Pon Nasib Terikat untuk Krisis Utang UNI eropa

Sejak munculnya krisis utang di Yunani, INGGRIS, para pembuat kebijakan telah sekali lagi menepuk diri pada bagian belakang untuk tidak bergabung dengan Euro. Jika tidak, mereka saat ini akan menjadi sama dalam posisi canggung seperti Perancis dan Jerman, dan ekonomi yang mungkin mendasari seluruh zona Euro dan bertanya-tanya tentang apakah dan bagaimana mereka harus memberikan dukungan mereka ke Yunani. Mengingat bahwa Pound telah jatuh di sebuah bahkan lebih cepat klip dari Euro dalam beberapa pekan terakhir, namun, tampaknya investor tidak berbagi rasa puas. Apa yang menyebabkannya?

Satu mungkin cenderung untuk mengandaikan bahwa Pound jatuh untuk alasan yang tidak terkait dengan Yunani dan kerja keras dari UNI eropa. Setelah semua, sebagian besar data ekonomi yang berasal dari INGGRIS hari ini tidak benar-benar positif. PDB tumbuh sebesar kepalang .4% pada kuartal keempat tahun 2009, dan Bank of England, sendiri, telah direvisi tahun 2010 proyeksi turun 1,5%. Selain itu, inflasi yang merambat naik dan suku bunga jangka pendek tetap rendah, sehingga tingkat suku bunga riil (dan dengan perpanjangan, carry terkait dengan penyelenggaraan Pon) di INGGRIS yang efektif negatif.

Saat ini sendiri akan menjadi alasan untuk menjual Pound, sebuah sekilas pada GBP/USD dan EUR/USD harga cross mengungkapkan bahwa Pound dan Euro jatuh bersama-sama. Di mata saya, ini menyiratkan bahwa investor telah membantah hubungan antara situasi di UNI eropa (yaitu Yunani dan lainnya "BABI" ekonomi) dan di INGGRIS. Dan tidak heran, karena INGGRIS tingkat utang adalah sebagai mengkhawatirkan seperti negara lain, mengembangkan atau industri. Defisit anggaran adalah 13%, sedikit lebih tinggi daripada di Yunani. Utang swasta ini diperkirakan mencapai rp 1,5 Triliun, atau £60.000 per rumah tangga, yang merupakan tertinggi (secara relatif) di dunia. "Kemudian ada triliun-pon bank bail-out, triliun-pon sektor publik kewajiban pensiun, triliun-pon utang publik dan orang-orang off-balance-sheet keuangan pribadi inisiatif skema. Jika anda menambahkan Inggris real kewajiban anda menemukan bahwa INGGRIS sedang menuju untuk total beban utang dari beberapa kali PDB," diringkas satu analis.

Tentu saja, ini adalah hal yang baru. Aku, diriku sendiri, telah menulis tentang menjulang INGGRIS krisis utang pada kesempatan sebelumnya. Saat krisis seperti itu masih bertahun-tahun lagi, gejolak di Yunani menyebabkan investor untuk cor mata yang segar pada persamaan dan perbedaan dengan INGGRIS, dan mereka jelas tidak seperti apa yang mereka lihat. Di satu sisi, Inggris moneter kemerdekaan berarti bahwa hal itu dapat mengempis utang (dengan hanya mencetak lebih banyak uang), tidak seperti Yunani, dan keanggotaan dalam Uni Moneter Eropa menghalangi kemungkinan seperti itu. Sementara ini berarti bahwa Inggris adalah pada akhirnya cenderung ke default pada utang, itu membuat lebih mungkin bahwa itu mata uangnya akan melemah di beberapa titik di masa depan, sehingga kewajiban tetap mudah diatur. Investor obligasi, kemudian, adalah hak untuk memilih UK Obligasi, tetapi mata uang investor sama-sama tepat untuk menghindari Pon mendukung Euro.

Tampaknya bahwa Inggris konsepsi itu sendiri agak cacat. Sementara itu menganggap dirinya sebagai mirip dengan Perancis atau Jerman (dan karenanya, adalah sangat senang untuk tidak menjadi anggota UNI eropa pada saat ini), pasar tampaknya berpikir itu seperti Spanyol atau Portugal. Implikasinya adalah bahwa pasar saat ini percaya bahwa INGGRIS akan lebih baik jika itu adalah anggota UNI eropa dari pada sendiri. Tentu saja, proposisi itu masih bisa diperdebatkan (dan masih mungkin), tapi itu worth mengingat karena itu apa yang investor rupanya percaya.

Seperti biasa, BOE tetap (mungkin sengaja) tidak menyadari semua ini. Hal ini mempertimbangkan perpanjangan dari program pelonggaran kuantitatif, yang seharusnya akhir bulan ini. Program ini bertanggung jawab untuk perluasan jumlah uang beredar sebesar 14% dari PDB di tahun 2009 saja! Sebagian besar ekonom menganggap itu gagal total, dan tampaknya telah berhasil hanya dalam katalis pertumbuhan harga (alias inflasi) daripada output (alias PDB). "Kecurigaan adalah bahwa pemerintah INGGRIS dan Bank of England tidak khawatir bahwa pound masih lemah dalam reposisi mata uang. Mereka mungkin memang menyambut itu. Ada tidak segera nafsu makan untuk menaikkan suku bunga untuk memperkuat sterling dan tidak ada gunanya membuat ekspor lebih keras oleh penguatan nilai tukar." Mereka akan bijaksana untuk diingat, meskipun, bahwa sementara depresiasi mata uang ini berguna untuk mendevaluasi utang yang ada, hal ini dapat memiliki konsekuensi yang tidak diinginkan dari menakuti investor, dan membuat sulit untuk dana masa depan utang.

Mata uang investor mungkin di depan mereka yang satu ini.

Baca Juga: