SNB melakukan Intervensi atas Nama Franc

Kembali pada Maret 12, Swiss National Bank dikeluarkan tegas berjanji bahwa itu akan secara aktif berusaha untuk terus menurunkan nilai Swiss Franc (CHF) sebagai sarana untuk mencegah deflasi. Mata uang segera anjlok 5%, sebagai pedagang membuat cepat tekad bahwa SNB ancaman dibuat dengan sungguh-sungguh. Selama bulan-bulan berikutnya, namun, investor menjadi puas dan Franc perlahan-lahan merayap kembali.

Hingga pekan ini, ketika SNB bermunculan ke dalam tindakan, membeli Euro di pasar terbuka. "Franc turun sebanyak 2,4 persen terhadap euro dan 3,3 persen terhadap dolar, penurunan terbesar sejak 12 Maret lalu." Hal ini tidak jelas mengapa SNB tiba-tiba turun tangan setelah berbulan-bulan tidak bertindak. Bank Sentral tidak mengadakan konferensi pers untuk "merayakan" intervensi, dan satu-satunya indikasi adalah samar-samar deklarasi pekan lalu bahwa "para pembuat kebijakan akan bertindak untuk meredam 'irasional apresiasi' franc."

Analis telah berspekulasi bahwa SNB (sewenang-wenang) menargetkan nilai tukar $1.50 Franc/Euro, yang masuk akal mengingat bahwa intervensi terjadi sangat dekat ke tingkat itu: "Mereka mencoba untuk menempatkan garis di pasir di 1.50. Ada perdebatan mengenai apakah mereka akan terus melakukan hal ini, dan untuk berapa lama mereka akan tetap sukses." Setelah semua, ide intervensi yang lebih efektif dari intervensi itu sendiri. SNB hanya bisa membeli begitu banyak Euro; nilai riil adalah ancaman untuk terus membeli, yang membuat investor membangun posisi spekulatif.

Sementara SNB telah dikritik sebagai "proteksionis" atas tindakannya, premis untuk intervensi adalah cukup beralasan. Menurut OECD, "Swiss harus menjaga suku bunga mendekati nol sampai dengan 2010 dan memikirkan lebih lanjut stimulus fiskal untuk melawan resesi yang mendalam dan risiko deflasi." Sederhana deflasi yang telah ditetapkan, yang difasilitasi oleh jatuhnya permintaan agregat. Menyesuaikan perkiraan menyerukan kontraksi ekonomi pada tahun 2009 sebesar -2.5%-3%, dan bahkan sederhana kontraksi untuk mengikuti pada tahun 2010. Pertumbuhan PDB Q1 adalah negatif dan konsensus adalah bahwa Q2 akan membuktikan telah lebih sama. Jika tren ini terus berlanjut, tahun 2009 akan menjadi tahun terburuk ekonomi di atas 30 tahun. Namun, indikator-indikator ekonomi menunjukkan bawah adalah segera mendekat, dan gambaran keseluruhan adalah konsisten dengan seluruh Eropa.

Sebenarnya kekhawatiran bahwa Bank Sentral lainnya akan meniru Swiss pendekatan. "Dalam beberapa minggu terakhir kami telah memiliki lima atau enam bank sentral, termasuk Bank of Canada dan Bank of England, berbicara ke mata uang mereka. Seperti Swiss, mereka takut bahwa apresiasi mata uang bisa mengimbangi stimulus untuk perekonomian," kata seorang analis. Moneter dan kondisi ekonomi tetap kepalang seluruh dunia, dan sebagian besar bank sudah habis alat-alat yang tersedia untuk mereka. Suku bunga yang secara universal mendekati nol; fiskal "rangsangan" akan mendorong OECD utang/PDB rasio 100% di tahun 2009; pelonggaran kuantitatif telah menimbulkan grosir percetakan uang. Devaluasi mata uang mungkin menjadi satu-satunya pilihan yang tersisa.

Baca Juga: