SA Rand dalam Gelembung Wilayah

Kisah Rand Afrika Selatan (ZAR) hampir identik dengan yang lainnya terkemuka mata uang emerging market: multi-tahun dengan keuntungan yang benar-benar dibatalkan oleh 2008 krisis kredit, hanya akan dipulihkan pada tahun 2009 dan 2010. Dari palung ke puncak, Rand sekarang telah meningkat 64%, termasuk 15% selama dua belas bulan terakhir dan 10% selama enam minggu terakhir. Sedangkan alasan untuk mudah dimengerti, mereka jauh dari dibenarkan. Berdasarkan sejumlah metrik, Rand sekarang tampaknya agak terlalu tinggi. Seperti BRIC (yang baru-baru ini diundang untuk bergabung) rekan-rekan, Rand daya tarik terletak pada prospek pertumbuhan yang tinggi dan bahkan lebih tinggi tingkat bunga nominal. Hal ini juga telah membeli di tengah-tengah umum peningkatan risk appetite (kepuasan) yang telah mendorong investor kembali ke pasar negara berkembang. Mengingat ukurannya yang relatif kecil dari ekonomi dan proporsional kecil uang beredar, itu tidak mengherankan bahwa permintaan untuk Rand – diperparah oleh kesulitan taruhan langsung di Cina – telah kewalahan pasokan. Meskipun pemotongan berulang, Afrika Selatan suku bunga acuan masih berdiri di tempat yang tinggi 5.5%. Harga relatif stabilitas juga berarti bahwa suku bunga positif secara riil, klaim beberapa negara yang dapat membuat saat ini. Terima kasih untuk imbal hasil obligasi melayang sekitar 8% dan relatif sederhana utang pemerintah, pinjaman ke Afrika Selatan masih membawa risiko yang signifikan disesuaikan kembali keuntungan dari pasar negara berkembang lainnya. Bank of Afrika Selatan berusaha untuk menunda menaikkan suku bunga untuk selama mungkin, sebagian untuk menghindari merangsang Rand. Keputusan untuk mengencangkan pada dasarnya akan ditentukan oleh pertempuran antara pengangguran dan inflasi. Dengan lebih dari 25% dari Afrika Selatan keluar dari pekerjaan, Bank maklum enggan untuk mengambil langkah-langkah yang akan memperbaiki masalah itu. Mungkin di atas semua yang lain, Rand kenaikan telah berkorelasi erat dengan berlangsungnya komoditas booming. Afrika selatan adalah produsen terbesar di dunia dari platinum dan paladium, yang kedua terbesar dari emas, dan di puncak peringkat untuk beberapa logam mulia lainnya dan mineral. Dengan demikian, dapat anda lihat dari grafik di bawah ini bahwa Rand/Dolar telah sangat erat dilacak platinum dan harga emas selama dua belas bulan terakhir. Selain dari yang sederhana koreksi (diinduksi oleh sementara surut di penghindaran risiko) pada akhir tahun 2010, tiga aset yang muncul telah pindah berbaris! Sementara kenaikan harga komoditas sudah pasti menjadi keuntungan untuk Afrika Selatan cadangan devisa, itu belum berbuat banyak untuk pertumbuhan ekonomi. Pada kenyataannya, pertambangan terdiri dari hanya 3% dari perekonomian Afrika Selatan (turun dari 14% dua dekade yang lalu), dan analis memperkirakan bahwa proporsi ini akan menurun lebih lanjut sebagai deposito yang ditambang kelelahan. Neraca perdagangan berfluktuasi antara surplus dan defisit, karena pendapatan dari peningkatan komoditas ekspor berbalik dan dihabiskan untuk impor. (Cina sekarang Afrika Selatan adalah mitra dagang terbesar). Namun, mengingat rekor defisit current account dari beberapa tahun terakhir, investor asing ternyata juga tidak terpengaruh dari menjembatani Afrika Selatan kekurangan investasi dalam negeri, bahkan (atau terutama!) pada nilai tukar saat ini. Ke depan, ada banyak analis yang percaya Rand akan terus meningkat, pada tingkat yang sehat dari sekitar 10% per tahun. Gagasan ini didasarkan pada depresiasi mata uang utama – yang dihukum karena masing-masing Bank Sentral moneter ekspansif kebijakan – seperti di apresiasi Rand. Bahkan, Rand kinerja terhadap sekeranjang mata uang emerging market telah lebih sederhana; pada perdagangan-tertimbang, itu masih naik sekitar 15% sejak tahun 1995. Terlepas dari itu, hal ini menunjukkan bahwa setiap gelembung yang mendasari Rand adalah tidak berbeda dari apa yang mungkin mempengaruhi sejumlah mata uang lainnya. Namun, sulit untuk berdebat dengan dasar-dasar. Menurut salah satu back-of-the-amplop analisis didasarkan pada purchasing power parity (ppp) perbedaan, Rand akan perlu untuk terdepresiasi secara signifikan jika itu adalah untuk kembali ke lebih normal penilaian tingkat. "Sejak tahun 2000, Afrika Selatan inflasi telah melampaui KAMI dengan 44 persen, sementara rand telah disusutkan dengan hanya lebih dari 10 persen, yang berarti bahwa barang-barang di Afrika Selatan sekarang lebih dari 30 persen lebih mahal untuk Amerika dari mereka satu dekade yang lalu... adalah mustahil untuk tahu ketika perbedaan ini akan bersantai, tapi...itu adalah wajar untuk menganggap bahwa ia akan bersantai di setiap periode lima tahun, dan ini akan memerlukan penyusutan di rand-kurs dolar AS dari enam persen per tahun."Wajar memang. Pada akhirnya, itu akan menjadi sulit untuk menjual argumen ini untuk membawa para pedagang, yang lebih peduli tentang perbedaan suku bunga dari perbedaan inflasi, yang berarti Rand bisa terus naik dalam jangka pendek. Dalam jangka menengah, namun, Bank of South Africa mungkin melihat bahwa tren ini tidak berlanjut.

Baca Juga: