Risiko-Risiko-Off

Kedengarannya seperti suatu permainan pada kata-kata, berdasarkan Karate Kid menahan diri, Lilin-Lilin Off, dan untuk semua aku tahu itu. Namun, saya lebih suka karakterisasi ini diciptakan oleh tim peneliti di HSBC – pasar' kinerja saat ini. Selain itu, anda akan melihat dari penempatan yang apostrophe bahwa saya tidak hanya berbicara tentang pasar forex, tetapi tentang pasar keuangan pada umumnya.

Apa yang kita maksud adalah bahwa ketika resiko tinggi, pasar kredit dan ekuitas dan mata uang berimbal hasil tinggi cenderung rally bersama-sama. Ketika resiko memudar, "aset-aset tersebut jatuh dan obligasi pemerintah dan aset safe haven mata uang, termasuk dolar AS, Swiss franc dan, khususnya, yen Jepang reli." Data dari Bloomberg News menegaskan fenomena ini: "120 hari korelasi negatif antara Intercontinental Exchange Inc.'s Dollar dan Indeks Standard & Poor 500 berada di 42.4 persen hari ini, dan telah sebagian besar di atas 40 persen sejak juni 2009."

Skeptis counter bahwa korelasi ini tautologis. Siapa pun dapat menunjukkan reli pasar saham dan menyatakan bahwa "Risiko ini Kembali." Selain itu, hal ini tidak sepenuhnya mengejutkan bahwa ada korelasi kuat antara rendah-risiko mata uang dan aset berisiko rendah, dan antara tinggi risiko mata uang dan risiko aset. Menurut HSBC, namun, kali ini berbeda.

Misalnya, model menunjukkan bahwa penurunan dalam volatilitas harus telah menyebabkan hubungan ini untuk memecah. Bahwa mereka menentang prediksi dan tetap kuat menunjukkan bahwa kita telah menyaksikan pergeseran paradigma yang signifikan. Di masa lalu, "Naik korelasi juga terikat lemah kondisi makroekonomi." Pada saat ini, ini tidak bisa lebih benar, dengan pertumbuhan ekonomi global yang lesu.

Statistik suka mengajar diktum, Korelasi tidak berarti sebab-akibat. Meskipun demikian, saya berpikir bahwa dalam kasus ini, saya akan bertaruh untuk mengatakan bahwa ekuitas dan kredit/pasar obligasi mengemudi forex, bukan sebaliknya. Pertimbangkan sebagai bukti bahwa, "[Retail] Investor menarik mengejutkan $33.12 miliar dari pasar saham domestik reksa dana dalam tujuh bulan pertama tahun ini," dan bergeser modal ini menjadi obligasi. Saat ini tidak dengan sendirinya harus cukup untuk mendorong Dolar lebih tinggi, itu melambangkan mantap pergeseran yang telah terjadi di pasar modal selama hampir satu tahun, hanya dipecahkan oleh S&P/Euro rally di musim semi (yang sekarang tampaknya telah penyimpangan).

Pada kenyataannya, pergeseran ini sekali lagi menciptakan kelangkaan Dolar: "minggu Ini, dua bank menawar di Bank Sentral Eropa mingguan likuiditas dolar menyediakan lelang pertama kalinya telah ada tawaran sejak Mei – menunjukkan bahwa mereka tidak bisa mengangkat rupiah di pasar." Hal ini menunjukkan bahwa permintaan untuk Dolar bisa terus tumbuh.

Beberapa analis telah menyarankan bahwa rendah-menghasilkan Dolar AS sudah di jalan untuk menjadi mata uang pendanaan untuk membawa pedagang, tapi saya pikir ini adalah angan-angan. Laporan HSBC mendukung kesimpulan ini, "melemahnya 'risk on-risk off' paradigma ini mungkin hanya sekali kondisi makro ditingkatkan secara berkelanjutan...kinerja mata Uang kemungkinan akan terikat dengan pasang surut dan aliran persepsi risiko untuk beberapa bulan yang akan datang." Singkatnya, sampai ada bukti yang kuat bahwa ekonomi global telah muncul dari resesi (bahkan jika ironisnya itu adalah KITA yang memimpin pak ke bawah), Dolar mungkin akan tetap kuat.

Baca Juga: