Yuan china Masih Dipatok, dan US Treasury Pembelian Terus

Itu masih menebak siapa pun untuk jika dan ketika China akan membiarkan Yuan (RMB) untuk terus menguat. Anda dapat melihat dari grafik di bawah ini yang menunjukkan sejarah perdagangan untuk RMB/USD desember 2010 kontrak futures – bahwa harapan dari revaluasi telah terkikis terus sejak desember 2009. Pada saat itu, diperkirakan bahwa Yuan akan selesai tahun 2009 di 6.57 RMB/USD, 4% lebih tinggi daripada tingkat saat ini. Fast forward ke masa kini, dan investor sekarang hanya mengharapkan sederhana 2% apresiasi naik pada tahun ini.


Ada apa di balik perubahan di harapan? Jawabannya adalah kombinasi dari ekonomi dan politik. Di sisi ekonomi, surplus perdagangan China adalah jauh lebih kecil daripada dalam beberapa tahun terakhir, seperti pertumbuhan impor yang melebihi pertumbuhan ekspor. "Double-digit pertumbuhan tahunan ekspor adalah semua tapi yakin dalam bulan-bulan mendatang karena basis rendah perbandingan pada awal tahun 2009, tapi...berurutan momentum pertumbuhan pergi ke terbalik pada bulan januari, dengan ekspor turun 16 persen dari desember." Selain itu, sedangkan pertumbuhan PDB muncul kuat, tampaknya tenuously terhubung ke ekspor dan investasi aset tetap. Selain itu, jika Bank Sentral China menaikkan suku bunga untuk melawan spekulasi properti, itu akan memiliki sedikit ruang untuk manuver di forex kebijakan jika ingin mempertahankan tinggi pertumbuhan PDB. Dalam hal politik, PKT tidak ingin kalah penting tawar-menawar dalam hubungan internasional, dan juga tidak ingin mengurangi ancaman terhadap legitimasi politik yang ditimbulkan oleh perlambatan ekonomi yang berkepanjangan.

Di sisi lain, China masih keinginan untuk mengubah Yuan menjadi mata uang cadangan global, lagi baik untuk ekonomi dan alasan politik. Dalam rangka untuk mencapai prestasi seperti itu, salah satu prasyarat akan menjadi dual konvertibilitas. Lembaga keuangan dan bank-Bank Sentral asing masih sangat enggan untuk memegang mata uang RMB karena itu sulit untuk mengkonversi ke mata uang lainnya. "Mengutip data dari Bank of International Settlements (BIS), itu [Citigroup] kata renminbi berbagi dalam valuta asing global pasar turnovers hanya 0,25 persen pada tahun 2007, peringkat ke-20 di dunia dan kelima di antara Asia dan mata uang emerging market." Ini cukup luar biasa mengingat bahwa ekonomi China terbesar ketiga di dunia, dan hanya akan berubah ketika rezim nilai tukar kendor.

Sementara beberapa analis memprediksi bahwa Yuan akan terus meningkat segera setelah bulan depan – dan setidaknya dengan sedikit margin untuk tahun 2010 – sederhana laju apresiasi akan memastikan bahwa cadangan devisa China terus tumbuh. Mereka saat ini diperkirakan sebesar $2,4 Triliun, dan sementara komposisi mereka sebagian besar rahasia, para analis memperkirakan bahwa lebih dari 2/3 berdenominasi dalam mata uang USD aset. Baru-baru ini, ada persepsi bahwa Cina telah mulai melakukan diversifikasi cadangan Dolar, seperti US Treasury data menunjukkan bahwa Kas pembelian telah semua tapi berhenti. Ternyata, China hanya pindah untuk menyembunyikan pembelian dengan melakukan mereka melalui sebuah Bank di INGGRIS.

Ancaman terbesar terhadap USD yang ditimbulkan oleh Cina tidak mengakhiri RMB peg – untuk seperti ini tidak mungkin – tapi bukan perubahan dalam struktur. Saat ini, RMB dipatok langsung ke Dolar, yang berarti bahwa Bank of China HARUS stockpile perdagangan surplus USD-aset, yaitu US Treasury securities. Jika patok yang bergeser ke keranjang mata uang, bagaimanapun, itu akan memiliki lebih banyak fleksibilitas dalam denominasi cadangan. Sampai kemudian, China forex kebijakan akan terus mendukung Dolar.

Baca Juga: