Rubel rusia Undervalued Menurut Bank Sentral

Di tengah-tengah perang mata uang kontroversi, ada satu negara emerging market yang terus bersikeras bahwa mata uangnya undervalued: Rusia. Saat menjadi anggota terkemuka kelompok BRIC (Brasil / Rusia / India / Cina) negara-negara tampaknya akan menjamin penguatan mata uang, ada kekuatan besar yang membebani mata uang Rubel. Dengan kata lain, bahwa hal itu tetap lemah bukan karena investor pengawasan.

Jika anda melihat kinerja dari Rubel rusia selama beberapa tahun terakhir, itu jelas bahwa ia tidak pernah pulih dari depresiasi yang cepat yang berlangsung selama puncak krisis kredit. Mengingat bahwa hampir setiap negara berkembang lainnya pasar mata uang adalah baik mendekati atau telah melanggar pra-krisis tingkat, harus ada sesuatu yang menekan mata uang Rubel.

Bahwa sesuatu terjadi untuk menjadi cukup besar defisit transaksi berjalan. Berbeda dengan pasar negara berkembang lainnya, modal adalah benar-benar mengalir keluar dari Rusia. Ada beberapa alasan untuk ini: pertama-tama, banyak dari Rusia utang berdenominasi dalam mata uang asing, sebagai konsekuensi dari standar besar pada tahun 1998. Secara khusus, "sektor swasta memiliki sekitar $16 miliar dalam utang luar negeri, termasuk suku bunga pembayaran, karena bulan ini [juli], double $8 miliar dari pencairan di bulan oktober dan November." Ini berarti bahwa setiap bulan, perusahaan-perusahaan rusia harus berebut untuk tukar Rubel untuk Dolar dan Euro.

Selanjutnya, pengembalian riil dari investasi di Rusia saat ini negatif. Bank Sentral rusia (Bank Rossii) terus mempertahankan acuan suku bunga pinjaman pada rekor rendah 7.75%, dan 10-tahun imbal hasil obligasi rusia bahkan lebih rendah, di ~5%. Hal ini tampaknya akan menguntungkan dibandingkan dengan 2,75% imbal hasil yang sebanding US Treasury Securities sampai anda memperhitungkan inflasi, yang diproyeksikan ke atas 8% untuk tahun ini. Sementara obligasi dalam mata uang Rubel membayar tingkat bunga yang lebih tinggi (7.75%), mereka juga membawa risiko yang lebih tinggi. Untuk alasan itu, rusia hasil dan credit default swap menyebar (yang menjamin terhadap default) yang jauh lebih tinggi di Rusia daripada di negara-negara BRIC lain.

Sementara itu, perusahaan-perusahaan rusia yang mengambil keuntungan dari pinjaman yang lebih rendah dari tarif untuk terlibat dalam reverse carry trade dan berinvestasi di negara-negara barat: "perusahaan-perusahaan rusia telah mengumumkan $27 miliar dari pembelian asing pada kuartal ini, terbesar sejak kuartal ketiga 2008 dan tiga kali lipat jumlah di akhir periode tiga bulan." Akhirnya, kembali dari UNI eropa krisis fiskal, dikombinasikan dengan pertempuran di Korea telah mendorong penurunan risk appetite. Sebagai salah satu analis yang dirangkum, "seluruh pasar negara berkembang di bagian belakang kaki pada saat dan rubel tidak terkecuali...itu pasti risk off pada saat ini."

Akibatnya, Bank Rossii menemukan dirinya di tempat yang agak unik posisi di antara bank-Bank Sentral harus mencoba untuk menopang mata uang. Secara teknis, Penulisan yang dipatok untuk sebuah keranjang (yang terdiri dari 55% dalam Dolar dan Euro 45%), tetapi tekanan pada itu telah begitu kuat bahwa kisaran yang diizinkan untuk berdagang telah disesuaikan ke bawah sebanyak lima kali sejak pertengahan oktober. Untuk mencegah penurunan lebih lanjut, Bank sentral rusia telah mencelupkan ke $450 Miliar saham dari cadangan devisa, dan menjual mata uang asing pada tingkat $150 juta per hari. Ia menegaskan bahwa hal itu akan "memungkinkan" Rouble untuk menghargai di tahun 2011 dalam rangka untuk melawan inflasi, tapi yang jelas tergantung pada apakah saat ini akun bergeser kembali ke surplus.

Apa yang dilakukan investor berpikir? Menurut survei Bloomberg terhadap analis mata uang, "Rubel akan memperkuat 4 persen terhadap sekeranjang pada akhir kuartal pertama tahun 2011. Di sisi lain, "Pilihan pedagang masih bearish pada mata uang rubel dengan mata uang satu minggu pembalikan risiko tingkat — premium put option atas panggilan — di 1,25 persen untuk kesepuluh berturut-turut, dari 0,5 persen pada akhir oktober." Non-deliverable forward kontrak, sementara itu, mencerminkan melemahnya Rubel tiga bulan dari sekarang.

Jika Bank Rosii memenuhi ekspektasi analis dan kenaikan suku bunga di bulan Maret, itu akan menjadi langkah menuju menghidupkan kembali minat investor di Rusia. Lebih penting lagi, bagaimanapun, adalah bahwa inflasi dapat dikendalikan. Sampai itu terjadi, Rubel akan tetap utama menonjol di lautan mata uang emerging market yang lain terus mengungguli.

Baca Juga: