin akan meredam pemulihan kawasan euro," saya pikir itu terlalu dini untuk mengesampingkan apa pun. Sementara Bank of Japan demikian pula telah tinggal keluar dari pasar karena adanya intervensi besar-besaran pada bulan oktober, Menteri Keuangan Yoshihiko Noda baru-baru ini menyatakan bahwa, "saya pikir [ ¥ ] yang kemarin bergerak sedikit satu sisi. Saya akan terus memantau gerakan ini dengan bunga yang besar."

Sebagai perang mencapai klimaks macam, semua orang menunggu dengan napas umpan untuk melihat apa yang akan keluar dari G20. Sayangnya, G20 gagal untuk mencapai sesuatu yang substantif pada bulan lalu Pertemuan Menteri Keuangan dan Gubernur Bank Sentral, dan ada sedikit alasan untuk percaya bahwa pertemuan bulan ini akan ada yang berbeda.

Selain itu, G20 bukan aturan-membuat tubuh seperti WTO atau IMF, dan ia tidak memiliki intrinsik wewenang untuk menghentikan peserta dari negara-negara mendevaluasi mata uang mereka. Konferensi tuan rumah Korea Selatan telah lemah menunjukkan bahwa sementara " 'tidak Ada kewajiban hukum'...diskusi di antara negara-negara G20 akan menghasilkan 'peer-pressure jenis efek di negara-negara' yang melanggar kesepakatan." Tidak untuk menyebutkan bahwa G20 akan berpengaruh pada Dolar yang lemah atau pada undervalued RMB, yang keduanya merupakan akar dari perang mata uang.

Itu benar-benar hanya angan-angan bahwa negara-negara akan datang ke indra mereka dan menyadari bahwa devaluasi mata uang adalah mengalahkan diri sendiri. Pada akhirnya, satu-satunya hal yang akan menghentikan mereka dari intervensi adalah untuk menerima kesia-siaan itu: "sejarah dari kontrol modal adalah bahwa mereka tidak bekerja dalam mengendalikan nilai tukar valuta asing." Kali ini akan membuktikan untuk menjadi tidak ada yang berbeda, "terutama dengan bank-bank sudah mengatakan akan menawarkan produk turunannya untuk mendapatkan seluruh pajak baru." Satu-satunya pengecualian adalah Cina, yang hanya mampu mencegah munculnya RMB karena kontrol yang ketat untuk berurusan dengan arus masuk modal.

Singkatnya, "dinding" uang yang mengalir ke pasar negara-negara berkembang merupakan kekuatan yang terlalu besar untuk diatasi oleh masing-masing Bank Sentral. Kembali ditawarkan dengan berinvestasi di pasar negara berkembang (bahkan mengabaikan apresiasi mata uang) yang jauh lebih besar daripada di negara-negara industri bahwa investor tidak akan tergoyahkan dan hanya akan bekerja lebih keras untuk menemukan cara di sekitar mereka. Ironisnya, sejauh yang mengontrol membatasi pasokan modal dan meningkatkan kembali, mereka mungkin akan mendorong tambahan arus modal masuk. Semakin sukses mereka, semakin mereka akan gagal. Dan itu adalah sesuatu yang tidak ada mata uang baru perjanjian dapat berubah.

Baca Juga: