Utang Nasional AS dan Dolar AS

Pesimis cinta ke titik lonjakan Utang Nasional AS sebagai indikasi bahwa Dolar akan runtuh. Namun, tidak hanya memiliki Dolar AS dihindari runtuh , tapi ini benar-benar memegang stabil terlepas dari rekor defisit anggaran. Bahwa menjadi kasus, kita harus bertanya-tanya: sejauh forex pasar yang bersangkutan, apakah utang ini bahkan peduli?

Dalam mencoba untuk menjawab pertanyaan ini, masuk akal untuk mulai dengan bertanya apakah para investor pada umumnya peduli abadi defisit anggaran dan-peningkatan utang nasional. Dasar pemeriksaan menunjukkan bahwa mereka tidak. Treasury Yield Obligasi telah jatuh perlahan-lahan selama 30 tahun terakhir. Bahkan, musim gugur ini telah dipercepat selama dua tahun terakhir, ke titik bahwa imbal Hasil Treasury AS menyentuh level terendah sepanjang waktu di tahun 2009, dan saat ini melayang dekat level tersebut. Pada hari ini, 10-tahun Treasury rate adalah aplikasi yang sangat kecil 2.7%.

Tentu saja, semua orang tahu bahwa ini yang terakhir suku bunga obligasi tidak terhubung ke kredit dari pemerintah federal, melainkan peningkatan penghindaran risiko yang ditimbulkan terlebih dahulu oleh krisis kredit dan kedua oleh UNI eropa krisis utang Berdaulat. Bank Federal Reserve dan Bank Sentral lainnya juga harus menerima beberapa penghargaan, terima kasih untuk mereka multi-miliar Dolar pembelian. Namun, implikasinya adalah bahwa KITA sekuritas Treasury adalah investasi yang paling aman di dunia dan bahwa default oleh pemerintah AS dipandang sebagai hasil tidak mungkin. Dengan demikian, investor bersedia untuk menerima sedikit keuntungan untuk pinjaman kepada KITA.

Sementara permintaan tetap kuat meskipun mencatat penerbitan utang baru, struktur permintaan yang telah mengalami perubahan besar. Kurang dari 20 tahun yang lalu, mayoritas (~85%) dari Obligasi yang dimiliki oleh investor domestik. Pada tahun 2010, proporsi yang telah jatuh ke sekitar setengah. Individu terbesar pemegang utang AS tidak lagi KITA institusional investor, tetapi Bank Sentral, yaitu orang-orang dari China, Jepang, dan negara-negara Pengekspor Minyak. Karena ekspansi lanjutan dari program pelonggaran kuantitatif, Federal Reserve Bank juga telah menjadi pembeli utama dari US Treasuries.


Itu tergoda untuk mengabaikan pembelian ini sebagai representatif dari keseluruhan sentimen pasar, karena Bank Sentral memiliki tujuan yang berbeda dari investor swasta. Apa yang penting, meskipun, adalah bahwa pada akhirnya, seperti bank-Bank Sentral tidak akan melanjutkan pemberian pinjaman kepada pemerintah AS adalah mereka berpikir ada kemungkinan nyata dari tidak dilunasi. Untuk menggambarkan hal ini, mempertimbangkan bahwa Bank Rakyat China (PBOC) benar-benar disingkirkan hampir $100 Miliar di Kas utang selama tahun lalu sebagai bagian dari restrukturisasi cadangan devisa. Namun, ia masih memiliki $840 Miliar dalam kepemilikan. Sebaliknya, Bank of Japan meningkatkan cadangan selama periode waktu yang sama dengan jumlah yang sama.

Sedangkan untuk pasar forex penilaian utang AS, situasi ini sulit untuk mengisolasi. Tampaknya ada yang relatif stabil korelasi antara Dolar (vis-a-vis Euro) dan jangka panjang suku bunga AS, seperti yang dicontohkan oleh Euro rally dan simultan penurunan suku bunga AS. Salah satu penjelasan untuk jatuh dalam Dolar, maka, bisa jadi bahwa penurunan suku bunga membuat hal yang menarik mata uang pendanaan untuk strategi carry trade. Di sisi lain, di sana juga akan muncul untuk menjadi yang melekat kontradiksi di sini, sejak naiknya Euro merupakan indikasi dari peningkatan toleransi risiko, dan, dengan demikian, harus disertai dengan sell-off di obligasi Treasury AS dan meningkatnya hasil panen. Bahwa dalam kenyataannya, tarif naik karena Euro naik mengacaukan upaya-upaya kita berarti ada korelasi adalah mungkin meragukan.

Anda tidak perlu saya untuk memberitahu anda bahwa dalam jangka pendek, melonjaknya utang AS dari nol menjadi perhatian pasar forex. Ada terlalu banyak masalah lain pada layar radar investor bagi mereka untuk membuat bermakna upaya untuk menilai kemungkinan default. Kekhawatiran tersebut mungkin akan menjadi lebih jelas dalam jangka panjang, tetapi tampaknya konyol untuk memasukkan mereka ke dalam menyajikan perkiraan. Bahkan jika krisis utang zona Euro adalah untuk menyelesaikan sendiri dan ekonomi global yang dikelola untuk menghindari double-dip resesi, beberapa lainnya krisis atau pembangunan – terutama yang lebih konkrit dan langsung dari jauh kemungkinan default utang AS – akan terwujud. Singkatnya, itu akan menjadi bertahun-tahun sebelum utang AS menjadi masalah yang cukup serius untuk menjamin pertimbangan serius oleh pasar forex.

Baca Juga: