SNB Meninggalkan Intervensi

Swiss National Bank (SNB) tampaknya telah mengakui (sementara) kekalahan dalam pertempuran untuk mempertahankan nilai Franc. "'SNB telah mencapai batas-batasnya dan jika pasar ingin melihat franc di 1.35 terhadap euro, mereka tidak akan mampu menghentikannya.' "Pasar telah menang. SNB telah hilang.


Namun, SNB harus bertepuk tangan untuk usahanya. Seperti yang anda lihat dari grafik di atas, itu berhasil menjaga Franc dari naik di atas €1.50 (yang disebut garis di pasir) untuk bagian yang lebih baik dari 2009. Selain itu, oleh sebagian besar account, berhasil lambat Franc tidak dapat dihindari keturunan terhadap Euro pada tahun 2010. Sementara Dolar telah dihargai lebih dari 15% terhadap Euro, Franc telah jatuh mencapai lebih sederhana 10%. "'Tanpa €90 miliar [intervensi], itu adil untuk mengatakan bahwa euro akan lebih dekat ke level $1.10,' " bantah salah satu analis. Bahkan, baru-baru ini May 18, SNB diwujudkan kekuatannya dalam bentuk 1-hari, penurunan 2% dalam Franc, adanya penurunan paling tajam dalam lebih dari satu tahun.

Secara keseluruhan, SNB telah menghabiskan lebih dari $200 Miliar selama 12 bulan terakhir, termasuk $73 Miliar di bulan Mei saja. "'Untuk menempatkan angka-angka dalam perspektif ini, telah ada hanya dua bulan ketika Cina terbesar di dunia, pemegang cadangan devisa dengan $2,249 miliar dalam aset, melihat cadangan kenaikan lebih lanjut.' "SNB sekarang klaim dunia terbesar ke-7 di cadangan devisa, menjelang abadi interveners Brasil di Hong Kong, yang terakhir dan mata uang dipatok terhadap Dolar.


Sementara SNB dapat mengambil beberapa kredit untuk menghentikan penurunan Franc, itu akhirnya dilakukan di oleh faktor-faktor di luar kontrol, yaitu zona Euro krisis utang berdaulat dan konsekuen meningkatnya risk aversion. Pada titik ini kekuatan yang SNB adalah berjuang melawan terlalu besar, akan terdapat: "Kita bicara tentang besar-besaran krisis euro, sehingga tidak ada satu pun bank sentral dapat menopang itu sendiri," diringkas salah satu pedagang. Akibatnya, Franc sekarang naik ke rekor tertinggi terhadap Euro hampir setiap sesi perdagangan.

Namun, SNB tetap berkomitmen untuk retoris intervensi. "Bank sentral memiliki 'tujuan yang jelas' untuk menjaga stabilitas harga dan ini adalah apa yang memandu tindakan kebijakan, Presiden SNB Philipp Hildebrand mengatakan...bank akan bertindak dengan 'cara menentukan jika diperlukan.' "Itu artinya, jika pertumbuhan ekonomi melambat dan/atau deflasi set, itu mungkin harus me-restart mesin cetak. Mengingat bahwa ekonomi yang dijadwalkan akan tumbuh solid sebesar 1,5% tahun ini, tingkat pengangguran adalah sedikit 3,8%, dan ancaman inflasi sebagian besar telah mereda. Di sisi lain, prospek ditarik keluar krisis di UNI eropa berarti Franc mungkin akan terus menghargai – tanpa bantuan dari Bank Sentral: "'SNB dapat terus melakukan intervensi di pasar mata uang sampai 2020,' " kata kepala forex penelitian untuk UBS.

Implikasi bagi pasar mata uang yang menarik. Tidak hanya memiliki SNB dicegah Euro jatuh terlalu cepat melawan Franc, tetapi juga dapat mencegah dari jatuh terlalu cepat terhadap mata uang lainnya. "'Untuk menunjukkan bahwa SNB telah juruselamat euro terlalu banyak. Tapi satu bisa membayangkan bahwa jika euro mulai menurun lagi, pasar mungkin menyalahkan fakta bahwa SNB tidak membeli, " kata ahli strategi mata uang dari Standard Bank.

Episode ini juga merupakan bukti batas intervensi. Itu selalu jelas (untuk blogger ini, setidaknya) bahwa intervensi adalah sia-sia dalam jangka panjang. Yang terbaik bahwa Bank Sentral bisa berharap untuk adalah untuk kios hasil tertentu yang cukup lama dalam rangka untuk mencapai suatu kebijakan jangka pendek tujuan. Ketika momentum yang cukup menggabung balik (floating) mata uang, tidak apa-apa bahwa Bank Sentral dapat anda lakukan untuk berhenti dari bergerak ke tingkat bahwa investor secara kolektif anggap bernilai.

Baca Juga: