Wawancara dengan Marc Chandler: Anda Menang Melalui Disiplin.

Hari ini, kami membawa anda sebuah wawancara dengan Marc Chandler, kepala global strategi mata uang untuk Brown Brothers Harriman. Sebelumnya dia adalah kepala strategi mata uang HSBC Bank USA dan Mellon Bank. Marc adalah seorang penulis yang produktif dan speaker dan esai telah diterbitkan dalam the Financial Times, Barron, Euromoney, Perusahaan Keuangan, dan Urusan Luar negeri. Dia juga memberikan kontribusi ekonomi editor untuk Trader Aktif Majalah dan untuk TheStreet.Com. Di bawah ini, dia berbagi pemikirannya tentang analisis fundamental vs teknikal analisis, palsu Euro rally, Jepang intervensi Yen, dan mata pelajaran lain.

Forex Blog:aku akan ingin memulai dengan meminta anda untuk menjelaskan secara singkat pendekatan anda untuk menganalisis pasar forex. Apakah anda sukai teknikal atau analisis fundamental, atau kombinasi keduanya?

Saya telah menganalisa mata uang untuk sementara waktu, lebih dari 20 tahun. Saya cenderung untuk menganggap diri saya sebagai seorang fundamentalis, yang saya lihat makroekonomi, saya melihat kebijakan, tetapi pada saat yang sama, saya seorang ahli strategi, jadi aku tidak hanya pola PDB atau perdagangan. Pada akhirnya, tujuan saya adalah mencoba untuk melihat di mana uang akan diri mereka sendiri, seperti Euro atau Yen atau Dolar Kanada. Saya menemukan bahwa analisis teknikal membantu saya mengukur risiko pada tingkat apa yang aku mengakui aku salah. Dan itu sangat penting. Saya berpikir bahwa sering kali, orang akan berpikir bahwa dengan ekonom, itu selalu tentang menjadi benar. Dan saya berpikir bahwa dengan trading dan strategi, manajemen risiko adalah hal yang paling penting. Saya menemukan bahwa analisis teknis memberitahu saya di mana saya harus menempatkan stop pada efek – mana aku harus mengakui bahwa aku salah, tidak seperti kaum fundamentalis yang mengatakan setiap tingkat PDB AS atau neraca perdagangan, Dolar bisa di semua tempat. Tehcnicals membantu saya mengidentifikasi, membantu saya baik-baik saja-lagu yang sedikit. Saya berpikir bahwa trading begitu sulit bahwa saya perlu untuk menggunakan semua alat yang mungkin bahwa saya memiliki di pembuangan saya. Itu bukan hanya pengetahuan dasar, tetapi juga belajar psikologi dan tindakan harga.

Forex Blog:Sebagai kepala riset mata uang untuk Brown Brothers Harriman, sepertinya anda menutupi sebagian besar mata uang utama, serta beberapa negara berkembang/mata uang eksotis. Apa yang anda pikirkan tentang ekonomi makro teluk yang terbentuk antara "G4" negara (AS, INGGRIS, zona Euro, Jepang) dan ekonomi emerging market (sepanjang garis utang, pertumbuhan PDB, dll.)? Apakah anda berpikir bahwa divisi ini tercermin dalam pasar forex?

Sebagian besar karir saya, saya telah berfokus pada mata uang utama, tetapi untuk memberitahu anda kebenaran, itu agak kabur apa emerging market, terutama dengan semua yang datang ke cahaya selama krisis ini. Meksiko, misalnya, Israel dan Korea Selatan adalah negara-negara OECD dan belum MSCI dan beberapa investasi lainnya instansi mungkin menganggap mereka emerging market, sehingga garis adalah benar-benar kabur.

Misalnya, baru-baru ini, Bank of Japan melakukan intervensi dan mereka membeli banyak Dolar AS. Tapi itu tidak jelas bagi saya – karena mata uang Cina ini sangat terkait erat dengan Dolar AS – itu tidak jelas bagi saya bahwa mungkin Jepang tidak hanya peduli, atau bahkan lebih peduli dengan Yen terhadap RMB – karena Cina adalah mitra dagang terbesar – as dengan Yen terhadap Dolar. Tetapi mereka harus melakukan intervensi pada Dolar/Yen karena pasar valuta asing bekerja, dan karena mata uang Cina tidak convertible.

Sementara saya cenderung untuk fokus pada negara-negara besar, saya tidak benar-benar tahu bagaimana untuk melakukan pekerjaan dan berpikir tentang dunia dan pasar modal global tanpa mengakui dan mengintegrasikan apa yang terjadi di banyak pasar berkembang utama.

Blog Forex:Apakah anda mengembangkan sendiri prakiraan makroekonomi atau apakah anda hanya plug di data yang anda ekonom rekan-rekan yang telah dikembangkan?

Brown Brothers tidak benar-benar memiliki seorang ekonom global - mereka tidak bahwa jenis bank. Jadi ketika datang ke PDB, misalnya, saya tidak akan memiliki formal pola untuk itu. Saya akan menebak itu dan aku akan malu-malu satu cara atau yang lain dari luas konsensus pasar. Jadi misalnya, luas konsensus pasar untuk Q3 GDP AS adalah sekitar 1,9%. Saya akan menganggap diri saya sebagai sedikit di atas sana. Hal yang penting untuk pasar adalah bukan peramalan PDB sebagai hasil akhir, saya hasil akhir adalah Dolar atau Euro. Dan saya akan melihat PDB, dengan relatif kekuatan ekonomi sebagai salah satu masukan dalam informal exchange rate model.

Saya akan mengatakan bahwa pasar negara berkembang biasanya tumbuh lebih cepat dari industri, ekonomi dewasa. Saya menemukan bahwa lebih cepat di pasar negara berkembang pertumbuhan – bagi saya itu lebih seperti "anjing menggigit orang" ceritanya. Ini krisis, seperti krisis masa lalu, dari 1995-2002, ini adalah emerging market krisis: Asia Timur, Amerika Latin...ini adalah di antara yang pertama krisis yang bermula di negara-negara industri.

Banyak negara berkembang memiliki permintaan domestik yang kuat, sehingga mereka mampu untuk mengkompensasi kelemahan dalam permintaan luar negeri. Tapi mereka juga telah mendapatkan manfaat dari syarat-syarat perdagangan: harga komoditas yang diproduksi dari harga barang. Saya pikir secara umum, bahwa banyak orang melihat tingkat utang yang maju, negara-negara industri dan khawatir bahwa KITA menjadi Yunani atau Argentina. Saya berpikir bahwa pemikiran seperti itu adalah sesat. Itu hal-hal yang membingungkan. Itu membingungkan siklus perbandingan dengan struktural perkembangan. Saya pikir tidak ada keraguan bahwa KITA tidak Argentina. Dolar adalah mata uang cadangan utama. Sebagian besar perdagangan ditagih dalam Dolar AS – bahkan ketika Australia menjual bijih besi ke China, itu mungkin ditagih dalam Dolar AS dan dibayar dalam Dolar AS – tidak Argentina Peso atau Meksiko Peso atau apapun saat ini ancaman terhadap Dolar AS.

Forex Blog: Berdasarkan hal ini, maka, anda tidak melihat apa yang melekat kontradiksi antara kekuatan Dolar dan kesenjangan dalam pertumbuhan fundamental antara AS dan pasar negara berkembang?

Sejak pembukaan up dari Cina, misalnya, di akhir '70-an, Cina telah tumbuh lebih cepat dari KITA. Aku akan mengatakan itu juga benar membentuk banyak negara-negara Amerika Latin seperti Brazil. Tentu saja mereka tumbuh lebih cepat dari AS, Eropa, dan Jepang. Tapi kadang-kadang apa yang menentukan mata uang yang tidak relatif pertumbuhan diferensial. Jika anda berpikir tentang apa yang terjadi sejak runtuhnya Lehman, Yen Jepang telah menjadi mata uang terkuat, dan saya tidak berpikir itu karena kuat Jepang fundamental ekonomi. Saya pikir itu untuk berbuat lebih banyak dengan unwinding carry trade – Jepang menjadi surplus transaksi berjalan negara – yang tampaknya lebih penting ketimbang mengatakan mereka telah booming ekonomi, yang tentu saja mereka tidak. Tidak ada makan siang gratis; alasan Brasil, Turki, dan Afrika Selatan menawarkan suku bunga yang lebih tinggi adalah untuk mengkompensasi investor untuk beberapa risiko (risiko politik, risiko inflasi, bahkan mungkin bersejarah risiko bahwa anda tidak bisa tergantung pada kabupaten ini di masa lalu, dan pasar telah mengantisipasi masalah yang akan maju). Misalnya, Brasil (Nyata) adalah salah satu dari orang-orang' mata uang favorit, dan defisit anggaran pada 8 bulan terakhir, dan mereka mendekati defisit current account. Jadi ketika saya mendengar tentang dasar-dasar, itu membuatku bertanya-tanya, 'Nah, yang fundamental harus tercermin, dan apa yang terjadi jika dasar-dasar yang menunjuk pada bertentangan arah?'

Forex Blog: ada tertentu (emerging) mata uang yang anda anggap tidak mendapatkan perhatian yang cukup?

Aku mencari kesempatan untuk membeli Real Brasil, meskipun saya pikir itu bisa melemahkan pertama. Saya juga suka India – saya pikir mereka kura-kura dibandingkan dengan kelinci dari China. Aku seperti Malaysia. Saya suka Columbia. Aku seperti China. Kita umumnya berpikir bahwa di negara-negara emerging market, mata uang Asia seiring waktu, akan terapresiasi terhadap Dolar AS. Mereka telah menguntungkan dinamika, ditarik ke Cina orbit ekonomi, masih terikat dengan KITA tech siklus, yang kuat yang mendasari fundamental ekonomi, dan tekanan untuk menaikkan suku bunga.

Forex Blog: Pada keuangan anda blog, Marc ke Pasar, baru-baru ini posting yang berjudul, "Yen teka-Teki." Dapatkah anda menjelaskan kontradiksi antara lemah Jepang dasar-dasar dan Yen yang kuat? Apakah anda mengharapkan tren arus modal yang bisa dibilang di balik Yen penghargaan akan mundur dalam waktu dekat?

Bagi saya, kekuatan Yen adalah jenis seperti termometer – suhu memeriksa pasien yang sakit. Saya menduga bahwa kekuatan Yen adalah fungsi dari deleveraging yang terjadi di dunia. Ketika deleveraging berhenti, aku akan lebih percaya diri bahwa Yen telah mencapai puncaknya. Saya tidak yakin bahwa ini adalah kasus yang belum. Saya pikir intervensi semacam menangkap beberapa orang terkejut. Mereka menghabiskan banyak uang untuk mendapatkan jenis muka yang mereka punya. Mereka punya 3-Yen muka – sekitar 5% bergerak. Gambaran besar adalah bahwa hal itu mungkin akan kehilangan beberapa kekuatan, tetapi secara bertahap.

Forex Blog: Berbicara Yen, Bank of Japan baru-baru ini "campur tangan" pada namanya. Apakah anda berharap bahwa ini hanya awal dari panjang program intervensi? Mengingat track record buruk dari Swiss National Bank (dalam hal Franc), apakah anda berpikir bahwa Bank Sentral lainnya dapat mengikutinya?

Ini adalah unilateral intervensi. Ada orang yang mengatakan bahwa hal ini membuka Kotak Pandora bagi negara-negara lain untuk ikut campur, tapi aku tidak berpikir begitu. Saya berpikir bahwa orang-orang Central Bank yang cenderung mengintervensi sudah intervensi, seperti beberapa Bank Sentral di Asia dan seperti Brasil. Mereka terus melakukan intervensi. Saya berpikir bahwa ini tidak biasa untuk sebuah G7 negara untuk campur tangan. Saya tidak berpikir bahwa setiap negara G7 lainnya akan ikut campur, meskipun awal tahun ini dan tahun lalu, meskipun Swiss melakukan campur tangan yang cukup aktif dan agresif sebagai bagian dari pelonggaran kuantitatif mereka. Dengan Jepang, itu tidak tergantung pada Yen/Dolar. Namun, Jepang intervensi Yen cukup besar, dan biasanya yang pertama intervensi terbesar intervensi. Sudah seminggu sekarang, dan mereka belum di. Sejak hari kamis, rendah bahwa kita sudah berada di 85.25 dan kita hanya di atas sana sekarang. Tapi itu tidak muncul bahwa mereka adalah sterilisasi intervensi, meskipun sulit untuk mengatakan karena volatilitas yang disebabkan oleh hal itu menjadi akhir dari bulan setengah tahun. Secara umum, saya berpikir bahwa orang Jepang tidak melakukan lagi - mereka membeli hanya pendek 20 Triliun Yen – sekitar $2 Miliar – dan saya tidak berpikir itu belum cukup untuk benar-benar berubah umum pasang Dolar/Yen. Saya pikir proses deleveraging memiliki lebih banyak cara untuk bekerja dan itu lebih besar dari 20 Miliar Dolar.

Blog Forex: Ketika Euro menguat di awal musim panas, sejumlah forex komentator (termasuk saya sendiri) menyatakan pergeseran paradigma, dimana investor akan berhenti khawatir tentang risiko dan bukan fokus pada dasar-dasar. Pada akhirnya, pergeseran ini tidak pernah terwujud, dan Euro tampaknya telah kembali mengalami penurunan. Apa penilaian anda terhadap Euro kinerja baru-baru ini, dan apa yang bisa kita harapkan untuk segera depan?

Saya berpikir bahwa Euro bangkit selama musim panas adalah fungsi dari orang-orang yang mengambil langkah mundur dari jurang. Di musim semi, hal itu mungkin tampak seperti zona Euro akan runtuh dan anggota akan drop out. Ketika orang-orang menyadari bahwa Euro akan bertahan dan lembaga-lembaga yang akan direformasi, Euro bangkit kembali sedikit.

Saya berpikir bahwa kita sedang terjebak di antara masalah-masalah di Eropa – saya berpikir bahwa penilaian risiko merupakan hal yang fundamental. Saya pikir yang paling baru-baru ini, pelebaran spread di Eropa belum baca baru Euro kelemahan, bahwa menjadi kata, itu mungkin mencegah serius Euro rally. Kita masih sekitar 2 sen di bawah ini di mana kita berada di bulan agustus. Di sisi lain, Dolar telah berdiri di 2 kaki. Salah satunya adalah hal-hal buruk di Seluruh Dunia (BARIS) dan yang lain adalah hal-hal yang baik di sini. Tapi mereka hal-hal baik yang telah pudar, dan cukup cepat di Q2. Dan jadi saya kesetimbangan tingkat untuk Euro jika ada hal seperti itu mungkin sedikit lebih tinggi dari pada awal tahun ini, sekitar 1.33 – 1.35 terhadap Dolar.

Anda juga harus melihat restrukturisasi utang Euro, dan bertanya, 'Bagaimana Yunani hidup di luar kemampuannya.' Jawabannya adalah bahwa mereka membeli banyak barang dan Bank jerman yang dengan senang hati meminjamkan mereka uang untuk melakukannya. Bahkan, 70% dari utang yunani yang dimiliki oleh non-penduduk. Ke depan, masalah ini hanya dapat diatasi dengan pertumbuhan yang lebih kuat, yang tampaknya tidak mungkin pada saat ini. Namun, dengan asumsi bahwa perbedaan suku bunga (antara Jerman dan sisanya dari UNI eropa) yang sempit, kita akan melihat Euro menguat.

Forex Blog: aku ingat Bloomberg News video segmentin yang anda disorot 200-day moving average sebagai indikator forex, terutama bagi para investor dengan prospek jangka panjang. Bisakah anda menjelaskan hal ini untuk kepentingan saya pembaca? Tidak ada dasar indikator analisis teknis yang anda pikir fundamental analis harus memperhatikan?

Awalnya saya hanya ingin mengatakan bahwa kita harus menghargai waktu. Sebagai contoh, sebagian besar fund manager memiliki media kerangka waktu, dan itu tidak masuk akal bagi mereka untuk melihat di bar chart harian. Itu benar-benar hanya palsu simbolisme, kebisingan.

Aku suka 200 hari rata-Rata Bergerak karena memberikan anda sebuah rasa dari tren. Saya pikir saya ingat cerita Bloomberg yang anda maksudkan. Saya sedang mencari di 250 hari rata-Rata Bergerak, dan ide dari apa yang beberapa orang menyebutnya Golden Salib. Idenya adalah bahwa 50-hari Moving Average telah pergi di bawah 250 Hari rata-Rata Bergerak, di Swiss Franc dan Pound. Jika anda melihat di Euro/Dolar nilai tukar, terakhir kali ini terjadi ketika Euro diluncurkan pada tahun 1999, dan hal ini menyebabkan besar sell-off. Seperti yang saya bantuan meskipun, anda harus akhirnya terlihat di time frame.

Forex Blog: saya belum baca buku anda, tapi aku tertarik dengan judul: "Membuat Rasa Dolar: Mengekspos Berbahaya Mitos tentang Perdagangan Valuta Asing." Apakah ada tertentu valuta asing mitos-mitos yang terutama bersangkutan dan bahwa anda ingin berbagi?

Tesis dari buku saya adalah bahwa Dolar AS strategi ekspansi lebih kuat dari teman-teman dan musuh bersikeras. Misalnya, saya melihat defisit transaksi berjalan. Orang-orang mengatakan itu membuat kita miskin, tapi saya menunjukkan bahwa itu tidak benar-benar terjadi. Orang-orang berpikir bahwa perusahaan-perusahaan layanan permintaan luar negeri melalui ekspor, tetapi mereka harus melihat penjualan dari KAMI, afiliasi, yang telah 4 kali lebih banyak sebagai ekspor. Dengan kata lain, membangun lokal yang menjual secara lokal.

Forex Blog: Apa saran anda untuk (forex) investor yang ingin mengalahkan pasar saat ini yang tidak menentu?

Yah saya pikir bahwa investor forex adalah sebuah oxymoron, tapi bagaimanapun, ada kesalahpahaman bahwa pedagang menang dengan menjadi lebih benar daripada mereka yang salah. Saya pikir anda menang melalui disiplin. Itu berarti menghormati anda berhenti dan membatasi kerugian anda. Masuk dan keluar tingkat yang kurang penting dari disiplin.

Saya mulai melihat mata uang di seluruh waktu Kesepakatan yang ditandatangani, dan sejak itu, saya tidak ingat pernah melihat kepastian di pasar mata uang. Anda dapat membuat sebuah kasus untuk obligasi dan saham yang berhubungan dengan siklus bisnis, tapi forex koneksi lebih elastis, lebih variabel. Saya berpikir bahwa ini merupakan keuntungan bagi para pedagang mata uang, karena itu berarti mereka terbiasa dengan ketidakpastian.

Baca Juga: