Perpecahan Yen

Yen Jepang semakin menyerupai seorang pasien dengan gangguan kepribadian ganda, bergerak dalam satu arah (down) terhadap Dolar sementara berperilaku cukup berbeda terhadap mata uang lainnya.

Untuk sebagian besar dari durasi krisis kredit, Yen telah mencerminkan kinerja Dolar, baik yang telah dilakukan juga disebut "safe-haven" mata uang. Untuk sementara, Yen bahkan melampaui Dolar, naik ke 13 tahun+ yang tinggi. Lebih dari lima minggu terakhir, namun, Yen telah jatuh terhadap Greenback, sementara mempertahankan nilai terhadap saingan lainnya. Tidak jelas persis apa yang mendorong perpecahan ini, tapi hati-hati analisis menunjukkan itu adalah produk dari berubah psikologi investor.

Untuk menguraikan, Yen terjal naik adalah karena keuangan - sebagai lawan ekonomi - faktor. Karena investor melarikan diri emerging markets secara massal dan dibatalkan carry trade, itu memicu banjir ibukota kembali ke Jepang. Ini bukan karena Yen adalah sesuatu yang istimewa; jauh dari itu, pada kenyataannya. Sebaliknya, itu adalah karena alternatif yang dianggap akan secara substansial lebih berisiko. Hal ini mulai berubah dengan sungguh-sungguh ketika itu mengungkapkan bahwa ekonomi Jepang shunk oleh lebih dari 12% (pada basis tahunan) di kuartal terakhir. Mengingat bahwa ekonomi Jepang terkenal sangat tergantung pada ekspor, tidak butuh waktu lama bagi investor untuk menghubungkan Jepang kendur PDB dengan mata uang yang kuat.

Hal ini mendorong spekulasi bahwa Jepang akan melakukan intervensi di pasar valas untuk mencegah Yen dari kenaikan lebih lanjut. Pada akhirnya, Jepang tidak menghabiskan sepeser pun. Untungnya, itu tidak perlu, karena investor mengambil petunjuk, dan mengirim Yen melemah terhadap Dolar. Secara teknis, Jepang tidak campur tangan sejak tahun 2004 (lihat grafik), tapi ancaman intervensi dikombinasikan dengan suku bunga rendah dipastikan bahwa dalam kasus ini, kata-kata berbicara sekeras tindakan. Perlu dicatat bahwa Jepang akan menggunakan sebagian kecil dari cadangan untuk dana ekonomi domestik initatives, tapi setidaknya untuk saat ini, tidak satupun dari ini akan digunakan untuk membeli Dolar di pasar spot.

Jadi mengapa tidak Yen saja terbalik terhadap mata uang lain? Pasar saham lebih kendur, dan ekonomi adalah sama-sama buruk, jika tidak lebih buruk dari rata-rata bentuk. Jawabannya terletak pada perbedaan suku bunga dan risiko investor toleransi. Tingkat kesenjangan antara Yen dan tertinggi yang menghasilkan uang (Selandia Baru), telah menyusut menjadi kurang dari 3.5%. Tidak termasuk Australia, dan pada tingkat lebih rendah Euro, perbedaan suku bunga efektif diabaikan. Dengan demikian, investor telah memutuskan bahwa keuntungan dari tambahan beberapa ratus basis poin dalam hasil yang tidak diimbangi dengan dirasakan peningkatan risiko yang terkait dengan volatilitas mata uang. Bahwa teori ini memegang air ini dibuktikan oleh penurunan Yen Jepang yang segera terdaftar ketika Bank of Australia memilih untuk mempertahankan suku bunga pada pertemuan terakhirnya.

Baca Juga: