Yen Carry Trade adalah Kembali, tapi untuk Berapa Lama?

"Nyonya Watanabe, pasar metafora untuk Jepang ibu rumah tangga yen spekulan, telah hidup kembali." Dengan kata lain, Yen carry trade adalah kembali. Data yang tepat tetap sulit dipahami, seperti biasa, tapi beberapa makalah/artikel tetap berhasil membawa beberapa kejelasan untuk tumbuh, tetapi keruh, jenis strategi trading. Menurut salah satu sumber, "Bulanan modal dan finansial arus naik ke sembilan tahun tinggi dari ¥3,75 triliun pada bulan Maret, naik dari ¥1.93 tn pada bulan februari, menurut Kementerian Keuangan Jepang. Demikian pula, Investasi Jepang Percaya Association melaporkan pekan lalu bahwa Jepang investment trust holdings aset luar negeri naik sebesar ¥1.77 tn ($15bn) pada bulan April ke level ¥32.3 tn dan sekarang hingga ¥4.57 tn tahun-to-date. Ini adalah kenaikan bulanan terbesar sejak data bulanan yang dimulai pada tahun 1989."

Jika belum jelas, memungkinkan saya untuk mengejanya. Investor jepang secara kolektif korslet mata uang mereka sendiri, didasarkan pada harapan bahwa hal itu akan tidak menghargai tiba-tiba atau berfluktuasi liar sehingga mereka bisa mendapatkan keuntungan dari investasi yang lebih tinggi-menghasilkan alternatif-alternatif. Penelitian telah menunjukkan (didukung oleh common sense) bahwa volatilitas adalah musuh utama dari carry trade. "Ketika dibawa-to-volatility ratio (yaitu,rasio perbedaan suku bunga dengan volatilitas dalam dua mata uang) meningkat melalui musim panas 2008 — dalam kata lain, ketika investor mampu untuk membuat keuntungan dari perbedaan suku bunga di bawah rendah FX menilai risiko mereka meningkatkan posisi mereka ke tingkat yang luar biasa." Pada flipside, "reaksi investor ritel Jepang untuk peningkatan volatilitas pasar keuangan (VIX indeks acuan ekuitas AS volatilitas pasar yang digunakan sebagai proxy) adalah sangat jelas pada oktober 2008 ketika investor posisi yang luka kembali tajam."

Peningkatan risiko nafsu makan selama beberapa bulan terakhir, bagaimanapun, telah membawa tentang penurunan dalam volatilitas. "Volatilitas tersirat pada tujuh mata uang utama telah naik menjadi 13,8 persen dari puncaknya sebesar 26,6 persen pada bulan oktober...dari rata-rata 15,4 persen selama tahun lalu." Akibatnya, investor Jepang telah bergegas kembali ke pasar. Total jumlah forex margin account di Jepang diperkirakan telah meningkat 50% lebih dari tahun lalu, dengan saldo rekening meningkat sebesar 30%. Pada tahun 2008, investor ritel Jepang sudah menyumbang 20% dari omset harian di Jepang, pasar Spot Forex. Ketika anda pertimbangkan tingkat pertumbuhan, angka ini mungkin lebih tinggi sekarang.


Ada bukti, bagaimanapun, bahwa investor tersebut adalah pergeseran strategi trading mereka. Sebelum krisis kredit, data menunjukkan bahwa mereka "Peningkatan mata uang asing net posisi panjang ketika investasi mata uang terdepresiasi dan mengurangi posisi ini ketika investasi mata uang dihargai. Perilaku ini konsisten dengan mewujudkan kembali dengan posisi jual ketika investasi uang menghargai dan menambah posisi ketika berinvestasi mata uang terdepresiasi." Sekarang, bagaimanapun, mereka telah diambil untuk menyalin "profesional" spekulan, yang cenderung ayunan perdagangan jangka pendek perubahan momentum.

Adapun mata uang yang mewakili paling populer target untuk melakukan perdagangan, para investor biasanya membeli mata uang yang lebih stabil dan lebih tinggi-menghasilkan. "Favorit taruhan untuk dolar Australia menguat versus yen. Bertaruh pada Aussie lebih dari tiga kali lipat untuk 64,293 kontrak dalam lima minggu ke 27 April, sementara orang-orang pada kiwi — dinamai burung yang tidak bisa terbang asli Selandia Baru dan digambarkan pada satu dolar koin — naik ke 36,454." Euro di posisi ketiga.

Mungkin dalam menanggapi pickup ini dalam melakukan kegiatan perdagangan, Bank of Japan akhirnya menjepit turun. Daripada menaikkan suku bunga – yang bisa membahayakan prospek untuk pemulihan ekonomi, ia akan memerlukan Jepang broker untuk menurunkan tingkat margin pada tahun 2010, 25 x agunan. Namun, logika (dan undang-undang) tidak aturan, ketika datang ke forex. "Menurut Federal Reserve Bank kertas, "mata uang negara-negara dengan suku bunga rendah cenderung terdepresiasi, atau tidak menghargai cukup untuk mengimbangi peluang arbitrase." Setidaknya untuk saat ini, ia suka suka carry trade ini masih aman.

Baca Juga: