Yen Carry Trade adalah Kembali!

Aku tidak ingat sudah berapa lama sejak aku hyping Yen carry trade (meskipun browsing dari ForexBlog archives menunjukkan 2 tahun). Pada awal krisis kredit, pasar forex pergi rusak, dan salah satu yang utama "penerima manfaat" adalah Yen yang melonjak sebagai carry trade yang dibatalkan. Sekarang, bagaimanapun, satu set sama keadaan yang membuat Yen carry trade menarik dari 2006-2008 telah muncul kembali, dan sepertinya perdagangan bisa berada di ambang membuat comeback besar.

Praktisi dari carry trade memahami bahwa ia memiliki beberapa pra-kondisi. Pertama adalah suku bunga rendah. Dalam kasus ini, indeks acuan Jepang suku bunga hanya .1%. Sementara itu akan berarti sesuatu yang beberapa tahun yang lalu, namun, itu tidak penting lagi untuk banyak, karena suku bunga acuan di negara-negara industri lainnya seperti yang rendah. Di mana Jepang memiliki keunggulan dalam suku bunga pasar. Suku bunga jangka panjang secara historis telah jauh di bawah rata-rata global, dan suku bunga jangka pendek yang akhirnya mengikuti setelah 3 tahun absen. Bahkan, untuk pertama kalinya sejak agustus, 3 bulan Jepang LIBOR – pinjaman patokan – turun di bawah mitra AS: "Pada hari kamis, yen Libor JPY3MFSR= tetap pada 0.25063 persen — tingkat terendah sejak Mei 2006 — dan dolar USD3MFSR= tingkat di 0.25219 persen." Singkatnya, Yen Jepang sekali lagi mata uang termurah di dunia untuk meminjam.

Selain itu, tingkat suku bunga di Jepang mungkin akan tetap rendah untuk waktu dekat, seiring Bank of Japan adalah benar-benar mencari untuk membuat kebijakan moneter yang lebih akomodatif (saya tidak berpikir ini adalah mungkin dengan suku bunga acuan hanya .1%!), dalam rangka untuk lebih merangsang ekonomi dan mengurangi risiko deflasi. Ini berbeda dengan bank-Bank Sentral di negara-negara lain, yang sudah mempertimbangkan kenaikan suku bunga.

Kondisi kedua adalah volatilitas yang rendah. "'Menyadari trading jilid belum begitu rendah selama bertahun-tahun.' Misalnya, tiga-bulan tersirat jilid di euro telah turun dari 25-plus tinggi di puncak krisis subprime ke tingkat sekitar 10.68 saat ini...'Sebagai volatilitas turun,' FX market cenderung bergerak ke arah 'klasik carry trade lingkungan.' "Volatilitas yang rendah adalah penting karena memungkinkan investor untuk membuat rendah-risiko taruhan pada perbedaan suku bunga tanpa khawatir terlalu banyak tentang fluktuasi mata uang. Namun, tidak ada salahnya bahwa keengganan untuk mengambil risiko juga tren yang lebih rendah, sehingga investor dapat meminjam dalam Yen untuk membuat yang lebih tinggi risiko taruhan. Menurut Bank of International Settlements, "membawa-untuk-rasio risiko, mengukur daya tarik melaksanakan perdagangan, memiliki 'telah terus meningkat selama 14 tahun terakhir, sejalan dengan peningkatan daya tarik yen carry trade yang didanai Australia dan Selandia Baru.' "

Pickup di penghindaran risiko – sebagai akibat dari krisis utang yunani – mungkin harus tertunda kembali Yen carry trade. Pada bulan januari, volatilitas naik sedikit dan penguatan Yen sebagai safe-haven mentalitas diatur dalam. Secara pribadi, saya menemukan ini agak ironis, karena Jepang adalah masalah utang bahkan lebih jelas, dan tidak seperti Yunani, itu tidak bisa mengandalkan dana talangan dari Yunani jika hal-hal yang benar-benar kasar. Namun, pasar bekerja dalam cara yang aneh, dan fakta bahwa Yen telah diuntungkan dari krisis ini mungkin karena fakta bahwa pedagang tidak bisa pendek semua mata uang secara bersamaan.

Kondisi ketiga adalah benar-benar hasil dari dua yang pertama: keyakinan bahwa pendanaan mata uang akan tetap stabil, atau bahkan menurun. Dalam hal ini, Yen masih melayang dekat dengan semua waktu tinggi terhadap Dolar AS, dan mengingat pertemuan bearish faktor ekonomi dan politik, akan tampak ne menuju ke bawah terlepas dari carry trade. Bagi mereka yang mencari untuk menemukan alasan untuk short Yen, ada banyak dari yang untuk memilih: pertumbuhan ekonomi yang rendah, kinerja suram di pasar keuangan, utang publik yang tinggi, tabungan menipis dan mendatang pensiun boom. Sebagai salah satu analis berpendapat, "Tokyo akan mengumumkan jangka menengah fiskal rencana pada bulan juni. 'Baik ini akan menandai awal dari sebuah periode berkepanjangan fiskal menahan diri, melemahnya ekonomi lagi dan membutuhkan melonggarkan kebijakan moneter lebih lanjut, atau rencana-rencana yang akan kurangnya kredibilitas, dalam hal ini pasar keuangan Jepang akan memukul keras. Dalam skenario kedua, yen terlihat rentan.' "

Saya tidak bermaksud untuk mendapatkan bersemangat, tapi sulit untuk menyatakan sebuah kasus yang lebih baik dalam mendukung segera kembali Yen carry trade.

Baca Juga: