Yuan China Harapan Direvisi Ke Bawah

Bulan lalu, saya melaporkan tentang bagaimana antisipasi adalah (was) bangunan terhadap revaluasi Yuan China (RMB), dengan penuh percaya diri menyatakan bahwa "Satu-satunya pertanyaan adalah kapan, bagaimana dan sampai sejauh mana." Sementara aku belum siap untuk mengakui kesalahan prediksi yang dulu, mungkin aku harus marah itu agak.

Di satu sisi, kasus RMB revaluasi lebih kuat dari sebelumnya. Di antara kekuatan ekonomi yang besar, ekonomi China jauh terkuat di dunia, yakni mencapai PDB dari dekat-2009%, sementara kebanyakan negara lain yang beruntung "impas." Sementara itu, ekspor sektor pendukung yang merupakan tujuan utama dari RMB peg – sekali lagi kuat, setelah hampir pulih sepenuhnya dari drop-off dalam permintaan pada tahun 2008 dan semester pertama 2009. Bahkan, ekspor tumbuh sebesar 30% pada bulan januari, di tahun-over-year. China pangsa ekspor global sekarang yang mengesankan 9%, naik dari hanya 7% pada tahun 2006. Dari sudut pandang ekonomi, maka, hal yang artifisial murah uang tidak lagi mudah untuk membuat.


Pada saat yang sama, RMB peg memberikan kontribusi untuk gelembung properti dan aset lainnya pasar. Itu karena Bank Sentral China telah dipaksa untuk cermin kebijakan moneter dari the Fed, seperti yang signifikan tingkat suku bunga diferensial akan merangsang terkendali arus masuk modal dari hasil-lapar investor. Sementara KITA masih dapat menangani suku bunga mendekati 0%, ekonomi China jelas tidak bisa. Dengan demikian, konsumen, harga perlahan-lahan merangkak naik, dan harga properti yang melonjak. Yang paling efektif (dan mungkin satu-satunya) cara untuk Cina untuk mengandung indeks harga konsumen dan harga aset inflasi adalah dengan menaikkan suku bunga, yang pada gilirannya, akan memerlukan kenaikan RMB.

Ada juga gagasan bahwa peg menjadi semakin mahal untuk menjaga. China cadangan devisa sudah mencapai $2,4 Triliun, dan setiap Dolar yang menambahkan akan bernilai kurang jika/ketika pada akhirnya memungkinkan RMB untuk menghargai lebih lanjut. Selain itu, ekonomi China pembuat kebijakan terus khawatir tentang eksposur untuk masalah fiskal AS, dengan satu menunjukkan bahwa, "China telah secara efektif telah diculik oleh utang AS." Tentu saja, mereka tidak diragukan lagi menyadari bahwa tidak ada pilihan yang lebih baik pada titik ini; upaya untuk diversifikasi cadangan ke aset lainnya terbukti bencana. Solusi untuk kedua masalah ini, tentu saja, hanya akan membiarkan Yuan berfluktuasi berdasarkan pada kekuatan pasar, atau setidaknya untuk melanjutkan jalan ke atas apresiasi.

Tekanan politik di Cina untuk merevaluasi, sementara itu, adalah bahkan lebih kuat dari itu bulan lalu. Sementara tidak melibatkan China dengan nama, Presiden Obama telah semakin tumpul tentang perlu tekanan ini pada RMB: "salah Satu tantangan yang kita punya untuk alamat internasional adalah tukar mata uang dan bagaimana mereka cocok untuk memastikan bahwa barang-barang kami yang tidak artifisial meningkat dalam harga dan barang-barang mereka secara artifisial kempes dalam harga." Selain itu, rumor mengatakan bahwa Departemen Keuangan akhirnya bisa label Tiongkok sebagai "manipulator mata uang" dalam laporan berikutnya, yang akan memungkinkan Kongres untuk memberlakukan hukuman sanksi perdagangan.

Negara-negara berkembang, yang sekarang account untuk sebagian besar ekspor China, juga semakin tidak puas dengan status quo. Pasak terhadap Dolar disebabkan banyak mata uang emerging market untuk menghargai pesat terhadap Yuan pada tahun 2009, dan ada bukti bahwa banyak dari mereka ketidakseimbangan perdagangan dengan China yang memburuk dengan cepat, "dengan ekspor ke India, Brazil, Indonesia dan Meksiko tumbuh sebesar 30% hingga 50% dalam beberapa bulan terakhir." Sebagai salah satu analis menunjukkan, bagaimanapun, reaksi potensial dari perkembangan ini bisa menjadi besar: "Itu salah satu hal untuk menghasilkan kehilangan pekerjaan di AS, tapi itu lain untuk menghasilkan kehilangan pekerjaan di Pakistan,' dengan yang Cina telah menutup hubungan militer."

Di sisi lain, bagaimanapun, adalah Cina besar keengganan untuk membiarkan Yuan untuk menghargai. Bagian ini berhubungan dengan wajah; dengan AS dan negara-negara lain meningkatkan tekanan pada sejumlah bidang, para pemimpin China tidak ingin terlihat lemah, dan bisa bertindak bertentangan dengan kepentingan mereka sendiri jika berpikir itu bisa mendapatkan poin politik dalam proses. "Cina adalah tidak mungkin untuk membuat konsesi yang signifikan untuk tekanan AS pada yuan, terutama sekarang ketika dua negara yang terlibat dalam berbagai sengketa, termasuk penjualan senjata AS ke Taiwan," jelas salah seorang analis. Lebih penting lagi, kepemimpinan adalah saraf yang baru lahir pemulihan ekonomi tidak cukup beralasan untuk pasak harus dilonggarkan. Sementara 9% pertumbuhan di sebagian besar negara-negara lain akan menyebabkan untuk perayaan, di China, hal ini ditafsirkan sebagai bukti kerapuhan.

Di sana anda memilikinya. Alasan di satu sisi, dan politik di sisi lain. Sayangnya, tampaknya bahwa politik selalu menang di akhir. Meskipun Treasury Sekretaris Geithner baru-baru ini pernyataan bahwa RMB akan naik segera, investor tahu bahwa China akhirnya panggilan tembakan: "Ketika datang ke nilai tukar, China pertimbangan utama adalah Cina sendiri pertumbuhan ekonomi yang stabil dan penyesuaian struktural ekonomi. Tekanan asing hanya pertimbangan sekunder." Singkatnya, RMB sekarang diproyeksikan untuk menghargai hanya 2% pada tahun 2010, menurut berjangka mata uang, dibandingkan dengan 3.5% bulan lalu.


Baca Juga: